天神エンターテイメントのれんは将来のターゲットの衰退評価に賭ける

最近、天神エンターテインメントは修正買収計画を発表し、44.12億元で幻想悦遊の株式93.54%と合潤メディアの株式96.36%を取得し、株式の発行と現金の支払いを行った。約1年の間に、天神エンターテインメントはWuyaoなど4つのゲーム会社を連続で買収したことが分かった。一部のアナリストは、スーパープレミアムゲーム会社のこの積極的な買収は、実際には将来に賭けることです。

最近、天神エンターテインメントは修正買収計画を発表し、44.12億元で幻想悦遊の株式93.54%と合潤メディアの株式96.36%を取得し、株式の発行と現金の支払いを行った。約1年の間に、天神エンターテインメントはWuyaoなど4つのゲーム会社を連続で買収したことが分かった。一部のアナリストは、スーパープレミアムゲーム会社のこの積極的な買収は、実際には将来に賭けることです。

注目すべきは、2011年11月に設立され、登録資本金はわずか100万元であり、2015年7月から12月までの評価額は3回上昇し、評価額は24億元から39億元に急上昇したことです。

また、今回の取引完了後、天神エンターテインメントののれん総額は77億8600万元に達する見込みです。企業は毎年のれんの減損テストを実施する必要があり、買収対象が業績基準に達しない場合は、減損を当期損益に計上する必要があり、業績が大幅に低下する。買収対象が業績約束を果たせない場合、天神エンターテインメントは大きなのれん減損リスクに直面します。

また、2015年には、ファンタジー悦遊の“ホーム”ゲーム『神曲』がファンタジー悦遊のゲーム事業収益の90.0 5%を占めていました。しかし、ユーザーを魅了するゲームの魔法は徐々に薄れています。2014年のピーク時から約300万ドル減少しています。分析によると、天神エンターテインメント自身の製品でも、買収した企業の製品カテゴリーでも、特に明るい製品はありません。ゲーム会社は、会社全体の収益と業績の良好な成長を牽引するために良いゲーム製品を持っています。

この点に関して、記者は天神エンターテイメントにインタビューメールを送信し、プレスの時点で、応答を受けていない。

報告

によると、最近、天神エンターテイメントは、株式の発行と現金の支払いを通じて、44.12億元の総価格で、改訂された買収プログラムを発表し、ゲーム会社ファンタジー Yuetai 93.54%の株式と映画会社Jun Media 96.36%の株式を取得しました。

約1年の間に、天神エンターテインメントは、Wuyaoなど4つのゲーム会社を連続で買収した。4社の評価プレミアムは、最小8倍から最大27倍でした。一部のアナリストは、スーパープレミアムゲーム会社のこの積極的な買収は、実際には将来に賭けることです。

買収対象の中で、ファンタジー悦遊の評価額が半年で15億元上昇したことは注目に値する。同社は2011年11月に設立され、登録資本金はわずか100万元で、2015年7月から12月にかけて3回の上昇を経験し、評価額は24億元から39億元に急上昇しました。

報道によると、買収案の改訂版によると、2015年末までにファンタジーヨット代理店の国内ページとモバイルオンラインゲームは35タイトルに達した。海外ゲームの流通事業はどこにでも開花しているように見えますが、“結果”の製品は1つしかないようです。それは深セン七街科技有限公司が開発したコアゲーム製品“神曲”です。

2014年と2015年には、ファンタジーゲームの収益に占める神曲の割合はそれぞれ95.65%と90.0 5%に達した。

しかし、ユーザーを魅了する“神曲”の魔法は徐々に薄れていきます。新規ユーザー数は全体的に減少傾向にあり、2014年1月の219万3700人から2015年12月の114万7500人に減少しました。月間平均アクティブユーザー数と月間平均有料ユーザー数は減少しており、2015年の月間平均有料ユーザー数は66，0 71人で、2014年の87，715人から21，644人減少し、25%減少しました。

神曲の全体的な運用期間は5年以上であり、ライフサイクルの後半に入っていることを認めています。2015年、『神曲』の運用フローは2014年のピーク時から約300万ドル減少した。

しかし、“神曲”とファンタジーツアーの未来のための神のエンターテイメントは、大きな危機感を持っていないようです、“神曲”は優れたSクラスのゲームに属していると信じて、その全体的なライフサイクルはまだ長い期間継続することができ、“神曲”の保持ユーザーの割合は増加し、忠実なユーザーの支払い意欲は高いので、ゲームARPPU値は、新しい登録ユーザーの減少によってもたらされた悪影響の一部を相殺するために増加します。

2015

年末の時点で、天神エンターテイメントののれんの帳簿残高は36億6400万元であり、取引完了後、同社は引き続き41億2200万元ののれんを認識すると予想される。言い換えれば、天神エンターテイメントののれんの総額は77.86億元に達し、取引後の天神エンターテイメントの総資産の64.79%を占め、純資産の82.47%を占めます。

企業は毎年のれんの減損テストを実施する必要があり、買収対象が業績基準に達しない場合は、減損を当期損益に計上する必要があり、業績が大幅に低下する。買収対象が業績約束を果たせない場合、天神エンターテインメントは大きなのれん減損リスクに直面します。

原資産の高いパフォーマンスコミットメントと高プレミアム買収に伴う多額ののれんの問題は、引き続き規制当局の注目を集めています。深セン証券取引所は6月16日に天神娯楽に問い合わせの手紙を送ったと報じられた。

深セン証券取引所は照会状の中で、2015年末現在、天神エンターテインメントの資産計算書上ののれん残高は36億6400万元に達しており、取引完了後も引き続き41億2200万元ののれんを確認する見込みであると指摘した。その結果、当社は、再編完了後ののれん額の総資産及び純資産に対する割合、のれん減損リスクが大きいかどうか、当社の対応策についての追加開示を求めました。

回答では、“再編が完了した後、同社ののれんの総額は約77億8700万元であり、プロプライマ連結総資産の64.79%を占め、プロプライマ連結純資産の82.47%を占めている”と述べた。2015年末までに、天神エンターテインメントののれん評価額は36億6400万元に達した。

また、のれん減損リスクに対処するため、内部統合の強化、内部管理、企業文化、従業員福利厚生、チームビルディングなどの面で買収企業の統合の強化、業績補償措置の厳格な実施を行っていくと述べた。

天神エンターテインメントは、2016年にファンタジーツアー計画の多くのヘビー級ゲームがオンラインになり、“ナルト”などのオンラインゲームが爆発的になり、パフォーマンスの約束は合理的であると述べた。

2つの子会社の業績コミットメント信憑性疑問

の完了によると、天神エンターテイメントは元のココロナ木材産業の合併後に社名を変更した。“オンライン株式”に転換したココロナ木材は、2015年3月に再び大規模な資産再編計画を発表し、株式発行と現金支払いを通じて、95%の株式とLeashan Technology、AvazuInc、Shanghai McOrangeの株式を取得する予定です。そして、M & Aによってもたらされた一連のパフォーマンス賭けと疑問もここから始まります。

バックドア時に配置された資産の合計価格は24.5億元で、帳簿価額3億元に対して21.5億元以上の価値があり、付加価値率は725%に達した。

その後、天神エンターテインメントはJoy、Leashan Technologies、Avazu Inc.を買収した。これらは高いプレミアムとパフォーマンスコミットメントをもたらします。

当初の業績約束によると、2014年から2016年までの連結会計監査純利益はそれぞれ4150万元、5475万元、676 8万7500万元を下回らず、雷尚科技の2015年、2016年、2017年の監査純利益はそれぞれ6300万元、7875万元、9844万元を下回らなかった。

しかし、2015年の年次報告書によると、2015年の純利益はわずか1960 9，900であり、雷尚技術は約束された5475万元と6300万元と比較してわずか304万9，000元であり、ギャップははるかに遠い。しかし、年次報告書では、天神エンターテイメントはまだすべての企業が賭けの結果を開示します。

実際の純利益1，960 9，900ドルと約束された純利益5475万ドルの中間で、351 4 0，100元の利益ギャップは何ですか？同じ理由で、雷尚技術の2015年のパフォーマンスギャップ3259 1万元はどこから補うのでしょうか？

上記の質問は、天神エンターテインメントの2つの子会社の業績コミットメントの信憑性につながります。

2015

年4月以降、天神芸能は第2位株主である天神芸能会長を含む何度か株式を削減している。

報道によると、2016年7月22日夜、ライトメディアは、同社の取締役会が“売却可能な金融資産の処分に関する法案”を審議し、承認し、同社が保有する天神エンターテインメントの株式を大規模取引を通じて売却することに合意し、経営陣に特定の業務を担当する担当者を任命する権限を与えたと発表した。発表によると、同社は2016年7月20日から21日にかけて、大規模取引により200万株を削減し、天神エンターテインメントの総株式資本の0.68%を占めました。

今回の削減後、同社は天神エンターテインメントが13，95 4，766株、光明映画が3，235，718株を保有し、光明メディアと光明映画が一致しており、総株式の5.89%を占めている。

報道によると、2016年4月1日の夜、天神エンターテインメントは、新有限会社Newest Wise Limited（新会社）の5%以上の株主を保有することを発表し、2016年12月31日までに、集中入札、大規模取引、契約譲渡方法などを通じて、1325万株を超えないように削減し、同社の総株式資本の4.54%を超えないようにした。天神エンターテインメントの2015年年次報告書によると、新会社は天神エンターテインメントの第2位の株主であり、第1位の流通株主である。

2015年4月29日、天神エンターテイメントの名前は1 ヶ月未満であり、最近、会社の取締役、幹部朱燕、石波から通知を受けたと発表した発表を発表し、4月27日と28日に一括取引を通じて159万7300株を削減し、同社の総株式資本の0.71%を占めた。そのうち、朱燕は96万5500株、石波は63万1800株、平均取引価格は90元/株、それぞれ868 9 5万元、568 6 2万元を削減した。

天神エンターテイメントは、もともとココロナ木材業界、昨年、天神インタラクティブ100%株式価格24.51億元バックドアココロナ木材業界、725.6%の付加価値率。主要な資産再編の実施後、今年4月2日にココロナ木材産業は天神エンターテイメントに社名を変更しました。

編集者：イヴェット