タイムズシネマIPOは失敗したか、“第三の階層”シネマが突破する方法

第三段階の映画館会社が市場の低迷の下で映画館統合の配当をつかむことができるかどうかは、ワンダ、中国映画、上映、南海ホールディングス、パーフェクトワールドなどの上場企業の映画館事業拡大率に依存する。

IPOのブロック、損失の拡大、統合の波：“第三の階層”映画館のジレンマと突破第三の階層の映画館会社は、興行収入の成長鈍化と資本市場の引き締まりという二重の障害に苦しんでいる。

5月31日に中国証券監督管理委員会の公式サイトが発表したメインボード審査委員会の審査結果によると、タイムシアターの最初の申請は却下された。時間劇場の審査が妨げられた理由は次のとおりです。その分割比率、出席率、映画館の平均利益貢献度やその他の指標が減少する傾向があり、持株映画館の全体的な損失は、2016年の映画上映収入と流通収入が減少し、2016年の純利益が大幅に減少しました。

古い映画館の全体的な業績の減少、新規映画館の全体的な損失、参加映画館の低い勘定科目、映画市場の成長鈍化による拡大の不確実性は、浙江省の大手映画館がA株に上陸することを妨げる多くの障害となっている。

約半数の映画館が最大の抵抗となっている。

タイムシネマは浙江省を主な事業地域とするシネマ会社であり、その背後には超豪華な国有株主キャンプがある。

支配株主は浙江省財政部が100%出資する東海集団であり、5%以上の株主は浙江出版、中国文化産業基金会、中国国際電視公司である。浙江省出版社は浙江省人民政府が100%出資している。

タイムシネマは国内劇場市場で9位の興行収入を記録した。2016年末までに、タイム·シネマは219の映画館を所有しており、そのうち50の株式と169のフランチャイズ、1422のスクリーンを所有している。2016年、タイム·シアターの興行収入は14億5000万ドルで、全国興行収入の3.19%を占めた。

しかし、過去3年間のタイム·シネマの経営状況は非常に悲観的で、目論見書によると、タイム·シネマが保有する33の映画館の半分以上が赤字状態にある。

その中で、2016年の18の映画館の純利益はマイナスで、13の映画館の純資産はマイナスで、黄金時代の黄金時代と文明時代の2つの映画館は5年間連続の赤字状態でオープンしました。

タイムズ·シネマの新設映画館のほとんどは赤字状態にあり、ワンダ·シネマは商業用不動産に依存して消費者センターを製造しており、自作映画館の拡大ロジックを駆動し、立地選定などの不確実性による業績変動を大きく回避している。

対照的に、タイムズ·シネマのような商業用不動産遺伝子を持たない映画館会社は、立地や競争環境などの影響を受け、5つ以上の映画館が10年前にオープンしており、老朽化が進み、収益性がある程度制限されている。

例えば、タイムズ·シネマが所有する浙江翠園映画館は、2016年の映画館の純利益は20万で、過去10年間で最低の利益となった。2002年に開業したこの映画館は、杭州の中心部に位置し、2013年以降、純利益は全体的に減少傾向にある。記者の理解によると、映画館の周りの古いコミュニティ、ショッピングモールのフォーマットは小売卸売、古いエレベーター。2016年には一部の劇場が改修された。

これらの要因の影響を受けて、タイムシアターの総利益率は年々低下しています。2014-2016当年度の粗利益率は33.94%、32.7 2%、30.12%、純利益率は1 1.34%、1 1.22%、8.31%であった。タイムズ·ラインは、一部の劇場は周辺の劇場との競争の影響を受け、上映事業の収益が減少し、個々の劇場は装飾、オープン、設備の更新の影響を受け、収益は完全に解放されていないが、家賃、減価償却費などの固定費が計上され続け、2016年のタイムズ·ラインの純利益は30%以上減少したと説明した。

興行収入は全国第9位であるが、タイムズ·シネマは主に契約映画館であり、自営映画館は補完的であり、契約映画館の数は77%を超えている。契約映画館については、映画館は主に配給権を提供することによって管理サービス料の一定割合を徴収し、会社の映画館事業の利益率を厳しく制限し、会社の収益性を制限していた。

2016年、タイム·シアターは興行収入14億5500万元、売上高約4億元を獲得したが、純利益は3366万元にとどまり、そのうち1450万元は政府の補助金であった。

政府の補助金に頼りすぎることも、タイムシアターの大きなリスクです。2014年、2015年、2016年の政府補助金は、同社の年間総利益に占める割合がそれぞれ36.89%、24.72%、28.84%であった。言い換えれば、政府の補助金は、2014年の2000万人から2016年の1450万人まで、企業の収益性に一定の影響を与えており、政府の補助金の規模は減少し続けており、タイムズ·シアターの収益性はより多くの課題を提起している。

より大きな制限は、フランチャイズ映画館の運営の難しさと、その結果としての収益性の限界である。2017年3月21日に国家映画市場特別管理局が発表した326の“興行収入盗難”映画館のうち、タイム·シアター傘下の純粋なフランチャイズ映画館8館が関連する処罰を受けた。

比較的下位のランクとブランドの影響力が比較的小さいため、映画館会社が映画館を誘致するための競争が徐々に激しくなっているため、2016年の平均分割比率は2%未満に低下し、分割比率は年々低下しており、2014年から2016年の分割比率は業界平均を下回っています。

タイムズ·シネマの分割比率は同業他社よりも低いため、資本化が急務となっているタイムズ·シネマは、自社映画館でより多くのことを望んでいる。

目論見書によると、タイムズ·シアターのIPOは2億9800万元を調達する予定で、そのうち、新しい映画館プロジェクト、電子商取引プラットフォームのアップグレードプロジェクト、補足流動性資金はそれぞれ2億1100万元、270 2 1900万元、6000万元を調達する予定です。同社は今回調達した資金の実施を通じて、浙江省内外に11の映画館を新設する予定です。

タイムズ·シネマは、新しい映画館プロジェクトが完成した後、同社は年間約2億ドルの営業利益と2600万ドルの純利益を見込んでいます。

自作映画館の背景には、浙江省の国有文化財が上流コンテンツ制作+下流映画上映などの産業シナジーを模索する試みがある。タイムシネマの支配株主は浙江省の国営企業東海グループであり、後者は主に映画やテレビの制作と投資事業を行っている。過去3年間、東海グループは浙江青年映画祭を主催し、2016年映画祭では“若手監督支援計画”を発表し、呉暁波の指導者と共同で“東海映画産業基金”を設立し、ワンダ映画テレビ、上影ニューウェーブ、パイ映画テレビ、万派文化と協力して多くの映画を共同で開発、投資、製作します。

しかし、実際には、チケットの縮小、人口ボーナスの減少、市場バブルの後、新しい映画館の生存はますます困難になっている。2016年、国内映画の興行収入の成長率は全体的に鈍化し、2015年の139万元から111万元に減少したが、新しい映画館の1スクリーンの出力は84万元に過ぎなかった。

CSRCが指摘したように、映画市場の興行収入成長率が全体的に鈍化している場合、タイムシアターがどのように業績を持続的かつ着実に成長させ、2017年の業績が大幅に低下するリスクがあるかどうかは、タイムシアターシアターが決定することは困難である。

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ワンダグループは積極的に海外劇場市場を拡大しており、時間劇場の経営難は実際には、横店劇場、金逸珠江を含む国内劇場市場の第三段階を反映している。

中国の劇場産業では、ワンダ劇場は興行収入の13.8%を占め、比較的分散した劇場産業の中で絶対的な優位性を占めています。ワンダシネマの映画館のほとんどは、映画館とターミナル上映の二重のチャネルの利点を持っていることを意味する独自の映画館です。アセットコネクテッドシネマの開発方法は、ワンダシネマがスケジュールと管理においてより大きな自律性を享受できるようにする。

この利点により、ワンダシネマは非興行収入のチャネルが増えています。2015年以降、ワンダ·シネマはムーウェイ·ファッション、プロパガンダGEM、タイムネットワーク、相互愛インタラクティブを買収し、映画の統合マーケティング、デリバティブ、ゲーム配信を開発しています。2016年、ワンダシネマの売上高は111億ドルで、前年同期比40%近く増加し、そのうち非興行収入は50億ドルで45%を占めた。

以前は、BonaとWandaの劇場と映画制作における強力な協力は、最強の生産と最強の流通から最強のターミナル、さらには最強のデリバティブまでの“構造的独占”を形成していました。

第2段階には、グランドシネマ、上海ユナイテッド、中国シネマシネマシネマが含まれます。その中で、中国影影は、いくつかの所有映画館とフランチャイズ映画館のほとんどで、中国影星美などの3つの劇場をマスターし、2016年の年間興行収入は約100億元に達し、20%以上を占めました。上海ユナイテッド劇場の興行収入は7.8%に達しました。

しかし、契約参加モデルは、資源統合能力と収益性を制限します。第2位の民間企業であるDiシネマは、国内で最も多くの映画館とスクリーンを所有していますが、観客数、運賃、平均観客数の点でワンダシネマとの差が大きいです。

対照的に、グランドシネマはより多くの発言権を持ち、拡大合併に依存することは、この関係を危うくするパターンを形成している。2017年2月、Di Cinemaの親会社であるSouth Sea Holdingsは、中国大陸に76の映画館、531スクリーンを所有するOrange Sky Jia Who Cinema（中国）を買収し、Orange Sky Jia Whoが49%の株式を保有するDeep Shadow Orange Sky Cinemaに加盟しています。つまり、南海ホールディングスは独自の劇場を持っており、地球の劇場との関係はもはや壊れないように見えます。

南海ホールディングスが買収したオレンジ天嘉河映画は、ほとんどが第二級都市にあり、第三級都市にある地球映画は第四級都市に集中している。

昨年から、上場後の中国影、上影、華毅兄弟から8000万ドルの資金調達を受けた大地の映画館は、自社の映画館の買収と新設に積極的に取り組んでいる。この2 ヶ月間だけで、ダイシネマは映画館投資事業を発展させるために5つ以上の子会社を設立しました。

すなわち、映画館の巨人と第二段階の映画館の会社は、資本力の助けを借りて、合併·買収の新ラウンドを開始しました。ワンダシネマの曽茂軍社長は以前、“（映画）市場が超高速から通常の速度に移行するにつれて、我々はより多くの機会を見ている”と述べた。統合力が強く、収益性が高い人は、危機の後に強くなるでしょう。”

資本市場の外に残っている第3階層の映画会社は、映画市場の減速、資本運営の困難、巨大企業の継続的な拡大によって複数の圧力を受けている。しかし、これらの映画会社は、短期的には資本市場に依存して運営と拡張計画を解決することはできません。

Jinyi珠江は早ければ2014年にIPO計画を開始したが、政府部門は深刻な虚偽の存在を指摘し、SFCの調査に提出したため、Jinyi映画と“劇場の最初の株式”は、上場機会を逃したJinyiとワンダ劇場のギャップがますます大きくなっている。今日、金逸映画はまだ並んでいますが、イェンシステムのデータによると、その劇場のシェアとランキングは年々減少傾向にあります。

タイムズ·シアター IPOが失敗した後、子会社の半分以上が損失を出し、全体的な利益が減少したため、短期的にはA株に上陸する可能性は低い。横店シアターに属する横店映画テレビは現在IPOで144位にランクインしており、そのうち30億ドルを調達する予定で、そのうち25億ドルは劇場建設のためである。両社は、短期的には資本運用と規模拡大に大きな貢献をすることは困難です。

さらに重要なのは、3つの階層の外にある映画会社が現れていることです。これまで、パーフェクトワールドは約13億5300万元で、古典映画劇場の100%株式、古典映画劇場の100%株式、および取引相手とその関連会社が対象会社とその支配下にある子会社に対する目標債権を取得し、第15位の華夏映画の順調な借入資本市場;保利ワンと6億8000万ドルは、スター文化傘下の21のスタジオ（韓国CJCGV株式会社との合弁スタジオ10スタジオを含む）、建設中のスタジオ4スタジオ、契約済みのスタジオ12スタジオを買収した。

第三段階の映画館会社が市場の低迷の下で映画館統合の配当をつかむことができるかどうかは、ワンダ、中国映画、上映、南海ホールディングス、パーフェクトワールドなどの上場企業の映画館事業拡大率に依存する。

アーティスト：Jessica