タイムズシネマIPOは失敗したか、“第三の階層”シネマが突破する方法

第三階段隊にある院線会社が市場低潮下院線統合の配当をつかむことができるかどうかは、万達、中影、公開、南海ホールディングス、完璧世界などの上場企業の傘下の院線業務に対する拡張速度による。

原題：IPO阻害、損失拡大、統合潮起：“第三階段隊”院線の苦境と突入

第三階段隊にある院線会社は、興行収入増加率の減速と資本市場の引き締めの二重抵抗を受けている。

中国証監会公式サイトが5月31日に公表したマザーボードの審査委員会の審査結果によると、時代院ラインの先発申請は行われていない。時代の院線の審査が阻害された原因は、その配当割合、上席率、映画館の平均利益貢献などの指標が低下傾向にあり、持株映画館全体の損失、参株映画館の損失面が拡大し、2016年の映画上映収入と発行収入はいずれも前年比低下し、しかも2016年の減株非純利益は前年比で大幅に低下したからである。

古い映画館の業績が全体的に低下し、新築映画館の全体的な損失、加盟映画館の台帳が低く、映画市場の増加率が鈍化した場合の拡張の不確実性に加え、これらはこの浙江竜頭院線のA株上陸を阻害する多くの障害となっている。

半数近くの自営映画館損失が発売の最大の抵抗？

タイムライン部分自営映画館の収益状況

タイムラインは浙江を主要地域として経営する病院線会社であり、背後に超豪華株主の有力株主陣営がある。持株株主は東海グループで、後者は浙江省財務庁が100%持ち株し、同時に5%以上の株主は浙江出版、中国文化産業基金と中国国際テレビ本社を含む。その中で浙江出版は浙江省人民政府が100%持ち株した。

時代院線は国内の院線市場で興行収入ランキング9位。2016年末までに、時代院線には219館の映画館があり、その中にはホールディングスおよび出株50社、加盟169社、スクリーン数1422枚がある。2016年、時代院線の興行収入は14億5千万元で、全国総興行収入のうち3.19%を占めた。

しかし、時代院線のこの3年間の経営状況は惨憺たる

招株書によると、時代院線ホールディングスの33館のうち、過半映画館は赤字状態にあることが示されている。このうち、18館の2016年の純利益はマイナス、13館の純資産はマイナスで、廬桐時代の金球や開化時代など2館は開業5年連続で赤字状態となっている。

時代院線の新築映画館の多くは赤字状態

万達院線は商業不動産に依存して消費センターを製造し，さらに建設映画館の拡張ロジックを動かし，立地などの不確定要因による業績変動を大きく回避している.対照的に、時代院線などの商業不動産遺伝子が不足している院線会社は立地、競争環境などの要素の影響を大きく受け、傘下の5つの映画館はすでに開業10年を超え、老朽化しすぎ、その収益力をある程度制限している。

時代院線ホールディングスの浙江翠苑映画館を例にとると、2016年の映画館の純利益は20万で、ここ10年間で最も利益が低かった。この映画館は2002年に営業を開始し、杭州市中心市街地にあり、2013年から純利益は全体的に低下傾向にある。記者の理解によると、この映画館の周りには古いコミュニティが多く、あるデパートの業態は小売卸売が多く、エレベーターは古い。2016年、翠苑は一部の映画ホールのアップグレード改造を行った。

これらの要因の影響で，時代院線の毛金利は年々低下している.2014-2016年の間、その毛率は33.94%、32.72%、30.12%、純金利は11.34%、11.22%、8.31%だった。時代院線の説明によると、一部の売座映画館は周辺映画館の競争の影響を受け、上映業務の収入が低下したことに加え、個別映画館は内装、開業当初或いは設備更新の影響を受け、収入はすべて放出されていないが、家賃、減価償却償却などの固定コストは引き続き計算され、2016年の時代の院線の純利益は30%を超えた。

興行収入は全国9位だったが、時代院線は契約映画館を中心に自営映画館を補助とし、傘下の契約加盟映画館数は77%を超えた。契約加盟映画館にとって、院線は主に放送権を提供することによって一定の興行比率の管理サービス料を徴収し、このように会社の院線業務の利益空間を深刻に制限し、会社の利益能力を制約している。

2016年、時代院線は興行収入14.55億元、営業収入約4億元を獲得したが、純利益は3366万しかなく、そのうち1450万は政府補助であった。

政府補助に依存しすぎて，時代院線のもう一つの重要なリスクとなる.2014年，2015年度および2016年度，時代院ラインが受けた政府補助が会社の当年利益総額に占める割合はそれぞれ36.89%，24.72%および28.84%であった。すなわち、政府補助は会社の収益力に一定の影響を与え、2014年の2000万から2016年の1450万まで、政府補助規模が低下している場合には、時代院線の収益状況により多くの課題を提起している。

より大きな制限は、病院ライン会社の加盟映画館管理の難しさとそれによる収益性の有限性である。全国映画市場特別管理弁公室が2017年3月21日に通報した326館の“密興行”映画館のうち、時代院線傘下には計8社の純加盟型映画館が処罰された。

ランキングが比較的に後、ブランド影響力が相対的に小さいため、病院ライン会社が映画館の加盟を誘致するための競争が次第に激しくなっている状況下で、時代院ラインの2016年の平均入金割合は2%以下に低下し、しかも入金割合は年々低くなり、時代院ラインの2014年-2016年の入金割合はすべて業界平均より低かった。

時代院線の入金割合は同業者

より低いため，資本化が急がれる時代院線は自営映画館でより多くしようとしている.募集書によると、時代院線は今回のIPO募集資金は2.98億元であり、その中で、新設映画館プロジェクト、電子商取引プラットフォームのアップグレードプロジェクト、補充流動資金はそれぞれ2.11億元、2702.19万元、6000万元を投入する予定である。会社は今回の資金募集の実施により浙江省内外に11館を新設する予定だ。

時代院線は、新築映画館プロジェクトが完成すると、会社は毎年新規営業収入が2億近く、新規純利益が2600万元になると予想している。

映画館を建設する背後には、浙江省所属の国有文化資産が上流コンテンツ制作+下流映画上映などの産業協同効果を図る試みがある。時代院線の持株株主は浙江省国有企業東海グループに属し、後者は映像制作、投資業務を主に経営している。過去3年間、東海グループは浙江青年映画祭を開催し、2016年の映画祭では“青年監督支援計画”を発表し、呉暁波と連携して“東海映画産業基金”を設立し、万達映画、上影新浪、派楽映画、万派文化などの共同開発、投資、多くの映画を制作する。

しかし実際には，票補完規模の萎縮，人口配当の低下，市場バブルが押し出された後，新築映画館の生存はますます困難になっている.2016年、国内の映画興行収入の増加率は全体的に鈍化し、単スクリーンの産出は2015年の139万元から111万元に低下したが、新映画館の単スクリーンの産出は84万元だった。

証監会が指摘したように、映画市場の興行収入増加率が全体的に鈍化した場合、時代院線がどのように業績の安定した成長を維持し、2017年の経営業績に大幅な低下のリスクがあるかどうかは、時代院線の確定が困難である。

二重挟撃での第3階段チームラインはあとどのくらいですか？

万達集団は海外院線市場の拡張に積極的であり，時代院線の経営苦境は実際に国内院線市場第三段隊における横店院線，金逸珠江を含む院線会社の経営苦境を屈折させている。

中国の院線業界では、万達院線は13.8%の興行収入比で、相対的に分散した院線業界で絶対的な優位を占めている。万達院線傘下の映画館の多くは自有映画館、つまり万達は院線と端末上映の二重ルートの優位性を持っている。資産接続型院線の発展方式は、万達院線に排片と管理においてより大きな自主権を持たせる。

この利点により，万達院線は非興行収入においてより多くのルートを持つようになった.2015年以来、万達院線は相次いで慕威ファッション、PropagandaGEM、時光網と相互愛交流をM&Aし、映画統合マーケティング、派生商品とゲーム配信を発展させた。2016年の万達院ラインの営業収入は111億元で、前年比40%近く増加し、その中の非興行収入は50億元で、45%を占めた。

これまで，ボナは万達と院線，映画制作における強い手を組み，最強映画，最強発行から最強端末，さらには最強デリバティブまでの“構造的独占”を形成してきた.

第二階段隊は大地院線、上海連合と中影系院線を含む。その中で、中影は一部の自有映画館と大多数の加盟映画館で、中影星美などの3つの院線を把握し、2016年の年間興行収入は100億近くに達し、20%を超えた；上影傘下の上海連合院線の興行収入は7.8%に達した。

しかし，契約加盟モデルは同様に資源統合能力や収益性を制約している.安定院線第二の民企大地院線が持つ映画館とスクリーン数は全国で最も多いが、その席上率、チケット価格と場はすべて人の上で万達院線との差は比較的に大きい。

よりも大地映画館はより多くの発言権を持ち，拡張M&Aによりこのような加盟関係を危険にさらす構図となっている.2017年2月、大地映画館親会社の南海ホールディングスは33.9億円でオレンジ天嘉禾影城(中国)を買収し、後者は奥地に76館、531スクリーンを持ち、これらの映画館はいずれも深影オレンジ天院線に加盟し、オレンジ天嘉稲は同院線で49%の株式を保有している。つまり，南海ホールディングスは独自の院線を持ち，大地院線との加盟関係は堅牢には見えなくなった。

南海ホールディングスが買収したオレンジ天嘉禾影城の多くは一二線都市に位置し，旗下大地映画館は三四線都市に集中する.

昨年から、上場後の中影、上影、華誼兄弟8000万融資を手にした大地院線は、自社映画館の買収や新設に積極的だった。大地院線は過去2ケ月以内に、すでに5つを超える子会社を投資、設立して映画館投資業務を発展させた。

すなわち，院線大手と第二階段隊院線会社は資本力を借りて新たなM&A統合拡張を開始している.万達院線の曽茂軍総裁は以前、“(映画)市場が超高速から正常な速度に変化したとき、より多くの機会を見た”との見方を示していた。誰の統合能力が強く、誰の利益力が強いのか、誰かが危機後にもっと強くなるだろう“

まだ資本市場の門の外をさまよっている第三階段隊の院線会社は、映画市場の減速、資本運営の苦境、大手の持続的な拡張の多重圧迫を受けている。しかし、これらの病院ライン会社は短期的に資本市場に依存し、運営と拡張計画を解決することはできない。

金逸珠江は2014年にIPO計画を開始したが、政府部門に信衣の深刻な失実が指摘され、証監会に調査を依頼されたため、金逸映像と“院線第一株”は失敗し、上場機会を逃した金逸はこれで万達院線との差はますます大きくなった。現在、金逸映像はまだ並んでいるが、芸恩システムのデータによると、その院線の占有率とランキングは年々低下する傾向を呈している。

時代院線IPOがNOされた後、過半子会社の損失、全体利益低下の経営難により、短期的にA株に上陸することはあまり不可能であり、横店院線が所属する横店映像は現在IPOで144名にランクインしており、募集資金30億を計画しており、そのうち25億は映画館建設に使用されている。この2社は短期的には資本化運営と大規模化拡張に大きな役割を果たしにくい。

さらに厳しいのは、三段隊以外の病院線会社が勢いを増していることだ。これまで、完璧な世界は約13.53億元で今典院線100%株式、今典文化100%株式、今典スタジオ100%株式および取引相手とその関連実体が標的会社とその制御する下部会社に対して持っていた目標債権を買収し、15位の華夏今典は順調に資本市場を発展させてきた。百利万と6.8億は星文化傘下のスタジオ21社(韓国CJCGV株式会社との合弁スタジオ10社を含む)、建設中のスタジオ4社、未オープンスタジオ12社を買収した。

第三階段隊にある院線会社が市場の低潮下院線統合の配当をつかむことができるかどうかは、万達、中影、公開、南海ホールディングス、完璧世界などの上場企業の傘下の院線業務に対する拡張速度による。

編集：jessica