万里の長城アニメーション高プレミアムクロスボーダー M & Aが60%近くのターゲットパフォーマンスを挫折

5月3日、長城アニメは2016年年報訂正公告を発表し、2014年に買収した7社のうち、4社が業績が顔を変えることを約束したと報告した。

M&A狂潮の後遺症が徐々に現れてきた。3年前、四川聖達(長城アニメの前身)は10.16億元を出資し、7社のメディア会社を買収し、コークス化業界からアニメ分野に転身し、会社は略称を“長城アニメ”に変更し、“東方ディズニー”を構築すると称した。

理想はふくよかで，現実は骨感がある.長城アニメは5月3日、2016年年報訂正公告を発表し、2014年に買収した7社のうち、4社が業績が顔を変えることを約束したと報告した。

5月9日、記者は何度も長城アニメの公開電話に電話をかけたが、なかなかつながらなかった。同時に、記者は会社の元董秘趙に連絡し、相手は退職したばかりで、取材を受けることができないと表明した。

しかし、名前をつけたくない財務アナリストは、低価格発行株式募集再編後、標的会社が大面積に信用を失ったり、裁定行為に関与したりすると指摘している。

クレイジーM&A後遺症：6割近くの業績が顔を変えた

2014年、中国映画の興行収入は296億元で、米国に次ぐ世界2位の映画市場となった。映画業界は資本から見た香味になり、クロスボーダーM&Aは一時的に風が立ち、万里の長城アニメもこの風口に間に合った。

2014年11月、長城アニメ一紙再編公告は7社の汎娯楽業界会社を買収することを発表し、標的会社は：杭州長城100%株式(人魚アニメ100%株式と〓州創意園54.26%株を保有)、黔州創意園45.74%株式、宣誠科技100%株式権、新娯楽兄弟100%株式権、天〓経済貿易100%株式権、東方国龍100%株式権、宏夢漫画100%株権を含む。

上記7社の作価は10.16億元であり，その中で評価付加価値率は最高23883.6%であった。宣誠科学技術、新娯楽兄弟、天〓経済貿易、東方国龍の評価プレミアム率はそれぞれ17098.27%、12769.54%、23883.6%と1072.76%に達した。

次の期間、長城アニメは損失した石炭、コークス化産業を徐々に剥離し、娯楽業界に大股で前進してきた。しかし、長城アニメの2016年業績報告から、当初買収した7社のうち、4社が業績が目標を達成しないことを約束していることが分かった。

具体的に見ると、当初の合意によると、杭州長城子会社の人魚姫アニメは2015年-2017年に、減非後の純利益がそれぞれ300万元、360万元、432万元を下回らないことを約束した。しかし、会計事務所が発行した監査報告によると、人魚姫アニメの2016年度の純利益(各方面が共同で認めたアニメ業界補助金を除く)は259.56万元で、その2016年度の承諾業績360万元を下回った。会社が約束を完成させなかった理由は、2016年度、会社は経営構想や製品構造の調整、人員整理に多くの精力を費やし、新作品を適時に発売しなかったためであり、大部分の収入は依然として2015年度に制作された作品に依存している。

宣誠科技は2015年-2017年を約束し、減非後の純利益はそれぞれ500万元、650万元、845万元を下回らないことを実現した。しかし、会計事務所が発行した監査報告によると、宣誠科学技術の2016年度の非減益後の純利益は640.91万元で、その2016年度の承諾業績650万元を下回った。会社が約束を達成していない理由は、2016年度、市場競争が激しく、業績変動に影響したためだという。

天〓経済貿易約束2015年-2017年、減非後の純利益はそれぞれ900万元、1125万元、1407万元を下回らないことを実現した。しかし、会計事務所が発行した監査報告によると、天河経済貿易の2016年度の非減益後の純利益は256.72万元で、その2016年度の承諾業績1125万元を下回った。同社が約束を完了しなかった理由は，2016年度は，物置移転，物流運賃上昇，販売費用の増加，従業員数の増加などにより費用が上昇したこと，ウォルマートが協力を停止し，楽購入が華潤M&Aされることなどで会社の販売収入が減少したこと，運営資金面で圧力があったこと，自社ブランドの開発が予定通りに進められなかったことである。

東方国龍は2014年-2017年を約束し、減非後の純利益はそれぞれ30万元、260万元、338万元、440万元を下回らないことを約束した。しかし、会計事務所が発行した監査報告によると、東方国龍の2016年度の非減益後の純利益は256.72万元で、その2016年度の承諾業績338万元を下回った。

と同時に、長城アニメは同時に複数の“謝罪書”を発表し、会社の傘下の天メダカ経済貿易、東方国龍、人魚姫アニメなどの会社が業績承諾を達成できなかったことを“深く残念に思います”と“誠実に謝罪する”とした。

低価格発行株式や規制セットに関連して

一方、映画のホットスポットの東風により、長城アニメの株価は上昇している。2014年7月3日、長城アニメは停止して再編され、その時の会社の終値は6.31元/株だった。同年11月、万里の長城映像はアニメ、ゲームの概念を投げて復札し、会社の株価は相次いで4つの上昇停止板を出た。

上記の財務アナリストは、“再編対象が業績承諾を達成できないこと自体が、約束を破ると罰を受ける可能性のあることであり、大規模な信用失墜行為はほとんど不可能であり、上場企業の再編時にインサイダー取引が存在することを疑う理由があり、対象会社が相応の業績を補償しても、この取引は割に合わないため、当初はこれらの会社を買収するために非公開発行を行った。現在発行されている株式価格は2倍になっているが、買収した会社は入札を達成しておらず、監督管理裁定の疑いを排除することはできない“と述べた。

事実，2014年末，再編予案と同時に発表されたのは，資金募集計画もある。当初、長城アニメは5.61元/株以上の価格で非公開発行株式数は3.8億株を超えず、募集資金総額は21.344億元を超えず、流動資金の補充に用いる予定だった。非公開発行の発行対象は長城集団、浙江富潤株式有限公司、祥生実業集団有限公司、新湖中宝株式有限公司、太子龍持株集団有限公司、浙江上峰控股集団有限公司、重慶放送テレビ集団(総局)、天津一諾投資センター(有限責任組合)、黔州新長城株式投資基金管理センター(有限責任組合)。黔州華鋭投資管理センター(有限責任組合)は計10人の特定投資家。

5月9日の長城映像の終値9.75元/株で計算すると、株価変動だけで、上記の増発対象は合計15.73億元に達した。

と対照的なのは、会社の業績が“下落している”ことだ。2016年年報を見ると、報告期間内に、会社は3.27億元を実現し、同8.60%低下した；上場会社の株主に帰属する純利益8063.2万元を実現し、同538.54%低下した；非減収後の純利益は1.4億元で、同677.26%低下した。同時に、会社は2016年に各受取金の不良債権準備9671.35万元を計上した。

このような背景から，長城アニメは依然として“買う”経路を放棄していない.2016年中旬、長城アニメは再びM&A再編の意向を提出し、霊境科学技術とミニ世界という2つのアニメ産業チェーン会社を買収する計画で、当時の“証券日報”掲載文“長城アニメは石炭コークス業務の転換を徹底的に停止し、235倍割増豪が児童体験館を買う”と、その後深交所で質問状を送り、厳しい監督管理下で、この売買は最終的に水の泡になった。

編集：nancy