下一个十年，文化产业该怎么投？投资机构为你解密投资逻辑

去年开始进入资本寒冬后，各类资金都没有出口，能投的行业寥寥无几，这种情况下文化产业的景气程度就很令人艳羡，今年初过完年后大量资本涌入泛娱乐投资，把行业内资产价格推高，下一个十年，文化产业该怎么投？

原标题：资本寒冬中的文化产业投资逻辑

导语：去年开始进入资本寒冬后，各类资金都没有出口，能投的行业寥寥无几，这种情况下文化产业的景气程度就很令人艳羡，今年初过完年后大量资本涌入泛娱乐投资，把行业内资产价格推高，把许多以前名不见经传的烂项目捧上天，这样的背景下云起团队过去所秉承的“不追风口”就变得异常困难。期冀寻找文化产业内的价值洼地越来越难，而近两年产业格局的快速变化与眼花缭乱让我们一度茫然，干脆停下来做了些思考。直到最近我们认为差不多想明白了，今天拿之前一次内部分享开个头。

从2015年初起云起资本（当时叫新生代创投基金）开始对外投资到现在投资了20多个文创早期项目，覆盖以下图片中这些领域，其中最核心的一个投资逻辑与投资组合叫“内容型的营销工具”，这个概念最早就由云起资本提出来的，我们希望在文字、图片、视频、音频、游戏、直播这六种媒介中寻找短期内能够依靠内容形成流量并以营销服务或广告或电商作为主要盈利模式服务于不同品牌商家或其他内容，中长期其内容又拥有一定世界观的延展性、具备IP属性与跨媒介叙事能力的项目。

换句人话的意思就是，要么你的内容在帮别人卖东西要么在帮自己卖东西，别人在创业大潮中淘金，我们希望投出卖矿泉水、牛仔裤、铁锹的团队，因为双创背景下，所有的创业公司融资到位一定会有相当比例的钱花在营销推广和媒体传播上（含内部营销策划与公关），我们希望不管其他创业项目成败与否我们投资的项目都能在服务其他人的过程中活下来，创业要回归商业本质，企业盈利才是第一位的。

当然，这样的投资组合还有个好处就是，一旦投出几个项目后在于不同的内容互相之间是可以协同合作流量转换的。

图片来源：云起资本

至于其他的投资策略与方向都是我们的战略布局，理论上任何一个细分领域都有可能形成更广泛的投资组合，原则上希望覆盖大文化产业的所有领域。以上是我们去年投资时采用的思考方式。

但是……

近期我们梳理大文化产业十年间的产业变迁时发现，上述图片中的概念性投资策略仅能算作雕虫小技，并不能支撑大个头的出现，不断涌现的各种概念不仅忽悠了创业者，也把投资人自己忽悠了，“听过好多道理，却依然投不出一个穿越产业周期的投资组合”，云起资本果断抛却概念做了大概半年的产业调研，得出以下文化产业逻辑：

图片来源：云起资本

从中可以看到真正所谓的“泛娱乐”其实已错过了最佳的投资时点，而下一个五年当中最有可能出现投资机会的其实在旅游、现场娱乐、传统文化、体育运动、设计驱动、传媒改制等领域（每一个细分领域回头我们都将展开单独专题来探讨），当然这个所谓的投资逻辑并不是仅针对创投或天使投资，不同的细分领域投资策略、阶段、工具均有比较大区别。

随便举个例子比如旅游，这个年代投在线旅游OTA之类的肯定没戏，要投就是投景区资产，三年前还因为八项规定出台导致景区客流量大幅下降的很多景区当时低价出手都没人接，今年起各种景区的资产价格快速飙升，但这个策略对于一般创投完全无效，因为通常的创投基金体量完全不支撑，而一般创投基金的资源能力也很难得到地方政府的信任，想参与这样的机会需要发起产业基金、调动地方政府的资信背书、配合低成本的杠杆资金、甚至结合PPP等模式进行结构化创新等才有可能做成，即使资产拿下来还需要有运营团队和能力，极少数能像IDG投古北水镇这样的案例，但从我们审视产业机会的角度却不能忽略，作为小体量的创投基金完全可以配合大产业基金与旅游集团周围寻找具备爆发点的协同性项目，伴随着各大景区客流量的高速攀升，大河有水小河满，不一定不会出现某些细分领域的龙头。其他行业也是如此。

从另外一个维度来看，未来十年文化产业的投资应当围绕对接消费升级、线下体验经济、传统文化振兴、沉淀资产挖掘、横向资源流动五个角度来展开，除了文化产品本身的投资价值以外，把文化产业当工具跨界嫁接到其他产业上才能带来最大的产业想象力：

图片来源：云起资本

1.对接消费升级：包括网红经纪对接的服装产业、自媒体对接的休闲食品、AR对接餐饮、设计嫁接电子产品等等

2.线下体验经济：包括文化产业各个细分内容领域的回归线下

3.传统文化振兴：包括老字号、非遗等等

4.沉淀资产挖掘：主要指国有文化传媒体制内的资源资产通过市场化手段盘活的机会

5.横向资源流动：包括资本的跨领域跨市场流动、人才的跨国跨东西部流动、信息与技术的跨界流动等等

每一个角度均可独立发育出一批投资组合。

基于以上思考以及一段时间的投资动作和市场验证后，我们认为是时机重新出来与大家分享了，后面一段时间我们会通过各种案例与访谈来印证我们上述各种论断，也欢迎各领域朋友出来叫板，对于逻辑清晰有见地的争论过程我们也会则要不定期地发布出来供大家审视。

再次重申我们云起资本团队的从业理念——“给文化产业带来理性，给理性产业带来文化！”

本文系云起资本创始合伙人布和撰写

编辑：vian