借壳上市：二三线影视公司的最佳出路

2014年各类影视公司都在以不同形式寻求上市。从湘鄂情拟收购中视精彩、笛女影视两家影视公司各51%股权，熊猫烟花5.5亿元收购华海时代影业传媒有限公司，中南重工10亿元收购大唐辉煌，到高金食品收购印纪传媒100%股权、皇氏乳业收购御嘉影视100%股权、禾盛新材增购金英马72.38%股权、浙富控股收购梦响强音40%股权，海润影视也被爆出欲借壳申科股份上市……影视收购浪潮从业内蔓延至业外。

2014年4月份，两市文化传媒行业并购事件共计41个，涉及影视、广告、出版、游戏、卫星电视等子行业，涉资387.49亿元。其中，影视公司成为继手游后又一香饽饽，在上述41个并购案中，有12个为并购影视公司，约占三成。

这种“白热化”的收购并购背后，除了传统企业本身在资本市场所遭遇压力外，更多的原因是，影视公司竞争力较弱，上市艰难。再加之一剧两星的政策，中小型影视公司正在煎熬。

一剧两星加速淘汰小型影视公司

按照新颁布的“一剧两星”政策，自2015年1月1日起，一部电视剧最多只能同时在两家卫星频道黄金时间段播出，改变了目前实施的“一剧四星”政策。这一政策变化会对影视剧行业的制作、销售模式，以及电视台、视频平台、演员以及制作方之间的竞争合作关系产生系列影响。电视台购片成本有限，电视剧创制风险成本增加后，大投入大产出的戏可能受到限制，大批小型影视公司则更加‘行路难’，会更多地合并或倒闭。

电视剧公司如果不能顺势而变，在制作模式和销售模式上积极调整，势必会对公司业务产生不利影响。

国内影视公司的资产重组现状

目前我国共有5家影视类上市公司：光线传媒、奥飞动漫、华谊兄弟、美盛文化、新文化，去年4月，5家公司（青雨影视、拉风娱乐、长城影视、炫动传播、大唐辉煌）IPO折戟。

2014年IPO虽然开闸，但是影视企业作为轻资产企业难以大批上市，目前IPO已经获批的企业仅有万达院线、上影股份以及金逸院线三家。除了大唐辉煌和金英马等少数公司借壳成功，中影集团、小马奔腾、新丽传媒等十多家影视公司仍在排队上市。

目前股票市场中公司资产重组活跃，影视行业格局或将产生较大变动。一方面，大型影视类企业收购小企业；另一方面，部分质优影视企业有望入主资本市场。

借壳上市，影视公司前景如何？

目前，业外上市公司收购影视企业，进行跨界收购多是由于业外上市公司欲借影视概念进行炒作，可持续发展性不强。虽然在上市公司并购影视企业时会签订一系列对赌协议，但是通常难以完成，即使完成在对赌协议之后的期间发展也没有加强保障。影视行业风险极高，之前的业绩并不能代表今后的业绩。

影视剧制作、发行公司具有轻资产的特点，优秀的团队是影视剧制作、发行企业的竞争优势，也是其核心资产。如果影视公司被上市公司收购，而上市公司没有相应措施绑定原有创作团队，所谓的寻求业绩增长恐怕只能沦为空谈。

不是所有的并购都能达到1+1大于2的效果。收购后，上市公司一般会派一些高层到影视公司去参与决策，如果双方磨合不好，就会导致影视公司中原有核心人物跳槽。双方极有可能互相拖累，共同走向下坡路了。

结语：可以预见，将来A股会形成两极分化，大的平台性公司有机会通过整合布局把自己真正木秀于林，成为传媒巨舰，而更多的影视公司会维持很低的市值，在50亿人民币以内。这些公司将来还会继续被整合，或者有些就不了了之。