电广传媒：投资业务具持续性 强烈推荐评级

      电广传媒：投资业务具有持续性 电广传媒今天股价上涨2.03%，全天换手率为3.07%。公司作为两市不可多得的传媒龙头，依托大股东湖南广电集团雄厚的实力，在国内数字传媒领域迅速崛起，成为了国内数字电视的领跑者。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.47元、1.63元、1.75元，对应动态市盈率为17倍、16倍、15倍；当前共有12位分析师跟踪，6位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.58。

　　电广传媒2011年上半年，实现营业收入11.82亿元，同比下降62.1%；归属于上市公司股东净利润为4.08亿元，同比增长1936.08%；2011年上半年实现每股收益为1元。

　　有线业务较快增长，影视业务正在突破                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          中 信证券表示，网络传输业务营收7.1亿元，同比增加19.8%，毛利率维持在较高的51.5%，实现税前利润1.8亿元。其中增值业务收入0.91亿元，同比增长51%，尤其有线长沙公司增值业务收入已经超过了基本收视。影视业务今年预计有3部电视剧有望贡献收入，并全额投资电影《假装情侣》，上半年影视营收0.17亿元，同比增长228.8%,毛利润363万，远超去年全年19万元。

　　投资业务具有持续性。中信证券认为，公司旗下深圳达晨创投新募集设立了3只新基金，新增规模39.1亿元，管理资产规模已超过100亿元，在上半年实现投资管理收入2702.65万元。上半年完成了40个项目的投资，累计投资项目134个，累计已有18个项目成功上市。报告期内恒泰艾普、拓尔思、恒大高新、东方精工实现挂牌上市。艺术品投资收入3039万元，毛利率高达75%，远超去年全年营收的363.6万元和毛利率59.5%。

　　收购新疆广电估值合理。8月31日，公司公告以7111.11万元人民币以增资扩股的方式参股新疆广电网络有限责任公司，持有其10%的股权，相对于公司估值为7.1亿元。新疆广电网络公司目前控制的有线电视用户数为134.71万户，其中，实际拥有数字电视用户96.31万户，每用户价值为527.9元/户；2010年，新疆广电实现收入2.63亿元，收购价格相当于2.7倍的市销率。和有线网络上市公司歌华有线、广电网络、天威视讯比较，可比公司以2010年业绩计算市销率在5.5倍在7.4倍之间，每用户市值在1400元至5700元之间。因此从三种指标来看，第一创业证券认为，这次收购的价格都低于二级市场有线网络公司的估值，收购价格合理。

　　第一创业证券最后表示，预计公司2011-2013年每股收益分别为1.49、1.61和2.05元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：方案审批进度和省内有线网络整合进程。