从动视暴雪宣布进军影业说IP电影投资

对于IP电影制作的投资行为，对于前期介入的跟投资金，要考虑两个基本问题：第一，IP转化电影的可行性；第二，电影会不会火？

也许你没听过“动视暴雪”这个名字。然而，假如你曾经因为伴侣或小孩他们废寝忘食玩游戏而大发雷霆过，那么他们沉迷的游戏很可能就是由这家公司开发或山寨自这家公司。

动视暴雪宣布成立电影工作室，将旗下以游戏为主的IP（intellectual property）转化为影视作品。其中，网络游戏《魔兽世界》电影预计明年六月正式上映。将网游拍成电影靠谱吗？从投资的角度，出资将这个IP转化成电影是否可行？

《魔兽世界》推出至今已超过10年时间。暴雪最新季报显示，《魔兽世界》的全球付费活跃玩家数量是550万人，数据是9年来新低，差不多只有2008年最高峰时的50%。通过推出新资料片和激励措施吸引长期AFK玩家重回游戏的办法依然没法挽救盈利能力持续下滑的局面。表面上动视暴雪是通过借项目电影化刺激《魔兽世界》玩家的活跃度和消费行为。实际上此举有着更深远的意义：

第一，动视暴雪长远看好影业发展，从游戏开发衍生至娱乐影视行业，为公司打造新的业绩增长引擎。从游戏业跨界至影业其具备足够的基础和实力。

第二，动视暴雪旗下掌握大量优质IP独占资源（例如《使命召唤》），在产业链的上游环节确保了未来其电影工作室项目端的数量和质量。

第三，动视暴雪长久以来在全球范围培养了数量可观的忠实粉丝，具备夯实的粉丝经济基础，在影视项目宣传发行方面具备优势。

对于IP电影制作的投资行为，对于前期介入的跟投资金，要考虑两个基本问题：

第一，IP转化电影的可行性；

第二，电影会不会火？

电影是否卖座受诸多因素影响，内容、主创团队、档期、运气和观众消费习惯等等……项目操盘者的角色很关键。假如IP建立了粉丝经济基础，通过大数据分析，引入合适的有票房号召力的主创团队，在做投资评估的时候能够引入更多定量数据。我们看到，动视暴雪的电影工作室邀请了前迪斯尼（迪斯尼是IP电影开发运营的始祖）副主席加入；电影《魔兽：争端》古尔丹角色由吴彦祖饰演等等，这些都是动视暴雪基于市场分析后做出的决策安排。而在影视投资方面，美国有着最先进的金融配套机制。

在美国，有类机构专门承担完片保证工作，比如美国电影金融公司（FFI），负责跟进影视项目监理，对拍摄时限和成本进行把关，必要时甚至接手项目确保不烂尾，这样的做法被视为增信措施被资本市场广泛认可，籍此能引入金融同业融资或VC/PE资金。而国内在完片保证方面尚未完善，保险主要做演员人身安全、器材设备安全等领域的险种。保险和担保公司不敢做的原因可能是觉得水深风险大。

国内影视项目的投资是否属于高风险投资呢？

2015年预计全年国内票房总规模将达到400亿元,同比增长维持30%以上增速。全国电影院线银幕数量近3万张。作为文化创意产业的分支，影视产业链从源头的IP，到内容，再到衍生品等，连接概念创作、延伸消费以及品牌输出，符合国家战略规划，主管部门近年来出台多个文件支持相关行业发展，影视业吸引了包括BAT巨头、上市公司、金融同业以及各类风头资金的进入。大部分属于热钱性质，对影视政策及相关流程未形成深入理解，在投资方面亦缺乏专业性。

以电影为例，目前在电影制作流程仍存在两个行政许可审批环节，一是摄制许可，二是公映许可。从投资角度看，最担心三件事：第一、项目拍摄时限和成本控制方面出现严重问题；第二，不能预期通过公映许可审批；第三，票房收入达不到投资收益测算的平衡点。

2015年中国电影的产量预计突破700部，是全球第二大电影生产国。但并非所有获得摄制许可的影片都有机会上映。2014年的上映率是63%。而2012年前，这个比例还不超过30%。

而上映电影的盈利比例导致投资风险进一步放大的。数据显示，80%电影，最终票房收入在扣除所有成本之后投资方其实是亏损的。按照目前国内的行情，制片方能拿到的最高分账比例不超过43%。高风险伴随着高收益，脱颖而出的票房赢家能够为投资方打来可观的回报。这意味着制片方不仅要在内容制作方面确保质量的前提下，尽可能控制成本（特别是主创团队支出），在档期预热以及营销方面还必须要有足够的渠道资源力量推动终端消费，才可能使作品在激烈的竞争中脱颖而出。

作为跟投方，应该如何选择项目投资？

第一、选择IP电影。投资是商业化行为。为了尽可能提升投资成功的概率，目前在国内市场这样也许是最佳选择。

第二、选产业链资源整合运营能力强的操盘方。从IP资源获取、到主创团队成本、到拍摄场控，宣发，院线配合等等，背后其实是团队和人脉，核心是整体运营及议价能力。

第三、适当的分散投资。仅投资单个项目可能会面临较大的风险。分散投资是为了分散风险。通过分散投资以盈利项目弥补亏损项目，事实上有的影视公司现状便是这样。关键是风险分散策略的设计。

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作者简介：俯瞰风景，金融学硕士，具备多年金融行业从业及投资理财经验，曾任职文化产权交易所及香港金融上市公司高管，具备丰富文化项目投资及运作经验，现于某影业PE担任投资总监一职。

编辑：queenie