东吴证券研究所张良卫：二级市场泛娱乐领域投资探讨

张良卫从二级市场的角度总结出新消费、新场景、新连接、新技术、新资源为当下最受关注的新内容。

聚焦泛娱乐行业新动态，探索泛娱乐融合新趋势，由艺恩公司主办的2016中国泛娱乐创新峰会于11月29日在中国大饭店如期举行。今年峰会以“触及未来”为主题，两天时间内将贡献四大会场及艺恩汇项目推介专场，会场共包括13场圆桌讨论及30场精彩演讲。经过六年的发展，艺恩文娱峰会已经成为聚焦行业热点，探索未来趋势的重要平台，ENAwards也成为业内最权威的泛娱乐奖项。

在本次峰会的“瞭望·未来资本”分会场中，东吴证券研究所副所长张良卫对二级市场泛娱乐领域投资进行了探讨。张良卫从二级市场的角度总结出新消费、新场景、新连接、新技术、新资源为当下最受关注的新内容。在网络视频领域，他表示现在网络综艺的广告招标收入和卫视节目已经达到同一个水准，网大的点击付费一定会持续提升。张良卫非常重视网红经济的发展，“网红经济从人与商品到人与人的连接，能够影响用户的一些消费行为，这是最本质的，所以说通过人与人之间的连接能引导出来一个新的消费场景和方式。”

以下是现场实录：

张良卫：

二级市场是快速变化的。泛娱乐其实是二级市场一直关心的新的发展趋势。所以我总结了一下，现在从二级市场的角度，最受关注的新的内容：新消费、新场景、新连接、新技术、新资源。

新消费主要指现有的人群变化，尤其是90、95后成为新的消费主流，同时整个趋势的加强。同时我们看到付费的发展逻辑在持续印证，这对于新的媒体渠道的盈亏平衡走向有非常好的帮助。另外新场景，我们看到今年以来，一系列的相关电影IP在持续增长，基于周边的衍生品的布局也会非常丰富。新连接就是看到人与商品之间的连接，因为网红因为IP，变成了人与人之间的连接，人与人之间的连接成为影响用户决策的一个非常重要的因素，新技术，我们关注的AR、VR新的技术发展，对于接下来爆发的影响。接下来详细阐述每一块。

我们看到，腾讯在世界大会上说自己的用户数超过了两千万，付费已经成为不可逆转的趋势。相信在座的也会有很多朋友都在通过付费的方式在看一些网生的内容，跟美国相比，基本上我国付费用户有望达到宽带用户的20%，接近2个亿的水平，总的付费用户发展空间还是会比较大。

另外我们看到的就是今年数据跟去年、前年数据相比，也体现出了一个特征：按照月度和年度单词的付费比重在不断提高。这个里面的影响，一方面使得网络视频的购买能力还会持续的增强。

商业模式由原来的B2B向B2C转移。通过网大付费分层的增加，这些我们都已经看出来这么一个趋势，爱奇艺也公布最新网大的趋势，可以判断，点击付费一定会持续提升。像网络综艺，我们关注了网络综艺的整个广告的招标收入其实和卫视的节目已经达到一个水准，包括像奇葩说等等，这些都是非常值得关注的。

另外就是关注新的场景，我们看到一组数据，从全球来讲我们的游戏和电影其实在全球的市场规模达到了20%，我们的品牌消费的消费品在2.4%的水平。我们看到在国内的巨头，尤其是阿里为代表，也开始大力在推IP衍生品，这个市场其实也是越来越多的公司在关注到，除了阿里以外，像等等一系列的巨头正在布局这块市场，前阶段万达和时光搞一个发布会，基于移动互联和线下院线之间的场景消费，对IP衍生品的影响也是非常值得重视的。

网红经济从人与商品到人与人的连接，能够影响用户的一些消费行为，这是最本质的，所以说通过人与人之间的连接能引导出来一个新的消费场景和方式。微博为什么过去一年多股价涨了三四倍，网红经济带来的收入结构的变化，电商广告代言达到177个亿。头投IP可以聚集流量，我们看到很多都在这么一个做法。

新的技术的话，我们是比较关注VR、AR领域一些变化，其实VR和AR首次出现在二级市场的投资早于一级市场。2015年底的时候都在投资未来的布局，以往都是落后于一级市场的，从2016年开始都是有点低于预期，2017年价格的大幅下降，2017年整个的出货量有望突破原有的瓶颈，创出新高。我们认为2017年是AR元年，苹果8也会推出前后的双摄像头，如果有这个事情的出现，会对AR企业产生非常大的影响。AR目前还是蓝海的一块市场，也是刚刚开始起步，未来得的发展之路还非常长。

最后关于新资源，无论是营销还是整个电影产业等等发展的话，其实大家都在关注大数据的积累和大数据优势的发挥，我刚才也提到万达和时光网的合作，也在半年之后推出基于平台用户的画像，这是是能够通过大数据的积累，无论是说电影产业的营销，还是电影产业链，价值和意义都会大，我主要从这五个方面，阐述一下二级市场关于泛娱乐投资关注的一些方向和趋势。

编辑：nancy