文化傳媒迎來黃金十年 主力熱捧8只概念股

　　出版傳媒、華誼兄弟、華勝天成、啓明信息、科大訊飛、拓維信息、武漢塑料、東信和平等8只個股合計主力資金淨流入8486萬元

　　中央在十屆六中全會上對推進文化改革發展作出部署，提出加快發展文化產業，推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。昨日，教育傳媒板塊應聲而漲，漲幅位居31類行業板塊之首，上漲0.59%，不少涉及文化產業的概念板塊也表現較好。市場分析人士認為，國家級政策支持的進一步細化落地，將轉化為行業和公司的實質利好，成為2011年重要投資線索。同時將激發傳媒文化迎來黃金十年。

　　教育傳媒逆市上漲      73只文化股受追捧

　　中央對文化產業的政策部署對A股市場中的文化產業類個股提振作用明顯。昨日，行業板塊中教育傳媒板塊排名第一，跑贏上證指數[2334.30 -1.82%]0.84個百分點，其他與文化產業相關的概念股也有明顯異動。為便於觀察，我們將與文化產業相關的158只個股組成組成一個板塊，定名為文化產業概念板塊，該指數昨日稍下跌0.15%，但仍然跑贏上證指數0.1個百分點，成交額累計66.91億元，換手率1.18%，其中，資產置換完成後將涉入文化傳媒業的武漢塑料早盤快速漲停。

　　大單資金監控顯示，文化產業板塊交易中的151只個股，昨日大單資金合計淨流出4398.68萬元，雖然資金出現少量流出，但是，仍有多達73只個股呈現大單資金淨流入，佔交易中板塊個股家數的48.34%，大單資金合計淨流入15113.27萬元，平均每股淨流入資金高達207.03萬元，弱市中，被大單主力所關注的這些個股值得投資多多留意。

　　出版傳媒是主力資金介入最積極的文化產業股，昨日大單資金累計淨流入達3865.36萬元，漲幅6.73%，收盤9.04元，以今年中報計算該股市盈率為56.50倍，市淨率為3.09倍。2009年1月公司名稱變更為“北方聯合出版傳媒(集團)股份有限公司”，同時，公司以北方聯合出版傳媒(集團)股份有限公司為核心企業，聯合公司下屬子公司及其他相關具有優質出版發行資源的企業組建北方聯合出版傳媒集團，有利於打破行業條塊分割和市場壁壘，培育核心競爭力強的大型專業出版集團公司，這將是我國出版行業第一艘破冰啓航的“傳媒航母”，隨着政策扶持力度增加，公司收入將得到有效提升。

　　華誼兄弟是主力資金流入量排名第二的文化產業股，昨日大單資金累計淨流入量達1044.393萬元，漲幅達0.86%，收盤價為16.47元，以中報計算該股市盈率為74.86倍，市淨率為6.43倍。公司是國內唯一一家將電影、電視和藝人經紀三大業務板塊實現有效整合的傳媒企業，包括音樂的創作、發行及衍生業務，影院的投資管理運營業務，是業內產業鏈最完整、影視資源最豐富的公司之一。公司將全力構建綜合性娛樂媒體集團，努力成為“中國首屈一指的影視娛樂傳媒集團”的總體發展目標。截至2011年中期，簽約藝人超百人，包括李冰冰、鄧超、張涵予等著名藝人在內的簽約藝人隊伍是公司核心競爭力之一。

　　其它主力資金淨流入超過500萬元的個股分別為：華勝天成(657.268萬元)、啓明信息(629.922萬元)、科大訊飛(629.179萬元)、拓維信息(594.178萬元)、武漢塑料(548.785萬元)、東信和平(517.248萬元)，與之相對應的階段累計漲幅為：-5.58%、1.94%、13.12%、4.58%、9.35%、1.36%。

　　大發展大繁榮      助推行業黃金十年

　　中國共產黨第十七屆中央委員會第六次全體會議，於2011年10月15日至18日在北京舉行。會議聽取和討論了胡錦濤受中央政治局委託作的工作報告，審議通過了《中共中央關於深化文化體制改革、推動社會主義文化大發展大繁榮若干重大問題的決定》。

　　這是繼十七屆五中全會首次提出“推動文化產業成為國民經濟支柱性產業”之後，將“深化文化體制改革”作為中共中央全會的主要議程。充分體現了國家大力發展文化產業的決心。

　　文化軟實力重要性突出，推進社會主義核心價值體系建設。國金證券認為，本次議題最大的創新點在於首提“社會主義文化強國”的目標；《決定》指出十六大以來，“黨始終把文化建設放在黨和國家全局工作重要戰略地位”“當今世界正處在大發展大變革大調整時期，文化在綜合國力競爭中的地位和作用更加凸顯，維護國家文化安全任務更加艱鉅，增強國家文化軟實力、中華文化國際影響力要求更加緊迫”，而“建設社會主義文化強國，就是要着力推動社會主義先進文化更加深入人心，推動社會主義精神文明和物質文明全面發展”，對文化改革發展的部署，“強調要推進社會主義核心價值體系建設”。

　　十七屆六中全會將給傳媒文化發展打開發展空間。中信證券認為，會議審議的《推進文化大發展答繁榮若干重大問題的決定》對文化產業發展具有里程碑性意義。傳媒文化的政策推動不同於其他行業(尤其是工業行業)，不可以通過“投資品”邏輯進行分析與解剖。因為傳媒文化更傾向於創意泛消費品，創意消費的投資邏輯，就是市場放開與許可，這才是行業最大利好。十七屆六中全會對傳媒文化發展指引選取個股投資邏輯應該是：行業地位+商業模式+市場化程度。

　　繁榮子行業龍頭增速較快，市場化機制程度較高公司顯示較大活力。中信證券預計，2011年1-9月，由代表性樣本組成傳媒文化行業，收入同比預計增長25%，歸屬於淨利潤同比增長30%。其中，分子行業來看，以樂視網、東方財富為樣本的互聯網子行業增速為47%；影視動漫行業增速為37.4%；整合營銷的子行業增速為45%；有線行業，以廣電網絡為樣本，同比增速為35%；出版行業的增速在20%左右。從收入增速來看，影視動漫、整合營銷、互聯網等新媒體增長速度較快。預計行業中淨利潤增速超過50%企業主要集中在三網融合、影視動漫、互聯網、整合營銷等領域，這些公司具備的特徵包括：第一，屬繁榮子行業龍頭；第二，市場化機制程度較高。

　　由此，市場人士認為，對於文化產業，要將其發展成為國民經濟支柱產業，意味着五年內文化產業在GDP中的佔比要從2.5%提升到5%，相對於GDP的複合增長速度接近15%。如果考慮GDP在“十二五”期間中的內生增長，則文化產業複合增長速度至少達到22%—25%。可以預見，國家級政策支持的進一步細化落地，將轉化為行業和公司的實質利好，成為2011年重要投資線索。同時將激發傳媒文化迎來黃金十年。

　　關注出版發行業     併購重組機會

　　銀河證券認為，《決定》對中國傳媒產業是一個長期利好，傳媒類公司在未來5年有望獲得政府政策層面的“VIP”待遇。並預計當前的監管體制不會有大的改變，電視台播出和報業採編不會納入市場化進程。同時，與文化產業相關的潛在政策有：1、2012年前完成國有經營性文化單位轉企改制任務；2、2012年前完成有線網絡“一省一網”；3、更加嚴厲的打擊盜版政策；4、直接的財政補助和税收減免。由此可以看出，對業績影響最大的主要是財政補貼和所得税減免政策，目前影視劇和廣告行業的所得税率最高，業績彈性最大。

　　國金證券則建議關注子行業出版發行業集中度提升機遇。在推進社會核心價值體系建設，並融入國民教育，體現到精神文化產品創作生產傳播的各方面的旋律下，大型國有文化集團肩負着成為文化產業中堅力量的責任；目前，國內出版發行企業已整體完成轉企改制，非時政類報刊轉企改制正在全面推進；新聞出版“十二五規劃”提出深化行業改革過程中，將打造新聞出版業的航空母艦，“做優做強一批，聯合重組一批，打造一批專精特，退出市場一批”。未來幾年，出版發行業併購重組有望提速，有能力實現跨地區、擴行業、跨所有制兼併重組的集團將迎來產業集中度提升的時代機遇。因此，維持行業“增持”評級，就政策利好層面，建議關注出版發行業產業集中度提升受益股中南傳媒、時代出版、中文傳媒，以及具備打造影視文化品牌能力的中視傳媒。

　　面向“十二五”規劃和三網融合，和文化大發展大繁榮縱深推進，中信證券維持行業全年前低後高判斷及“強於大市”評級，繼續看好傳媒文化10月相對大盤表現。由於，從估值來看，傳媒文化行業估值相對於厲史與市場都處在歷史較低水平，目前傳媒行業的動態估值為27倍，市場估值約為12—13倍，傳媒行業相對於市場估值溢價在110%，處在歷史相對低位。因此，建議投資者採取“繁榮子行業龍頭+低估值有彈性個股”的投資策略，推薦“5+5”組合。四季度優化核心8組合：華誼兄弟、藍色光標、電廣傳媒、廣電信息、樂視網、天威視訊、光線傳媒、中視傳媒。

　　德邦證券在四季度行業報告中依次強烈看好電影、動漫、網絡營銷子行業。認為電影作為綜合感官藝術，可長期享受在版權經濟壟斷利潤，“娛樂至上”傾向決定電影將享受難得的管制寬鬆優勢，而在注意力經濟模式上的創新探索將形成額外增長點；動漫產業困境源於長期低質內容對受眾信任度的透支，從今年暑期檔動漫電影鉅額投資及影片高質量來看，動漫產業已進入良性上升通道，其特有的虛擬與實體衍生品結合的拓展力值得關注；營銷服務是注意力經濟的典型代表，隨着經濟轉型與消費升級，對受眾稀缺的注意力資源的爭奪將更加激烈，營銷服務重視度將長期保持高位上升態勢。建議重點關注個股：華誼兄弟、奧飛動漫、光線傳媒。