樂視網再投5000萬搶片源 護城河潛藏雙刃劍

　　作為A股市場唯一一家網絡視頻上市公司，樂視網最近可謂風光無限，其熱播大劇《新還珠格格》點擊量突破1億次就是一例。8月2日，樂視網還宣佈已經與安徽衞視等4家電視台同步播放暑期熱劇《水滸傳》。近日，公司又宣佈要以5000萬元去購買百餘部電影電視劇版權。除此之外，業績方面，公司同樣是捷報頻傳：2011年中期淨利潤同比大漲87%。

　　有業界人士認為，壟斷上游片源對公司的業績將會起到“護城河”的安全保障，不過其中也隱藏着“雙刃劍”：一旦大部分的網絡視頻商效仿樂視網，進而使得版權價格水漲船高，那麼對於樂視網未來業績來説也暗藏着風險。

　　5000萬購買百部影視作品

　　近日，樂視網一紙增資子公司的公告引起了業界的廣泛關注。公司公告稱，“經公司董事會謹慎研究決定，擬使用超募資金5000萬元用於對全資子公司樂視網（天津）信息技術有限公司 （以下簡稱天津子公司）進行增資。”公司方面表示，增加註冊資本5000萬元將用於購買大約百餘部電影以及數百集的電視劇節目，預計未來一到兩年，該筆資金將全部投入使用。

　　公開資料顯示，天津子公司系樂視網全資子公司，目前，該公司開展的業務主要為網絡版權的採購及分銷，本次增資的5000萬元也將按照業務發展進度悉數投入其中。截至2011年6月30日，天津子公司淨資產3300萬元，營業收入為3500萬元，淨利潤為2300萬元。

　　5000萬元購買百餘部電影及數百集電視劇節目？有市場人士進行了估算，以現在市場上50萬元一部電影版權、30萬元一部20集電視劇來計算，“百餘部電影及數百集電視劇”的總花費至少也要近億元，因此有市場人士認為，樂視網單憑5000萬就想購買百餘部電影、電視劇，有可能誇大其詞。

　　還有一位資深業內人士向 《每日經濟新聞》記者透露，“這關鍵還是要看樂視網買的是什麼電影、電視劇。目前行業內首發大片的版權普遍在100萬元以上，老片則要遜色很多，價格在1萬~2萬元；電視劇每集在5000元到1萬元，一部電視劇業內打包處理的話也就在十幾萬元附近。換句話説，實際上樂視網5000萬購買百餘部電影、電視劇是有可能性的。”

　　樂視網證券部投資者關係負責人顏先生告訴 《每日經濟新聞》記者，“購買百餘部影視作品將由天津子公司負責，增資5000萬元到天津子公司，即增加了其註冊資本，將用這筆資金以滾動發展的模式來購買百餘部電影及數百集電視劇”。

　　《每日經濟新聞》記者追溯樂視網購買影視作品版權的經歷，不難發現，在最近半年不到的時間內，樂視網就有過3次“大手筆”購買電影電視劇版權的行動。2010年12月27日、2011年2月1日和4月14日，樂視網先後動用8000萬元、8000萬元、8000萬元投入等事項。

　　一系列的“大手筆”都似乎在給外界一個信號，樂視網是否意在掌握大量片源？

　　券商：樂視網2.45億“搶片”

　　“對於樂視網來説，5000萬元這個金額説小也小，説大也大，‘小’在於相比於前3次投資規模來講是相對較小的，前3次總投入超過1億元。‘大’則在於樂視網目前戰略意圖非常明顯，將主要控制並壟斷上游片源。”一業內人士指出。

　　A股電視劇製作龍頭公司的華策影視（300133，收盤價42.06元）證券負責人劉先生就向記者表示，“目前華策影視以及一些影視製作公司主要是面向電視台和一些網絡視頻商如樂視、奇藝、搜狐、新浪等，目前網絡視頻商都在積極加大對片源的投入。一般的網絡視頻商片庫最少要能播放3萬小時以上。”

　　他同時指出，“樂視網此舉不排除是要掌握上游片源的可能。”對於上述行業內新舊片的版權價格，劉先生也表示認同。

　　《每日經濟新聞》記者還就此事諮詢了樂視網的上游公司華誼兄弟（300027，收盤價15.65元），華誼兄弟董秘辦工作人員告訴記者，“目前網絡視頻商是公司最主要的客户羣，其中樂視網也是這裏面最大的客户，其中《非誠勿擾2》《狄仁傑》等大片樂視網都有購買。反而之前的大客户新浪視頻則已經落後於樂視網購買的速度了。”

　　不僅是業內人士和上游公司都認為樂視網是在壟斷整個片源，就連不少券商也在這一點上與上述人士達成了很有“默契”的認同。

　　方正證券甚至對此做了一個統計，稱樂視網從2010年底至今，已經在購買影視劇網絡版權上投入高達1.95億元的資金。若加上此次增資天津子公司的5000萬元，則已經累計投入2.45億元用於影視劇網絡版權購買。“2.45億元用於影視劇網絡版權的購買，這也是同行業奇藝網、激動網這些未上市公司所不能比擬的。”上述業內人士表示。

　　方正證券認為，樂視網目前的網絡版權儲備已經達到50000多集電視劇和4000多部電影，並覆蓋2011年國內95%以上的熱播劇版權，已儼然成為國內最大的影視劇版權庫。

　　“護城河”還是“雙刃劍”？

　　這樣看來，樂視網壟斷上游片源的步伐已經加速，這對樂視網來説，究竟是“護城河”的天然保障還是一把懸在心頭的“雙刃劍”？

　　對於這一問題，華創證券分析師高科曾指出，行業競爭在今年上半年已經加劇，這源自視頻網站的融資熱潮。2010年以來，酷6、優酷、樂視網相繼上市，PPTV等視頻網站也不斷進行融資。資本市場的熱捧直接導致了上半年內容版權購買費用飛昇。

　　公開資料顯示，2011年，樂視網在熱播電視劇的獨家網絡版權佔有率超過70%，並且已經預先鎖定了2012年以及2013年熱播影視劇獨家網絡版權的30%.

　　值得注意的是，樂視網這一壟斷網絡版權的趨勢將會從2011年一直延續到2013年，目前看來，壟斷上游片源對公司的業績將會起到 “護城河”的安全保障。樂視網在中報中也指出，網絡視頻版權分銷業務和網絡超清播放業務增長迅猛，上半年收入同比分別大幅增長369.10%和266.66%.由於版權分銷業務持續發力，公司實現營業收入22310.34萬元，比上年同期增長118.79%；淨利潤為5839.51萬元，比上年同期增長87.24%.

　　上述業內人士對此強調説，“今年的業績增長主要源於去年低價拿的版權發揮了作用，這次5000萬元的再度出手也是在為來年業績增長做‘預熱’準備，然而需要面對的是，一旦大部分的網絡視頻商效仿樂視網壟斷片源的做法，進而使得版權價格水漲船高，造成行業內有的公司出現大規模‘燒錢’效應，其實對樂視網未來業績來説也暗藏着風險。”

　　激動網版權方面負責人陳先生告訴《每日經濟新聞》記者，“關於版權方面的採購，各個網絡視頻商都沒有放慢腳步。”

　　“搶片”所帶來的“雙刃劍”效應實際上在毛利率中也有反映。樂視網的高毛利率在最近半年來出現了緩慢下行，2010年四季度末毛利率為66.33%，今年一季度、二季度分別降至63.64%、61.37%.

　　高科則依然看好樂視網下半年的業績增長前景，認為上半年版權分銷業務出現較高增長的重要原因在於去年以較低價格採購的版權內容，並預計樂視網可動用的超募資金還有8000萬元左右。考慮到行業競爭和併購加劇，樂視網下半年將加快海外影視劇的採購，和產業鏈上下游的一些併購，可能需要進行融資，銀行借款可能性較大。

　　長江證券傳媒分析師鄧穎表示，上半年公司內容採購包括電視劇獨家版權42部、電影獨家版權62部，預計佔全年營收入權重將達55%.受此推動，上半年公司版權分銷佔營收權重達到53%，遠高於去年同期的25%.預計2011年至2013年公司完全稀釋EPS分別為0.57元、0.83元、1.07元。

　　最新消息

　　樂視網增資2000萬進入上游製作領域

　　樂視網近日用實際行動回應了外界對其意欲壟斷上游資源的“猜測”，高調進入上游內容製作領域。

　　樂視網公告稱：“樂視網於2011年8月4日與遊建鳴等簽訂《增資協議書》，擬以現金2000萬元對東陽九天影視傳播有限公司（以下簡稱東陽九天）進行增資，其中81.08萬元作為註冊資本投入，以取得公司7.5%的股權，餘下1918.92萬元作為資本公積金投入東陽九天。

　　東陽九天於2008年6月成立，註冊資金100萬元，法定代表人為遊建鳴，主要從事影視劇的製作與發行業務。製作發行了電視連續劇 《敵營十八年》《虎膽雄心》《喋血邊城》《白狼》《秘殺名單》，電影《倩女幽魂》等。

　　值得注意的是，樂視網增資的東陽九天還有業績承諾，公司2012年度税後利潤最低應為3000萬元。公司有義務盡力實現和完成最佳的經營業績，管理層股東有義務盡職管理公司，確保公司實現其經營目標。2013年度及2014年每年税後淨利潤不低於上年30%的增長。

　　對於共計2000萬元的增資，樂視網表示，其一，進入上游內容製作環節是持續滿足用户需求的重要手段。保證用户的需求得到滿足，因此有必要對上游內容製作入股進行聯合投資，或是直接獨立投資製作，以便把握更好的內容資源滿足用户的需求。其二，進入上游內容製作環節有利於獲得影視作品獨家版權，隨着正版版權的價格高漲，網絡視頻版權分銷將成為平台運營商的戰略性業務。其三，進入上游內容製作環節能夠通過優質影視作品提高公司的品牌和知名度。公司參與或直接投資的精品電視劇的宣傳和熱播能夠提升公司在影視劇受眾羣體中的影響力。

　　但不得不提到的是，電視劇製作領域的市場競爭十分激烈，未來東陽九天實現其經營業績承諾存在一定的不確定性。