華誼上市最大風險：能否捧出下一個馮小剛

　　2009年秋天，華誼上市的消息成為重磅頭條。隨着華誼兄弟在創業板上市，娛樂新聞對於財富的關注達到了前所未有的程度。在華誼的身前身後，還有橙天、中影、博納、光線等一大批已經上市或者正在籌劃上市的娛樂企業。一時間，一切繁華表象似乎都在預示，中國的娛樂產業距離資本市場僅有一步之遙———而事實真的如此嗎？

　　王中軍曾不止一次表示華誼兄弟未來想成為中國的華納兄弟（後被時代公司兼併並更名為時代華納），但值得一提的是，如今已經擁有了全球影響力的時代華納尚在思考自身的未來何去何從。

　　從籌備上市到成功上市，華誼在這個不短的征途中，經歷了哪些艱辛，付出了何等勇氣，又暗藏着怎樣的隱憂？

　　【不懈怠】

　　意為不鬆懈、不懶惰、堅定不移。華誼上市，作為今年娛樂圈的一件大事，標誌着中國娛樂產業由“小農經濟”向“集約化”“產業化”的轉變，從2008年開始籌備，到今年的終於上市，華誼在“找錢”“融資”“做大做強”的道路上，一直沒有懈怠。相信，在不久的將來，我們將可以看到中國的娛樂鉅艦，而且，不止一個。

　　華誼上市這條路走了多久？

　　作為華誼兄弟在資本運作方面的操盤手，胡明幾乎是有些輕描淡寫地描述：從2008年初開始上市準備，08年1月改制成立股份公司，08年6月首次向中小板提交上市申請，2009年7月轉向創業板。

　　12月中旬，記者希望能預約王中軍的專訪，但按照相關規定，對這個問題出來發言的應該是董事會秘書。於是，華誼兄弟傳媒股份有限公司董事、副總經理、董事會秘書胡明接受了記者的專訪。

　　歷程

　　三年準備：改掉拍腦袋做事的習慣

　　儘管華誼兄弟直到2008年才開始改制，但其實上市的準備工作早在三年前就秘而不宣地進行着。曾在摩托羅拉、佳能等跨國公司供職的胡明加盟華誼後的一項重要使命就是為華誼兄弟建立規範的公司管理流程：從這一年開始，華誼兄弟開始推行財務管理、決策流程以及團隊考核等規範化操作。在這些操作規範之下，老總的個人喜好無法決定一部戲是否開拍，團隊決策的機制凌駕於人情之上。

　　胡明面對的是一個全新的圈子：以江湖氣、個性化著稱的娛樂圈，與她之前呆過的世界500強截然不同。而相比做其他文化產業的企業，華誼還有一點更特殊：這個以“兄弟”命名的公司，表面上看似乎帶有更多的家族色彩。對此王中軍曾公開表示：“我們近年來一直有標準化的審計公司來審計，這個標準不會因為是親兄弟而有任何變化。”

　　胡明説：“華誼注重結果的文化是流在血液裏的，我只不過幫助公司將口頭和思考過程具體化，書面化。”不過她承認，她所參與的決策流程、財務制度的完善，對今天的上市有着很重要的作用：“規範運營的制度是上市公司的基礎架構，它會讓公司更安全，也會讓公眾更容易理解。”

　　三年的制度建設從外部看上去悄無聲息，但內部實際上已經脱胎換骨。華誼上市的保薦代表人徐炯煒説：“這個企業已經不是靠拍腦袋做事。創意產業中人的因素比較強，所以更有必要建立規範的制度，避免個人決策的隨意性。”

　　資本的信任，正是從這裏開始。

　　馬雲江南春為華誼贏得投資者信任

　　事實上，在公司制度建設的同時，私募也在為如今的公募成功做着重要的鋪墊。

　　早在2000年和2004年，華誼曾完成兩次私募，在與太合控股和TOM集團的資本戰略合作中轉身成為中國最大的民營娛樂集團之一。就在胡明加盟華誼兄弟的同一年，馬雲入股華誼兄弟，如今已經是華誼兄弟的第三大股東。第二年，分眾傳媒董事會主江南春和萬向集團總裁、魯冠球之子魯偉鼎入股華誼———這三位算得上是華誼新一輪私募行動中“招來”的最為聲名顯赫的股東。

　　胡明對記者説：“這些外部股東，除了資金以外，更多地帶給公司一些戰略的思想和做大事的信心。”在華誼看來，這些股東的加入極大地拓寬了公司的眼界和成長可能性，在公開上市的階段，這些名字也在很大程度上為華誼贏得了投資者的信任。

　　有意思的是，馬雲和華誼的緣分始於張紀中夫婦。1996年，張紀中的妻子樊馨蔓將馬雲在北京推薦中國黃頁的經歷拍攝成了專題片，之後，在她引薦下，馬雲結識了張紀中。而在2004年的《天下無賊》中，有一個被人津津樂道的貼片廣告是：結巴得厲害的搶劫犯範偉手執一把小旗，上書三個大字“淘寶網”。至於主業是工業製造的魯偉鼎，則是因為和馬雲共同發起赫赫有名的江南會而成為好友，向魯偉鼎介紹華誼兄弟的正是馬雲。

　　兩次增資擴股 造就千萬身家明星股東

　　華誼上市在媒體上被提及最多的是明星股東，這也使得這個新聞充滿了娛樂色彩。

　　胡明説：“公司之前沒想到公眾對明星股東會這麼關注，我們和明星天天在一起，反而有些熟視無睹。”至於明星對股價的影響，胡明説“很難評判”，“公司也不對股價作任何評價。”

　　華誼兄弟自成立以來，只在2007年和2008年進行過兩次增資擴股。第一次每股價格為0.53元，第二次每股價格3元。按照公司的規定，每個藝人可購買股票的最高額度是180萬股，而馮小剛和張紀中兩位大導演的額度達到200多萬股。第一次增資擴股時，出手的明星不多。除了馮小剛、張紀中兩人滿額認購股份外，藝人中只有李冰冰購入了36萬股。用胡明的話來説，當時公司的上市前景並不明朗，因此有意願持股的明星並不多。

　　隨後不少有經濟頭腦的明星很快醒悟了過來，儘管2008年第二次增資擴股時每股的價格已經漲到了3元，但黃曉明和羅海瓊仍然毫不手軟。黃曉明用盡最高額度，以540萬的總價吃下了180萬股。財力和名氣都不如黃曉明的羅海瓊也斥資162萬買下了54萬股，躍入華誼股東前20名，持股數量甚至超過了李冰冰和張涵予。

　　在華誼兄弟的眾多明星股東中，既有先見之明，又有經濟頭腦，並且江湖地位還非同一般的只有馮小剛。他在2007年就滿額購買了原始股，後來還覺得自己買得不夠，又去遊説王中軍，提高了自己的購買額度。#p#副標題#e#　　華誼上市後，媒體紛紛爆炒：“一夜之間造就了千萬身家”的明星包括馮小剛、張紀中、黃曉明、李冰冰、張涵予等。

　　具有娛樂意味的是，之前曾被傳聞雪藏的黃曉明在股東持股排名中相當靠前，而一度被認為華誼“一姐”的周迅持有股份為零，有好事者根據這張另類的“榜單”猜測藝人在華誼公司的江湖地位，其實，這些身家千萬的明星藝人很多都不懂股票，對於證券市場帶來的“一夜暴富”沒有什麼概念。胡明説，藝人是否持有公司股票以及持有多少股票，完全是自己的選擇，與他們在公司的地位沒有關係。

　　消息傳來 王中軍説終於有時間看劇本了

　　2008年6月，華誼兄弟向中國證監會遞交了中小板上市申請。隨着金融危機全球蔓延、雷曼兄弟倒閉，世界範圍內的融資體系均進入停滯狀態。9月16日，中國證監會發審委暫停新股發行審核，歷時9個多月。

　　2009年7月26日，創業板開閘，華誼兄弟再次提交上市申請。經過兩個月的等待，9月27日，中國證監會創業板發審委公告：華誼兄弟傳媒股份有限公司IPO（首次公開募股）申請獲通過。

　　胡明回憶説：“9月27日上午，我和中軍作為公司代表和兩名保薦人一起參加了發審會，回答了委員們的詢問，然後就先在隔壁的會議室等待宣佈結果。直到下午快一點時，當天的發審會才全部結束，證監會正式宣佈審核通過，現場氣氛當然是長期緊張之後的放鬆和喜悦。”那天中午，胡明給股東、同事和領導們發完短信後，便趕回家看孩子，“她因為學校出現H1N1在家隔離好幾天了。”同一時間，王中磊在飛機上，好幾個小時以後他才知道消息，“沒感覺他有多激動。” 至於王中軍，他對胡明説，自己終於有時間看看劇本了。

　　回憶華誼上市的這段艱辛的路，胡明認為“主要是難在讓金融界接受娛樂行業，一個很明顯的事實是，我們上市的招股書也比人家的長啊……”

　　未來

　　有錢了，怎麼花？

　　到現在，華誼上市已經兩個月，現在公司內部有什麼變化？胡明説：“上市對華誼的品牌和凝聚力都是很好的提升，希望下一個五年，華誼還是能夠處處領先同行‘半步’。”

　　上市這件事情，究竟對華誼來説有多好？

　　王中磊説：“（上市）這件事情，遠比華誼拍了一部票房5個億的電影意義更大。對於華誼來説，可能先走一步，也就更快地解決華誼在發展中遇到的一些問題，譬如資金的瓶頸、規模的瓶頸等。”

　　現在無疑華誼有錢了，打算怎麼花？

　　王中磊説：“初步設想還是用於華誼的主要業務，電影和電視、經紀板塊。還有一些完善產業鏈上的東西，譬如在電影院院線建設上、電影衍生產品上都會有所投入，甚至會在電影上建立華誼的主題公園。這個錢怎麼花最終還要經過股東大會的批准。”

　　在未來，華誼兄弟需要注意的風險不少：規模迅速擴張的風險、公司人才管理的風險、知識產權保護風險……外界的評論普遍認為，過度依賴馮小剛是華誼的風險之一。儘管華誼已經用“7部電影、很可能執行到2018年”的合約留住了馮小剛，但《21世紀經濟報道》指出，能不能儘快培養出下一個馮小剛才是華誼兄弟面臨的最大風險。

　　此外，華誼最需要考量的問題就是如何從家族公司轉變為徹底的科學管理的企業。儘管兩兄弟決策者和執行者的角色十分互補，但上市之後的角色轉換仍然是未知數。王中磊曾對媒體説，如果有一天兄弟感情和公司管理產生了矛盾，他會選擇退出。

　　華誼之後，是一股湧動的娛樂企業上市風潮。成功完成運作娛樂公司上市的“處女作”後，作為華誼上市保薦機構的中信建投又正忙着為中影集團、光線傳媒、中演總公司等多家文化傳媒企業做上市推手，“不遠的將來就會向證監會遞交申請”。

　　中信建投投資銀行部執行總經理徐炯煒説：“華誼上市激起了市場很大的反響，但整體上娛樂公司進入資本市場還有一個漸進的過程。”在他看來，華誼上市的意義在於，“一是會讓更多的社會資金關注娛樂業，消除他們對這個行業的誤解；另一方面，也會讓娛樂公司更自信。”

　　華誼的未來有待於觀察

　　人們很關注明星持股對於華誼兄弟公司來説究竟是好事還是壞事，其實我覺得無所謂好壞，只要他能為公司帶來利益，明星持股與高管持股沒有區別。當然，一個演員持股後他在公司的身份將發生巨大的轉變，他就是一個股東了。作為公眾人物，持股演員的私生活影響了股價，使得投資者失利，那麼我們就要質疑他。而媒體和大眾對於華誼上市的娛樂化解讀其實是一種過度關注，華誼享受了第一批創業板上市企業所享有的關注，也享受了內地首家民營娛樂企業上市的關注，同時由於華誼是做娛樂的企業，它很明白如何利用媒體資源和輿論進行炒作。

　　事實上，華誼目前還不是一家成熟的公司，它的未來還有待於觀察：要看它是否在發展有成效的作品生產鏈，是否具有人才儲備。在我眼裏華誼還是剛脱胎不久，處於少年期，很多贏利模式還不成型。當然，對於其他的娛樂企業來説，華誼的存在本身就是一種激勵，它願意做大，它的贏利模式現在已經暴露在光天化日之下了，這本身就是一件好事。

　　華誼之後，中影、博納、光線等娛樂企業都宣佈醖釀上市。其實，我們應該追究的不是娛樂企業的上市風潮，而是整個中國的企業上市風潮。這就是千軍萬馬走獨木橋，我認為，我們還是應該多種融資方式並存，上市並非融資的惟一途徑。