百度合併愛奇藝 視頻行業未來仍將整合

        11月2日在優酷土豆合併半年後，視頻行業再次發生變動，百度宣佈收購私募持有愛奇藝股份。華興資本CEO包凡談及此事時表示，百度增持愛奇藝股份讓人不意外，視頻行業依然存在很大的整合空間。

       包凡指出，現在視頻行業只剩下了3個大塊頭，優酷土豆、騰訊視頻、百度奇藝。長遠來看，包括搜狐視頻在內的其他視頻網站並不會有太大空間。“我對視頻行業長期發展依然很看好，未來視頻行業依然存在很大整合空間，未來剩下3家差不多。”

       “愛奇藝原來就很大程度依賴百度流量，隨着百度全面掌控奇藝，奇藝獲得的資源也將越來越多，因此，這件事情對愛奇藝來説並不是壞事。”包凡説，未來包括優酷土豆、騰訊視頻、百度奇藝之間仍存在很大整合空間，不過，一切仍然要看時機。

       值得注意的是，優酷和土豆合併後，土豆陷入了“併購綜合症”：土豆業績表現不理想，增速放緩，市場份額不斷下降；土豆員工處於迷茫期，缺乏工作動力，戰鬥力減弱；而隨着各項併購措施的到位，以及期權增值夢想的破滅，許多人也正在加速判斷去留。

        優酷和土豆的合併“吹涼”土豆員工的心，也冷卻了在線視頻行業的合併風。此前PPS總裁徐偉峯曾表示，視頻網站合併的最佳時機已經過去。徐偉峯也曾透露，“視頻網站之間的合作，最熱鬧的時候是今年4月至6月，最終都沒有結果。”最終不了了之的重要原因，即看到優酷和土豆合併沒有解決問題。

　　百度宣佈將收購Providence所持的愛奇藝股份，但並未披露價格。該交易有望於2012年第四季度完成，此後，愛奇藝將會合並進百度財報。百度指出，愛奇藝將在現有管理團隊的領導下，繼續以獨立品牌運營。

　　最近的20F報告顯示，按照轉換後的數量計算，在今天的交易之前，百度持有愛奇藝59.92%的股份。今年8月和2011年11月，百度以4500萬美元認購了愛奇藝39.13%可轉換、可贖回B級優先股。

　　由於網絡視頻行業在顯示廣告市場增速較快，我們認為網絡視頻仍將受益於廣告預算從線下向線上的轉移。我們估計，通過整合愛奇藝，百度的總收入有可能增長3%至4%，我們目前對百度2013財年的淨收入預期為43.55億美元。然而，考慮到網絡視頻行業成本較高，且愛奇藝尚未實現盈利，合併該業務將對百度的利潤率構成進一步的壓力。該公司的利潤有可能在2013財年出現一定程度（大約為較低的個位數）的攤薄。

　　儘管合併愛奇藝有可能導致短期利潤攤薄，但我們相信，全資控股該業務具有長期戰略意義。1）此舉將有助於解決愛奇藝的資金問題，為其提供更多資本來購買內容。2）愛奇藝員工可以更加專注於公司運營，而不必花時間尋求外部融資。3）由於前置播放視頻廣告格式很容易轉換到移動平台，因此我們相信，網絡視頻廣告不太可能受到PC平台向移動平台轉移的影響。4）在最近的2013財年第三財季電話會議中，百度CEO提到，愛奇藝有20%的流量來自移動平台。因此，如果網絡視頻的確能夠證明自己擁有最強勁的需求，或者成為移動設備的“必備應用”，那麼通過控制愛奇藝，百度就將擁有另外的流量獲取渠道，以適應PC向移動設備的轉型。但即便如此，愛奇藝仍然面臨優酷土豆、搜狐視頻、騰訊視頻以及仍處於私有狀態的PPTV和PPS的激烈競爭。

　　從技術上講，該交易不會改變愛奇藝的競爭地位，因為多數競爭對手都已經將愛奇藝視為百度的一部分，而且愛奇藝已經受益於來自百度的流量。然而，藉助百度的全資控股，愛奇藝仍有可能獲得更多資本，幫助其更加激進地採購內容，從而提升未來的流媒體體驗。換句話説，優酷土豆和搜狐現在將迎來一個更加強大的競爭對手，這有可能加劇短期的競爭。因此，我們認為該交易對優酷土豆和搜狐是一個輕微利空。

　　根據艾瑞諮詢的數據，愛奇藝2012年第三季度的月獨立用户總訪問量為2.1億，較第二季度的1.63億環比增長29%，主要是因為專業內容以及奧運相關視頻的增長。與此同時，愛奇藝第三季度的日平均獨立用户訪問量為2100萬，高於上一季度的1400萬。愛奇藝第三季度的月用户停留總時長為4.65億小時，較第二季度的3.19億小時高出46%。按照用户停留時間計算，自2011年第四季度以來，愛奇藝就已經超過土豆，成為中國第二大視頻網站，目前仍在繼續擴大與土豆的差距。