申科賣殼海潤隱情 業績下滑募投項目零收益

　　5月7日晚間，一則因《甄嬛傳》紅遍大江南北的孫儷以202萬獲得海潤影視2.6%股份，海潤影視借殼浙江諸暨申科股份的小道消息開始在坊間發酵，此時距申科股份籌劃重大事項停牌已3個月有餘。

　　該消息倒逼申科股份承認了海潤借殼的事實，並在5月9日公告。記者聯絡申科股份方面，詢問孫儷202萬獲得2.6%股份是否屬實，證券事務代表陳蘭燕表示：“對此不清楚，至於何時公佈方案取決於項目進度。”根據此前公告，方案將在5月23日前出台。

　　此時距申科股份IPO上市不過兩年半時間，急於賣殼的表象背後隱藏着經營全面下滑的困境。記者發現：2013年，申科虧損2854萬，而此前一年同期利潤636萬，同比大幅下降548%；從去年年末開始，公司已有賣殼打算，曾與一遊戲公司接洽；上市時募投的三個項目，進展最慢的技術研發中心項目投資僅9.75%，三項目實現效益至今為零。

　　股權轉讓困局

　　記者發現，這時距申科股份實際控制人何全波、何建東父子的3年鎖定期還有6個月：自公司股票上市交易之日起36個月內，不轉讓或者委託他人管理其持有的公司公開發行股票前已發行的股份，也不由公司回購該部分股份；其他幾位股東浙江大東南（行情 股吧 買賣點）集團有限公司、胡麗娟、黃寶法、張遠海、許幼卿、錢忠、樓太雷和何鐵財亦遵守同樣承諾。

　　問題來了，按照上市承諾，何氏父子及幾位主要股東的股權無法轉讓他人。就在2013年9月17日，申科股份亦曾經籌劃過一次重大事項，然而在一個月之後無果而終，申科方面承認曾經探討過購買遊戲類資產，當問及為何項目流產，陳蘭燕反問：“公告上不是説了嗎？是資產交易價格沒有達成一致。”

　　記者就此詢問了滬上一位投行部執行董事，該人士表示：“鎖定期沒滿，在方案操作上是可以規避掉的，比如説申科向海潤髮行股份取得其部分股權，海潤成為申科的子公司，而不是資產置換，就不違背承諾。而且，標的公司不是創業板，幾個主業也是可以同時存在的。再説鎖定期還有6個月，做方案的時候應該考慮到這個問題，進度兩三個月和半年都可以，主動權完全在自己手裏。”

　　2013年下半年網遊大熱，錯過了這波行情的何氏父子又將目光盯上了如今大熱的影視類資產：從中南重工10億併購大唐輝煌，華策影視16億收購克頓傳媒，又以2000萬入股JDF金典工場切入音樂劇，印紀傳媒60億借殼高金食品，併購標的和金額不斷刷新紀錄並上演財富神話。

　　急於賣殼背後是申科股份業績的全面下滑：近年來業績的最高點就是上市當年，營業收入2.46億，淨利潤3917.8萬，2012年淨利潤已縮水至546.8萬，但現金流已初現負值，2013年更首度虧損，現金流大幅下滑171.65%。

　　究竟為何虧損？陳蘭燕表示：“年報裏已經有説明，整個宏觀形勢都不好。”公司的主營業務立足於滑動軸承和電機部件兩大產品，從客户結構來看，第一大客户上海電氣（行情 股吧 買賣點）集團總公司的銷售額高達1.11億，佔總銷售額的44.43%，第二和第三大客户業已超過10%，前五名客户的銷售佔比超過75%，大客户依賴非常嚴重，抗風險能力堪憂。

　　再來看上市時的募投項目，分別是滑動軸承生產線技改項目、年產1200套高速滑動軸承生產線新建項目和技術中心研發項目，在IPO兩年半後的今天，投資進度分別為60.38%、17.59%和9.75%，累計投入資金1.45億，收益為零。募投項目進展龜速，但超募資金投入卻驚人，其中有1500萬購置儲運中心土地，目前投入1336.87萬，且5698.73萬歸還銀行貸款，目前已經完成。

　　海潤值多少錢？

　　一旦海潤影視借殼，IPO投入一半的項目將何去何從？滑動軸承和電機部件主業是否將被剝離出上市公司？記者詢問陳蘭燕，對方表示無法置評。與此同時，申科並未放棄對現有資產的整合：就在今年1月13日，申科股份還以自有資金1938萬收購了上海申科20%的股權。

　　除此之外，申科股份可以説是一家資質不錯的殼公司，總股本1.5億，資產負債率不到40%，主業也比較清晰，總市值約為14億，大股東及一致行動人持股約55%.一旦成功重組，申科大股東父子可以趁限售期滿高價套現，海潤影視也可實現雞犬升天的財富神話。

　　重組方海潤影視究竟價值幾何？如果孫儷202萬入股2.6%為真，那麼海潤影視當時的估值是在7923萬左右。而根據網絡上查到的工商資料，海潤影視製作有限公司的註冊資金7758.6萬與之相當接近。

　　據接近事件的人士透露，除了一些自然人股東之外，PE陣容也頗為鼎盛，傳説的名單有上海聯創、新疆聯創、無錫國創、蘇州啓明創智、廣東盈峯投資、杭州永宣永銘、上海潤熙投資、北京中歐卓越、浙江天堂硅谷等等高達50名。

　　記者聯絡海潤影視方面，工作人員表示項目負責人正在外出差，對上述信息並不瞭解。而海潤影視官網上的首次環保核查申請報告目前已經無法正常下載打開。根據網絡名單，第一大股東劉燕銘持股2868.6萬股，第二大股東無錫國創文化持股689.6萬股，第四名孫麗（孫儷原名）持股202.27萬股，PE高達21家。

　　記者獲得一份無錫國創文化股權投資基金-海潤影視項目募集説明書可管中窺豹：海潤原本計劃在2013年申報創業板，2012年、2013年和2014年預測收入分別是5.66億、8.27億和11.14億，對應預測淨利潤則分別是1.8億、2.47億和3.15億。根據初步的計劃，無錫國創出資2億，持股8.89%，如果2015年6月30日前上市成功，普通合夥人金正源（華聞傳媒實際控制人）首先安排上市公司對海潤影視完成併購，2015年年底前完成退出；如果2015年6月30日前不成功， 2015年底前海潤影視大股東回購完成退出。記者試圖聯絡無錫國創方面，但聯繫人表示對此不知情。

　　另據業內人士透露：海潤影視2012年12月獲得華錄百納及宋城股份旗下七絃投資等機構的融資，總投資額8億，對價為海潤影視約20%的股權，如果按這一融資額，海潤影視當時估值約40億元。對海潤而言，此時入主申科股份是個好時機。

　　或可參考同樣主攻電視劇的華策影視發展路徑：2010年10月26日上市，發行價68元，估值與海潤影視相當，首日即飆至百元，市值升至60億。在去年年中以現金、定向增發組合的方式，收購上海克頓文化傳媒有限公司100%股權，交易金額為16.52億，目前克頓傳媒已經財務並表，業績穩步攀升，華策市值目前在160億上下。併購動作不斷，華策影視在一週前宣佈以2000萬入股JDF（金典工場），試水音樂劇，將影視製作產業鏈進一步延伸。當被問及行業毛利率情況時，華策董秘金騫表示：毛利率約50%。而被問及海潤上市一事時，金騫表示：每個公司情況和持股背景不同，不便評價。