中國商業帝國擴張海外文娛版圖 當務之急是重質量調結構

我國的走出去戰略實行時間不長，具體對哪個方面走出去沒有過多要求。但是發展到現在更應該強調質量和結構，中國企業走出去當務之急是從製造業大國走向製造業強國，投資理論最主要是獲取當地資源，進入當地市場，要麼就是展現出自己的優勢。

原標題：那些商業帝國的海外文娛版圖

海外併購成為不少企業選擇的出海方式，2015和2016年則是中國海外併購井噴的兩年。統計顯示，2015年中國對外直接投資流量為1180.2億美元，中國的對外投資在連續13年增長後位列全球第二；2016年對外直接投資達到1701.1億美元。

然而，這樣的增長在2017年發生變化，今年上半年中國對外投資總額合作同比下降45.8%，其中，房地產業對外投資同比下降82.1%，文化、體育和娛樂業對外投資同比下降82.5%。“有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向，防範對外投資風險，建議有關企業審慎決策。”7月18日國家發改委發佈會，發改委政研室主任、新聞發言人嚴鵬程明確表態。

6月22日，金融市場迎來一場風暴。萬達電影股價下跌，市值一日內縮水約67億元。萬達系債券被狂拋，價格斷崖式下墜。復星系股價跳水，粗略計算，復星系三隻股票當日蒸發市值約115億元人民幣。當時的傳出消息監管部門於6月中旬要求各家銀行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內裏在內數家企業的授信及風險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的民營企業集團。

海外併購

時間回到2010年，復星出資2500萬歐元持有地中海俱樂部（全球最大的度假村酒店集團）7.1％股權，完成首次海外併購交易，隨後通過二級市場上不斷增持成為第一大股東。

彼時，萬達正在謀劃第三次轉型，從單一房地產轉向商業地產、文化旅遊綜合性企業。距離2012年5月，萬達以26億美元完成對美國第二大院線公司AMC的第一次海外併購還有兩年。

在完成第一筆海外投資後，復星開始加速併購之路：2011年4406萬加元入股加拿大金堆城西色公司12%股權；2011年5月8458萬歐元收購希臘著名時尚產品集團FolliFollie9.5%股權，之後增持到13.85%；2013年，復星一年內完成6筆海外併購，分別涉及男女裝、地產及醫療行業。

此後，截止2017年，復星又進行了多達15次併購，涉及領域遍佈銀行、保險、基金的金融業、酒店度假村、石油、醫藥和餐飲等。在復星董事長郭廣昌看來，復星的投資是“形亂而神不亂”。所有的投資都圍繞兩個主線，一個是中國經濟發展的不同階段；二是在這不同的階段裏面，中國人需要生活方式提升所帶來的消費提升。

與復星相比，萬達的投資標的相對簡單，主要圍繞兩大板塊：商業地產相關與文化娛樂體育。2016年，萬達集團相繼投資併購美國卡麥克、歐洲Odeon&UCI、北歐院線集團三大院線，截至目前，萬達集團在全球電影市場的份額已超15%，並佔據歐洲、北美、中國電影院線市場首位。同時，萬達以35億美元購入美國傳奇影業控制權。

在王健林看來，國際化的理由：一是做大企業規模，有些產業要做大規模，必須國際投資，特別娛樂、體育行業；二是成為國際企業；三是規避經營風險，跨國發展意味着減小企業經營風險。

萬達集團自2012年啓動國際化以來，業務遍及全球，通過海外併購萬達在不動產、電影運營以及體育產業三個領域均快速做到了世界第一。

6月7日，胡潤研究院攜手易界首次發佈《2017中國企業跨境併購特別報告》顯示，2016年中國企業海外投資併購交易跨越式增長，中國企業已經宣佈且有資料可查的海外投資併購投資交易達到438筆，較2015年增長了21%；而累計宣佈的交易金額為2158億美元，較2015年大幅增長了148%。

體育俱樂部的買與虧

在眾多海外併購案中，併購體育俱樂部的高溢價和虧損的矛盾凸顯。18日晚央視新聞1+1欄目點名提到“蘇寧集團出資2.7億控股國際米蘭，後者已連續五年虧損，總虧損額達2.759億歐元。”蘇寧股價應聲下跌。

社科院金融研究所研究員尹中立在當時的採訪中稱：“如果是企業自己的錢幹什麼都可以，問題是錢不是自己的。這些機構境內負債率很高，他們拿着從銀行借來的、從其他金融機構融來的錢，在國外揮霍、購買資產，在境外投資一旦失誤，這會增加境內的金融風險，給他自己貼金。”

隨即，蘇寧雲商晚間在互動平台澄清，國際米蘭足球俱樂部由公司關聯企業--蘇寧體育集團進行投資收購，該收購事項的資金來源合法合規，投資估值合理，投資風險可控。

據不完全統計，自2014年至今，至少12家海外足球俱樂部的股權被中國資本收購，總投資超過150億元人民幣。其中，2015年9月，萬達以4500萬歐元的價格購買了馬德里競技20%的股權；2016年中歐體育投資管理長興有限公司以5.2億歐元的價格購買了意大利AC米蘭俱樂部99.93%的股權；同年，蘇寧以2.7億歐元的價格購買了國際米蘭70%的股權。

然而，根據意大利《米蘭新聞網》報道，2015年，AC米蘭的虧損達到8930萬歐元，2014年虧損達到9128萬歐元。AC米蘭在過去的5年共虧損了2.705億歐元。

這並非政府部分第一次提出“非理性對外投資”。去年12月，發改委、商務部、央行和外匯局四部門負責人舉行發佈會，透過媒體喊話：監管部門密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業投資等類型對外投資中存在的風險隱患，建議有關企業審慎決策。

時任商務部部長高虎城曾直言非理性投資海外體育俱樂部一事，存在着較大的風險隱患，央行副行長、國家外管局局長潘功勝明確指出，中國企業在海外收購了很多足球俱樂部，其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產。

隨着監管力度的加強，商務部研究院國際市場研究所副所長白明告訴記者，我國的走出去戰略實行時間不長，具體對哪個方面走出去沒有過多要求。但是發展到現在更應該強調質量和結構，中國企業走出去當務之急是從製造業大國走向製造業強國，投資理論最主要是獲取當地資源，進入當地市場，要麼就是展現出自己的優勢。

編輯：xiongwei