博納啓動IPO衝刺：正與紅杉等進行第3輪融資

　　“如果那時候派拉蒙比環球影響大，我就是（中國的）派拉蒙。如果環球那時候剛好出一個大片，就説我是中國的環球。”於冬已經想好了如何向美國資本市場推介博納。

　　中國電影票房在2009年迎來了意料之中的增長。該年，中國電影票房達到創紀錄的62億元人民幣，民營電影發行公司博納國際影業集團獲得了其中的8.5億元。在市場井噴的背景下，華誼兄弟在創業板上市，成為了第一個市值過百億的民營娛樂影視公司，博納自然成為市場關注的下一個焦點。過去三年，博納年利潤增長保持50%以上，2009年利潤規模達到1000萬美元。

　　博納董事局主席兼CEO於冬已經有了一張上市日程表，“2010年底，或者2011年上半年。”至於上市地點，“有可能在香港上市，更大可能是在美國。”他説。據稱，此前紐交所早已找上門來向博納發出邀請。雖然於冬一再表示“上市這個事情不是我的專業，這應該是我的投資人們去幹的事情。”但他自己已經想好了如何向美國資本市場推介博納，“如果那時候派拉蒙（Paramount Pictures）比環球（Universal PictureCo.）影響大，就是（中國的）派拉蒙。如果環球那時候剛好出一個大片，就説我是中國的環球。”

　　採訪開始前，正好有發行部員工找於冬批一份合同，於冬一邊審查，一邊迅速指出其中的紕漏，尤其是可能不符國際會計準則記賬的條款，自從2007年引入紅杉資本後，博納成為國內第一家聘用德勤進行審計的電影公司，目前，博納公司員工接近700人，膨脹最快的是財務部門，有近30人。

　　“上市公司嘛，要嚴謹，你説是吧？”於冬一邊修改條款一邊説。

　　於冬的IPO衝刺剛剛開始。

　　漫長10月

　　2009年12月18日，《十月圍城》公映。已經多年不上發行一線的於冬參與制訂各種反盜版措施，就連北京大學在百年講堂盜播10元一張票的《十月圍城》，於冬也揪住不放，“我派人去北大。北大偷放了我一場不給錢，被我逮到了。”

　　《十月圍城》是2009年華語市場最大投資規模的電影，也是博納歷史上投資規模最大的一部電影，“畢其功於一役，只能成功，不能失敗。”於説。

　　過去，博納的主要收入來自電影發行，通常電影發行方可以從票房中獲得5%-7%的回報，遠低於電影製片方從票房中獲得30%以上的收益，在創業板上市公司華誼兄弟的收入中，其發行的《集結號》和《非誠勿擾》兩部影片的票房分賬收入就接近1.9億元。要獲得有規模的收入，博納也必須主導投資“大片”。

　　博納從2007年開始更多地參與到影片投資，在連接參與《傷城》、《門徒》、《竊聽風雲》等一系列電影投資後，於冬在尋找真正的“大片”項目。

　　名導演是票房的最大保障，華誼兄弟有馮小剛，新畫面影業有張藝謀。博納發行眾多電影公司和導演的作品，卻沒有一個穩定的、具有票房號召力的導演班底。2009年初，於冬與“億元票房俱樂部”成員、香港導演陳可辛、內地導演黃建新合資成立人人電影公司，博納持有人人電影50%股份。以這種方式，於冬獲得了“大片”班底，在人人電影的三年十部大片計劃中，《十月圍城》是處女秀。

　　從12月18日上映至今，票房近3億元人民幣的《十月圍城》盈利已成定局。不過事後看，於冬感嘆這是“一次心理承受力的考驗”。首先是不斷超支，預算從最初的6000萬增加到9000萬，並一路突破1億。這意味着該片票房需要達到2.5億，投資方才能盈利。最近一兩年，馮小剛、陳凱歌、張藝謀等中國商業大片導演不約而同地放棄了燒錢的大片模式，轉向製作中小成本影片，結果，馮小剛投資3700萬元的電影《非誠勿擾》獲得3.6億票房，張藝謀的低成本電影《三槍拍案驚奇》票房也超過2.5億。

　　於冬也希望“做一個3000萬電影能夠賣2億票房”，但人人電影的第一個項目正好是高成本的《十月圍城》，最終拍板投資之前，監製陳可辛向於冬承諾，“這個戲不賺錢，打平就是勝利了，但我一定給你拍一個3000萬投資的片子讓你賣2億，讓你賺錢，讓你笑着收錢。”

　　從拍攝到上映，投資《十月圍城》讓於冬經歷了10個月的漫長時間，受限於高成本，《十月圍城》預期利潤微薄，不過於冬對《十月圍城》的成績已經滿意，“其實我們已經賺了，我們賺足了口碑，對公司的品牌，對公司的形象，包括專業團隊、製作人、發行團隊像一個集團軍營練兵的考驗。”

　　除了收入，於冬的另一個重要收穫是把廣電系統拉進了電影投資。《十月圍城》的投資者除了中影集團，還包括上海文廣新聞傳媒集團、江蘇省廣播電視總枱、廣東南廣傳媒集團這三家廣電傳媒集團，其餘的投資方則具有湖南衞視、旅遊衞視背景。這些資金背後是龐大的媒體資源，後來，這些電視機構的投資者為《十月圍城》提供的免費廣告和內容支持，為該片的票房提供了助力。

　　於冬吸引廣電系統投資高風險的電影，殺手鐧是“保底分成”，“你投了我不讓你虧，你賺了大家按比例分，這是我投資的一個理念和原則。”他説。此前，於也是以這一方式獲得了國企巨無霸中影集團的支持，“我們投中影的項目從來沒有要求中影保本，但是中影投我們的項目我都主動提出保本。我想中影這麼大的企業，一旦要人家把錢拿出來投給你，領導人首先要考慮責任。而保底投資首先就過了董事會的關。”目前，紅杉資本正在募集一個準備交給於冬管理的電影基金，於對投資人同樣也提供了保底承諾。

　　沒大片時咋賺錢

　　電影投資是公認的高風險行業。一部電影的盈虧往往難以預料，要成為一家穩定增長的上市公司，電影公司需要佈局相關產業鏈以完善自己的收入結構。華誼兄弟的電影收入一度嚴重依賴馮小剛電影，於是王中軍花大價錢收購電視劇製作公司和團隊，保證在沒有馮小剛的電影作品時，仍有較穩定的收入來源。

　　於冬希望電影院能成為博納的鎮店之寶，“電影院在開到第三年之後就是穩定貢獻盈利的時候。”他分析，“未來上市你要有穩定收入的電影院規模，因為你很可能今年沒有賀歲片，但是隻要有別人的賀歲片在你的影院上映，都是為你貢獻收入。”

　　於冬不久前聽説曾經拍攝過《太極旗飛揚》的韓國電影公司因為虧損而分拆出售，而韓國泰源娛樂也面臨同樣命運。唯有CJ公司一家獨秀繼續賺錢投資電影。究其原因，於冬認為正是CJ旗下擁有電影院線。

　　於冬預計，10年後內地的屏幕將由目前的4700張增加到2萬張，而這些屏幕中的大部分將出現在二線乃至縣級城市。不過他很快發現，這個看似廣闊的市場突破起來障礙重重，“當地的利益集團，當地的傳統電影勢力會去做的。不要手伸得那麼長去搶人家的項目，不可能，管理成本很高。”

　　於冬把博納的重心放在一線市場。2009年，博納在北京、西安等地的影院相繼開業，到年底已經擁有6家影院，50塊屏幕。2010年，博納計劃8個項目開張，並計劃三年內圍繞核心區域擁有30家影院。

　　在博納力爭的一線城市對影院的競爭也日趨白熱。由於現代化多廳影院通常屬於商業地產配套，而一線城市的商業地產又趨於飽和，電影院項目因此成為稀缺資源。“出了一個地產項目，一大幫人去搶，搶完了以後哄抬物價，加大了投資者的壓力，回收期拉長，租金太高。”明星資源是博納在影院項目爭奪中的優勢之一，2009年，東莞星河城電影院招商，博納在同其它7家公司的競爭中勝出，業主星河城正是考慮到博納擁有豐富明星資源，可以邀請明星前往東莞參加見面會，增強與當地消費者的互動。

　　過去兩年，博納公司的員工由幾十人迅速擴張到近700人，博納擁有了一條包括電影發行、製作、經紀、院線、版權在內的完整電影產業鏈條，其中發行公司擁有民營公司中最成熟的團隊，電影製作則有陳可辛團隊，藝人經紀旗下吸納了范冰冰、袁泉等當紅藝人。習慣了親自上陣的於冬開始感到管理困難，“一天24小時不睡覺，你已經管不過來了。已經逼到慢慢用職業經理人，用專業、現代的制度去跟上。”

　　他的解決之道是吸引更多職業經理人加入或者藉助其他人的力量。除了與陳可辛成立合資公司，博納在香港成立電影發行工作室，負責海外發行。由資深電影人施南生、陳永雄負責，同時，陳永雄進入博納集團擔任COO，原為某著名傳媒公司影院業務董事長的黃巍，也被於冬聘來擔綱負責博納電影院投資業務的總經理。

　　於冬很快嚐到使用專業人士的好處。在戛納，博納電影去年的海外版權銷售空前，《花木蘭》賣出了200萬美元。而於冬的任務就是去跟客户吃飯，偶爾看看電影，談判由陳永雄等人一手進行，“談什麼我都不知道，就告訴我價格，我就點頭。YesorNo。”以前，於冬每年也去戛納，但是結果總是“瞎談了半天，一單也沒做成”。

　　目前博納正在進行第三輪融資，融資對象除了紅杉等原有投資人，還有在業界有影響力的企業家。於冬稱本輪融資規模較小，主要目的不是為了獲得資金，“更多有戰略價值的合作者，再加上他在某些方面比較強，在美國上市能幫我去路演，或者合夥人的影響、口碑比較好，將來都可以吸納成為我們的獨立董事。”

　　於冬更大的希望是為公司引入“董事長”，“我一直希望不要當這個董事長。”他説，“我還是一個CEO，操心的命，幹活的命，董事長得幹嘛？打打球啊，跟這些老闆聚會啊。你看我整天還在戰壕裏拿着望遠鏡還望呢。”