唐德影視：IPO新貴的漫漫征途

唐德影視的第二大優勢便是明星效應。公司旗下擁有一系列有號召力的明星、導演、編劇——擁有范冰冰、趙薇、張豐毅、巍子，知名編劇盛和煜、齊星、餘飛、柳樺，知名導演霍建起、滕文驥等多位明星股東。

1月30日，證監會宣佈核准24家企業的IPO申請。在此次核准的公司中，《武媚娘傳奇》的投資方——浙江唐德影視股份有限公司（以下簡稱“唐德影視”）尤為引人注目。2014年的最後一天，唐德影視首發申請過會並獲通過，成為2014年第一家影視IPO公司，而擁有唐德影視129萬股的范冰冰也成為一大贏家。

　　除唐德影視之外，還有海潤影視、大唐輝煌、能量影視、幸福藍海等多家影視公司在2014年衝刺IPO，但大多沒有實質進展。唐德影視上市成功的秘密是什麼？

　　優勢

　　生產能力及投資眼光

　　唐德影視2006年成立，註冊於浙江省東陽市橫店影視城，主要從事電影、電視劇的投資、製作、發行和衍生業務以及藝人經紀等相關業務。唐德影視董事長吳宏亮畢業於北京電影學院管理系，是業內資深出品人、製片人。2011年與睿石基金合作，於當年完成股份制改造。公司下設北京唐德國際文化傳媒有限公司、北京唐德國際電影文化有限公司、北京唐德鳳凰演藝經紀有限公司等6家子公司。

　　“唐德影視的優勢在於，一是強大的電視劇生產能力，具備年產10部大型影視劇的生產能力，曾拍攝過《永不消逝的電波》、《金大班》等電視劇作品；二是具備不錯的投資眼光，主營電視劇創作生產、國內外電視劇發行的唐德影視，曾參與投資或製作國內熱門影視劇《士兵突擊》、《潛伏》、《闖關東》、《心術》、《男媒婆》、《戀戀不忘》，電影《十二生肖》等。”南華電影投資基金經理肖瀟表示。

　　南華電影投資基金曾與唐德影視洽談過融資之事，雖沒能達成合作，但唐德影視良好的製作實力、盈利渠道和優秀作品也讓其在同類公司中更引人注目。“唐德影視一年內只需通過一兩部電視劇，就能賺取足夠多的營業額。”肖瀟表示。

　　以《武媚娘傳奇》為例，唐德影視為《武媚娘傳奇》投資2億元。《武媚娘傳奇》在2014年12月首播當日收視率達2.46%，超過了當年的《甄嬛傳》與《步步驚心》，一舉拿下了同時段收視率冠軍，似乎在向資本市場預示着不凡的製作實力。就在2014年底唐德影視全力衝刺IPO之時，《武媚娘傳奇》的版權價也水漲船高，樂視網以675萬元的價格購買了網絡獨家版權，其他視頻網站也紛紛開始購買版權。

　　明星參股成企業品牌營銷手段

　　唐德影視的第二大優勢便是明星效應。公司旗下擁有一系列有號召力的明星、導演、編劇——擁有范冰冰、趙薇、張豐毅、巍子，知名編劇盛和煜、齊星、餘飛、柳樺，知名導演霍建起、滕文驥等多位明星股東。

　　資料顯示，截至目前，范冰冰和張豐毅分別持有唐德影視約129萬股和57萬股股票，持股比例分別為2.15％和0.95％。另外，趙薇持有近117萬股，持股比例為1.95％；唐德影視第二大股東、董事趙健，持股比例為10.67%。如果唐德影視的發行價達到40元，范冰冰持股的市值將超過5000萬元，趙薇持股的市值也在4000萬元以上，張豐毅的持股市值是2000萬元左右。

　　近年來，影視明星投身資本市場的案例屢見不鮮。2009年，華誼兄弟在創業板上市，黃曉明、羅海瓊、李冰冰、任泉、張涵予等都曾出現在當年華誼兄弟的股東名單中。唐德影視招股説明書表示，公司引進這些知名演員，都與其簽署4年或4年以上戰略合作協議或演藝經紀代理協議。

　　幸福藍海影視文化集團擬在深交所上市，作為一家國有影視公司，其股東名單中出現了明星吳秀波的名字。資料顯示，吳秀波手中持有約466萬股，佔幸福藍海發行前總股本的2％。“明星參股，一方面是業務發展需要，增強公司凝聚力，另一方面，明星參股也是頗為見效的企業品牌營銷手段。”有業界人士表示。

　　影視IPO公司的幸運兒

　　唐德影視之外，還有海潤影視、大唐輝煌、能量影視、幸福藍海等多家影視公司在2014年衝刺IPO，但大多都沒有實質進展。作為2014年第一家影視IPO公司，唐德影視成為唯一過會的幸運兒。

　　唐德影視本次擬公開發行2000萬股，發行後總股本8000萬股，擬在深交所創業板上市。該股由齊魯證券保薦，網上申購日為2015年2月10日。唐德影視募集資金約8.09億元，用於補充影視劇業務營運資金，其中包括15部電視劇和6部電影的投資製作，以及2部電影的協助推廣。

　　2011年至2014年，唐德影視歸屬於母公司所有者的淨利潤分別約為3958萬元、5654萬元、6390萬元、6400萬元。2011年4月，唐德影視註冊資本由3583.48萬元增加至3981.64萬元，其中范冰冰認繳新增註冊資本85.60萬元；張豐毅認繳新增註冊資本37.83萬元；趙薇認繳新增註冊資本77.64萬元。

　　唐德影視上市後，范冰冰的股份能漲多少呢？按照最新的影視公司59.09倍的平均市盈率，以及唐德影視2013年的每股收益1.06元計算，范冰冰這部分股票的市值會超過8000萬元。

　　唐德影視擁有范冰冰的電視劇獨家代理，范冰冰若要參演電視劇必須經唐德影視同意並由唐德影視或其關聯方對該電視劇進行投資，唐德影視按范冰冰電視劇收入的10%提取演藝經紀代理費。還有電影非獨家代理，即唐德影視按范冰冰因參演該電影所獲收入的10%提取演藝經紀代理費。唐德影視擁有范冰冰的一些商業活動的非獨家代理權：根據規定，范冰冰廣告表演所獲收入的20%，廣告宣傳活動及參加其他演藝活動所獲收入的50%被提取演藝經紀代理費。

　　劣勢

　　明星股東的拋售帶來泡沫

　　“明星效應有時也不那麼有用。仍以華誼兄弟為例，曾是華誼兄弟明星團成員的范冰冰、周迅、黃曉明都出走了。明星依賴度太強，容易因為個體行為對公司產生太大沖擊。”肖瀟表示。中投顧問文化行業研究員蔡靈如認為，一旦明星股東在解禁後拋售，會對股價產生很大沖擊。華誼兄弟2009年在創業板成功上市後，股東們5元錢的原始股，瞬間漲至91.8元。馮小剛、張紀中等明星股東均選擇在華誼兄弟限售股解禁後迅速套現，而隨着明星股東所持股票解禁期的到期，明星股東的拋售潮也會到來。

　　成立於2004年的能量影視，擁有《魯豫有約》、《壹周立波秀》、《超級演説家》等熱門欄目的版權。據其此前披露的招股書，能量影視擬在創業板發行1950萬股，佔發行後總股本的25.06%，計劃募資2.32億元。其中，陳魯豫持有能量影視325萬股，佔總股本的5.57%，為第三大股東;周立波持有200萬股，佔總股本的3.43%，為第七大股東。如能量影視上市成功，陳魯豫身家可能過億元。但伴隨着能量影視IPO的被否，陳魯豫也未能躋身億萬富姐之列。

　　歡瑞世紀目前擁有楊冪、明道、杜淳、劉愷威、林峯、何晟銘等多個藝人工作室。公司簽約電視劇演員，由公司負責劇本版權採購、拍攝籌備製作和發行，並統一安排演藝人員的節目檔期和活動。通過吸納藝人成為公司股東，並承諾培養髮展為製作人或導演這樣的手段來留住大牌演員。其實，歡瑞世紀是一個不折不扣的家族企業，除了演員之外，歡瑞世紀的其他自然人大股東幾乎都是鍾氏家族的成員。

　　申科股份的公告顯示，截至目前，孫儷持有海潤影視202萬股，佔比2.61%，為第四大股東。如果借殼成功，孫儷將持有重組後申科股份701萬股，佔比1.67%，為第六大股東。

　　影視公司業務結構單一

　　“唐德影視的劣勢還在於業務結構相對單一，電視劇過於強勢。唐德影視在電視劇製作方面的成績並不算行業內的突出者。從電視劇的集數來看，唐德影視過去幾年的市場份額不及海潤影視，甚至千乘影視也比它略勝一籌。”肖瀟表示。

　　唐德影視僅電視劇業務營收就高達1.04億元。2013年唐德影視電視劇業務收入2.3億元，佔營收比重72.55%；2014年上半年，唐德影視電視劇業務營業收入高達1.04億元，佔營收比重的97.99%。除電視劇以外，其他業務收入幾乎可忽略不計。

　　梳理已上市的同類公司業績發現，除了華策影視前三季度淨利潤同比增幅為39.68%以外，華誼兄弟、新文化的淨利潤同比增幅都有所收窄，光線傳媒、華錄百納還出現了淨利潤同比下滑的情況。

　　“對於唐德影視來説，改變業務結構單一的狀況，可以通過擴大自有投資、改善產品線等辦法，成為一家與歐美同步的影視企業。”肖瀟認為。在眾多影視公司中，華誼被認為是最接近現代歐美影視公司發展模式的企業，華誼已從一家影視公司發展為多元化的傳媒集團。而較之華誼，唐德影視尚有一段距離。

　　浙江省東陽市國家税務局的通報信息顯示，唐德影視去年繳納的税費金額為1343.7萬元，較華誼兄弟繳納的4382.7萬元有較大差距，而另一“橫店系影視股”東陽青雨影視文化股份有限公司繳納金額為727.1萬元，其IPO狀態尚在“初審中。”