2000億資金併購升級2015 票房馬車拉動股價上漲

2015年在A股市場共發生137起文化傳媒行業併購事件，涉及資本約2300億元，其中影視相關併購多達76起，佔到一半以上，涉及資本2000億元，佔比87％，平均每5天發生一起影視併購事件。

原標題：酷炫的影視業如何造就資本併購神話？

電影影視界從來不缺高額投資回報率的“神話”。斥資6000萬元製作的《致青春》贏得7億元票房；《西遊·降魔篇》1.02億元成本，換來12.37億元回報；《泰囧》以3000萬元撬動12億元的票房收入，《夏洛特煩惱》以5000萬元的成本帶來了14.41億元的收入，並創造出高達3000%的回報率，《捉妖記》位居2015年票房冠軍，以3.5億元的製作成本，帶來16.1億元的收入。

由此可見，影視行業已不是文化企業能獨佔享受的“肥差”，早已成本資本市場的眾矢之的了。

61起影視併購引爆2014

2014年共發生169起文化傳媒行業併購事件，涉及資本約1605億元，其中61起影視併購案，19起為跨界併購，包括食品、製造、酒店、旅遊、科技、互聯網等紛紛跨界收購。

2014年8月7日，PE牽線國內在線視頻搜狐跨國併購，斥資150億韓元買下韓國娛樂傳媒公司KeyEast。2014年更是多家上市公司涉足影視，如熊貓煙花以5.5億元收購華海時代影業100%股權，湘鄂情收購中視精彩、笛女影視兩家影視公司51%股權，中南重工10億元收購大唐輝煌100%股權，皇氏乳業6.8億元收購御嘉影視100%股權，道博股份7.8億元收購強視傳媒100%股權，申科股份25.2億元收購海潤影視100%股權，禾盛新材2.2億元收購金英馬影視26.5%股權，利歐股份4.2億收購上海氬氪100%股權和琥珀傳播100%股權。

上述併購案例中，不乏大量的跨界併購，同時影視行業大亨華誼兄弟、華策影視、百視通等上市公司也在加速併購。這樣大量的併購出現主要是因為影視業屬暴利產業，只要產品質量、銷售模式有保障，企業預期盈利就會被資本看好。同時，在國家大力扶持文化產業的當下，併購基金在影視項目上可享受政策紅利。

2000億資金併購升級2015

2015年在A股市場共發生137起文化傳媒行業併購事件，涉及資本約2300億元，其中影視相關併購多達76起，佔到一半以上，涉及資本2000億元，佔比87%，平均每5天發生一起影視併購事件。

其中涉及了橫向兼併、垂直整合及跨界收購。2015年5月，國內玩具行業知名龍頭企業之一驊威股份擬以12億元收購影視公司浙江夢幻星生園100%股權。6月，萬達院線稱22.5億元收購澳大利亞電影院線運營商Hoyts集團100%的股權。長城影視3.24億元併購兩廣告公司等影視行業。寶誠股份以8.45億元的價格收購中聯傳動100%股權、傳統乳業起家的皇氏集團7.8億元收購盛世驕陽100%股權、傢俱行業的喜臨門作價7.2億元收購綠城傳媒100%股權等案例均為跨行業“入戲”。

2013年，A股涉及影視行業的併購事件僅有7起；2014年影視併購為61起，佔比36%；而2015年的影視併購多達76起，佔到一半以上，涉及資本2000億元，佔比87%，平均每5天發生一起影視併購事件。

併購案例背後的邏輯

飆升的國內票房市場

票房方面，近幾年一直保持在較高的增長率。2013年全國電影總票房直奔220億元，2014年接近300億元，而2015年年底收官，全國的電影總票房就已經突破了440億，相比去年同期增長47%，而這440億元中，國產影片貢獻了60%左右。

從需求端來看，不僅我國的電影行業的需求呈現爆發式增長，從2015年440億的市場可見一斑，市場的規模和需求不斷的擴大。同時，從供應端來看，國產華語片的票房佔比不斷的增加，國內供應影片的產業結構也發生着變化。從海外引進走向海外合作再走向國內製作，也從高成本逐步走向低成本撬動高收益的結構。

票房馬車拉動股價上漲

《夏洛特煩惱》不僅用低成本斬獲14億收入，同時也讓開心麻花一炮走紅，撬開了新三板的大門；《捉妖記》不僅打破了國產片票房紀錄，而且給北京文化帶來了復牌後的連續3個漲停；同時《大聖歸來》作為一匹動畫片的黑馬也給鹿港科技連拉5個漲停。

據Wind統計，在12家發佈中期業績預告的影視動漫行業公司中，有10家公司預計上半年業績增長，其中增幅超過30%的有7家。唐德影視、新文化、華錄百納、萬達院線、奧飛動漫、長城影視等A股上市公司上半年業績均取得了穩定增長，預期最大增幅均超過50%，有的增幅預計達到70%，甚至翻倍。

與2014年類似，跨界影視併購依然頻現，影視公司幾乎成了傳統行業轉型的“救命稻草”。比如12月17日，七喜控股發佈公告稱，分眾傳媒的借殼重組方案已獲得證監會通過，這也意味着，分眾傳媒成為首個從美股退市，再登陸A股的上市公司。公告一出，七喜控股當日漲停。

可見，火爆票房的背後是其版權公司的無數個漲停。影片的票房已然成為拉動公司股價上漲的強力馬車。

狂歡者的勝利

“甩開廣場”，萬達院線通過併購加速擴張

2015年上半年，國內票房達203.6億，同比增長48%。同期，萬達院線票房28.5億，同比增長43.3%；觀影人次6477萬，同比增長37.5%；市場佔有率為14%。可見，萬達院線票房增速已經落後於全國票房，市場佔有率正在下滑。

原因在於，萬達影院的模式是哪裏有萬達廣場哪裏就有萬達影院，但是影院的增長速度完全跟不上中國電影正在經歷的爆發式增長，票房一年上一個台階。萬達院線為了不讓自己的優勢成為包袱，必須加快腳步“甩開”萬達廣場，到全國各地去跑馬圈地。在2015年中報裏，萬達院線已明確表示：通過自我發展及對外併購等方式，不斷擴大公司規模，保持公司收入、利潤持續增長。

那麼萬達影院2015年不斷的刀起刀落，6月25日萬達院線22.5億元收購Hoyts集團100%股權；6月26日，萬達院線增發收購的對象慕威時尚100%股權及世茂影院投資發展有限公司持有的重慶世茂影院管理有限公司等15家公司100%股權，總資金為22億；2015年8月31日，萬達院線通過戰略投資獲得時光網20%股權。

通過萬達院線的股價可以看出在2015年全年中，萬達院線股價以400%的增長結束。影視業併購的一系列動作為萬達帶來了不小的收益。

娛樂界成救市良藥

寶誠股份2014年半年報顯示，公司上半年實現營業收入6784.71萬元，淨利潤僅為4.09萬元，同比分別下降81.24%、98.35%。毫無疑問，整個鋼鐵行業的低迷，給寶誠股份帶來了很大困難。

2015年1月12日，寶誠股份定增24億收購淘樂網絡與中聯傳動寶誠股份，收購的中聯傳動是一家集影視投資、製作和發行為一體的綜合性專業影視公司。中聯傳動已經制作及聯合制作了《小時代》系列的影視作品。2013年、2014年1-11月，中聯傳動淨利潤分別為641.81萬元、2929.75萬元。寶誠股份表示，未來中聯傳動將基於淘樂網絡已有較好玩家基礎和口碑的遊戲產品打造精品影視劇系列。

此次定增轉行，標的公司的業績以及業績預期都讓股民看到了希望。同時一些列動作表明了寶誠股份轉行全娛樂的決心。

由圖可見，寶誠股份轉行全娛樂開始，娛樂行業類型為寶誠帶來了股價飛速的上漲。

BAT攪動影視行業併購

電影公司將為BAT打工已經成為影視行業的一大主題。阿里巴巴收購文化中國、愛奇藝與華策影視合資成立愛奇藝影業、優酷土豆成立合一影業……資金雄厚的BAT強勢佈局內容領域。現在互聯網企業越來越傾向於向“數字文化產業”發展，未來，互聯網公司與文化產業的界限將越來越模糊。

與其他行業橫向併購影視企業不同的是，互聯網將會是更深層次地介入、改變甚至顛覆影視業的模式和遊戲規則。電影圈是一個閉環，導演、製片人和演員幾乎是在小圈子內進行流動。但互聯網的特點是去“中心化”、“無邊界”。從目前來看，BAT的介入，已經對電影製片、營銷、發行、放映等環節帶來顛覆。

在製片環節，BAT的介入以眾籌的方式打破了影視業的精英圈子。阿里的“娛樂寶”與百度的“百發有戲”都有眾籌的影子，這意味着電影還未開拍，就有海量的電影投資人成為忠實粉絲觀眾，自發宣傳電影並拉來家人朋友一起觀看自己投資的片子。

就放映環節而言，影院的“社交功能”不斷突出，在美團貓眼、格瓦拉、賣座網、微信電影票、淘寶電影票等在線售票系統的帶動下，O2O營銷的模式不斷推陳出新。以影片《撒嬌女人最好命》為例，其發動全網營銷模式，聯合邏輯思維、叫個鴨子等微信大號做粉絲互動，一定程度推動了影片票房。此外，“彈幕”這一移動互聯網時代新鮮的觀影方式也受到90後觀眾的喜愛。

以近期博納影業迴歸A股的買家可以看出點“精彩”，博納影業披露“買家陣容”：阿里、騰訊、中信證券、復星國際、紅衫、軟銀賽富，以及博納影業創始人於冬。這些大買家組成了一個“豪華天團”，包括馬雲、馬化騰、郭廣昌、沈南鵬、閻焱等諸多大佬。

於冬是中國電影圈最早對BAT有所忌憚的“大佬”。然而，博納私有化過程中，於冬最終邀請阿里、騰訊成為他的投資人。根據計劃，阿里影業將投資8600萬美元，最終持有博納10%的股權，而騰訊旗下公司將持有博納約7%。

可以看出，坐擁巨大流量、用户羣體以及大量資金的BAT，將是影視行業新進入的強豪級別的玩家。他們將不斷利用自己的資金和優勢併購大批量的影視企業，以不斷擴大自己的生態圈同時也更加完善的形成生態閉環。

影視業的迷途

未來影視行業的路將在何方？面對BAT等互聯網大佬的充足資金的併購，影視企業又該怎樣？影視企業只有發展其核心能力：電影製作能力、發行能力、影院管理能力，才能持續的在併購和重組的浪潮中存活下來。

本文轉載自微信公眾號：新三板智庫 微信號：xsbzhiku

編輯：kong