影視市場風格轉換 PE搶食“中國好票房”

　　2013年，影視市場悄然發生風格轉換：票房大爆發，國產片奪回大半江山。《泰?》以3000萬投資撬動12億票房，僅次於鉅製《阿凡達》，令陳延立瞠目結舌。陳延立只好乖乖地坐進電影院，研究起《小時代》。

　　資本不會錯過任何機會。博納影業聯手諾亞財富推出10億元影視專項投資基金，基石資本聯手北京“其欣然”發起首隻電影投資基金……據投中集團統計，至今年8月，國內共成立25隻影視投資的私募基金，目標規模達322.81億元。

　　“中國好票房”引來了資本，影視業的投資邏輯也相應發生改變。

　　“組局投資”票房覺醒

　　9月上旬，基石資本聯手北京其欣然影視文化傳播公司設立“其石基金”，投資一攬子電影項目。

　　基石資本對文化產業並不陌生，麾下“磨鐵文化”是“明朝那些事兒”、“韓寒”等文化現象的推手；也參股過幾家影視製作公司。但投資具體項目，這是第一次。

　　合作雙方共建一家資產管理公司作為其石基金的普通合夥人（GP）；同時，基石資本向市場募集1億元資金。每個項目佔股比例35%至50%不等，最終收入按比例分成。

　　有趣的是，基金在每部影片上的投資都未形成絕對控股，其中有分散風險的考慮，更重要的原因是影視圈特有的“組局”現象。

　　其欣然負責人、資深製片人袁梅解釋道，影片從開機到票房回收約18個月，鏈條長，期間需要各類機構的支持，一般通過“利益均沾”來捆綁。資金來自院線、企業、電視台甚至政府機構，所持目的不同，所訂合同也五花八門：國有公司對盈利不敏感，甚至不求盈利，只求掛製片人之名以參加評獎或申請補貼。

　　影視製作高度依賴團隊實力，“組局”一方往往是影視公司。如其欣然便是其石所投項目的組局方，麾下有《致青春》的原創團隊，擁有金牌編劇李檣。

　　陳延立坦承，影視業是典型的輕資產，缺乏抵押、擔保，綁定團隊是風控的重要手段。他認為編劇李檣的《姨媽的後現代生活》、《立春》有藝術口碑，《致青春》則是小投資高回報的商業典範，投這個團隊令投資人放心。

　　風險並未消弭，但票房的覺醒漸使收益與之匹配。

　　藝恩諮詢數據顯示，2007年至2012年，國內電影行業市場規模便由60億元飆升至210.3億元，年複合增長率達31%；預計2013年中國電影市場收入將達到295億元。

　　主要原因在院線制改革：2010年開始，國內銀幕增速連續3年保持在30%以上，至2013年上半年，已經超過15000塊；大量低成本的數字影院下沉至二三線城市，同時拉低票價，使看電影成為娛樂生活的主流。

　　國產片趁勢“逆襲”。投中集團文化產業分析師萬格表示，2010年是市場切換的分水嶺，國產片票房佔比首次超過進口片。

　　“中國觀眾對好萊塢的價值觀已經審美疲勞，需要能引起文化共鳴的影片。”陳延立説，《致青春》、《中國合夥人》熱映後，片名、台詞即進入流行語境，是共鳴的體現。

　　基石資本認為，有三大邏輯可支持影視投資：其一是銀幕院線向全國鋪開，國人觀影習慣已形成；其二，觀眾形成了特定口味，有一批觀影人次的“底倉”；其三，國家明確了對文化產業的扶持。未來，2000萬至5000萬的中小投資電影將是資本追逐的重點。

　　收益迷局

　　“中國電影不缺錢，缺的是好項目。”資深電影發行人張明（化名）認為，影視投資的春天還沒來。

　　首先，外界只見“一將功成”而不見“萬骨枯”，許多投拍卻未上映，或者“影院一日遊”的影片實質虧損；其次，影視業的投資收益長期缺乏科學的測算方式，僅看投資與票房的比例似乎回報極高，殊不知一些票房數億的大製作，扣除發行、宣傳等費用後僅堪保本。

　　“大部分項目都有投資回報估算，但各個環節都可能出意外，一個項目下來常常是製作成本還相對可控，其他全部超預算。”張明認為，總體而言影視市場還未扭虧。

　　龍頭公司亦不能倖免。華誼兄弟今年上半年業績主要來自《西遊降魔篇》的發行，其影視製作則表現平平，二季度甚至出現虧損。

　　這牽涉到行業最根本的邏輯：在好萊塢模式下，製片人作為項目經理主導製作，他們對電影市場需求有深刻了解，並且對投資人負責；但我國由於第五代導演長期主導市場，製片人制度一直未能順利推行，導致生產環節的商業規劃不足。

　　中國影視要成為資本樂土，必須從“導演中心”轉向“製片人中心”，從“對藝術負責”轉向“對投資人負責”。

　　中金公司文化傳媒研究員王禹媚對此較為樂觀，認為近年湧現的新鋭導演更適應新體制，製片人話語權逐步歸位。張明則認為，“去導演中心化”的趨勢已明顯，但國內製片人的資源調配能力與好萊塢同行仍相距甚遠。

　　基石資本陳延立表示，影片成本鎖定和團隊綁定，對項目盈利能力可起到支撐作用，而資本的介入終將優化影視生產流程，娛樂圈的關係也會因此簡單一些。“其石基金是基金形式投資電影項目的試水，未來會持續開拓影視領域的投資。”