電影投資熱錢洶湧 各路數百億資金期待進入

　　這是電影投資的美好時代，也是電影投資的尷尬時代。

　　張藝謀新片《金陵十三釵》未上映前，就已經在“花錢”上吸足了眼球。先是總投資高達6億成就了迄今中國最貴的電影；民生銀行1.5億元的貸款，也創下了金融業對單一影片的最大“賭注”。

　　如今，《金陵十三釵》正同《龍門飛甲》等影片在票房收入上展開惡戰，投資方和製片方冀望於票房的一路高歌收回投資，並賺得盆滿缽滿。紛紛擾擾的票房戰背後，來自銀行、VC/PE、遊資等各路資本也在中國的電影市場暗自角力。

　　電影投資的高風險是業內共識，但各路資本依然前赴後繼湧入電影市場“淘金”。其中，不乏致力於電影投資的機構投資者，也有希望藉此揚名的產業資本，更有在資本市場上借題炒作的短線客。

　　近期在中央將文化產業確定為支柱產業的背景下，有預測稱未來幾年國內票房有望保持30%以上的高增長。但在現實中，賺錢的電影屈指可數，票房慘敗的則不勝列舉。

　　對於電影專業投資者而言，投資電影如何慧眼識金，並規避風險“暗礁”？在當下浮躁的電影投資環境中，投資方與電影方如何完美結合？當前電影投資還面臨哪些投資困惑和政策障礙？這些都值得電影投資界人士深思。

　　數百億資金期待進入　電影投資持續升溫

　　“130億元！”

　　儘管官方統計資料尚未正式公佈，但據業內人士估計，截至2011年12月31日，去年內地電影票房突破130億人民幣已是板上釘釘。其中，《金陵十三釵》和徐克執導的3D武俠片《龍門飛甲》的票房“雙雄對峙”，日前均躋身4億元票房陣營。

　　《金陵十三釵》由於集名導演、大製作、高投入等特點於一身，加上民生銀行的大手筆貸款力挺，無疑成為2011年年末關注度最高的影片。

　　民生銀行與《金陵十三釵》的合作要追溯到2010年深秋。起初，民生銀行建議出品方做創新型的投行產品融資，如股債結合的信託或者基金產品，但製片人張偉平則堅持要“最簡單的金融”——貸款。最終，新畫面以《金陵十三釵》版權質押的方式獲得貸款1.5億元，利息只是在基準利率基礎上略有上浮。

　　與民生銀行的做法不同，北京銀行提供給博納影業公司拍攝《龍門飛甲》的資金，則採用“打包貸款”的模式。

　　2010年9月，北京銀行朝外支行一次性“打包”貸款給博納影業1億元，用於《龍門飛甲》、《不再讓你孤單》等四部電影和《十月圍城》電視劇的拍攝。對此，該行朝外支行行長助理盧豔超解釋稱，由於《龍門飛甲》資金需求相對較大，給單一一部電影貸款風險比較大，“我們從他們的拍攝計劃中挑選了幾部，進行打包貸款，以分散投資風險。”

　　事實上，這兩部賀歲大片的貸款案例，只是電影方尋求外部融資的一個縮影。2004年，華誼兄弟籌拍《夜宴》時，為解決影片拍攝流動資金需求，從深圳發展銀行獲得5000萬元擔保貸款，此舉開創了國內銀行業涉足電影產業的先河。

　　2008年，北京銀行為《畫皮》提供1000萬元的流動資金貸款。此後的2009年，工商銀行為華誼兄弟拍攝《唐山大地震》等4部電影提供1.2億元貸款。

　　據不完全統計，2006年至2011年，商業銀行向電影產業發放的信貸資金已經超過6億元，其中以北京銀行涉足最深。截至去年10月末，該行電影加電視劇等影視方面的貸款，已經累計審批透過金額近30億元。

　　投資電影產業帶來的財富效應與光環效應，不僅吸引了銀行持續介入，也吸引了VC/PE、產業資本，乃至各路遊資的關注。

　　繼成功投資《高考1977》和《山楂樹之戀》之後，由IDG資本參與投資的《雪花秘扇》於去年中秋上映，取得了不菲的票房和投資回報，而IDG中國區常務副總裁熊曉鴿，也因此被視為投資界中對電影投資代表性的人物。來自其他行業的產業資本也加入了電影投資的行列，如樂視網也投資了《機器俠》等專案；湖南廣電、江蘇廣電等依託渠道平臺優勢，成功加盟《建黨偉業》等影片。此外，盛大、非常完美、麒麟三大網遊公司已進軍影視投資。

　　不久前，博納影業集團創始人董事長總裁於冬籌劃拍一部山西題材的電影，熟料該想法剛一放出，當地就有不少煤老闆主動找到他承諾：“你一分錢都不用出，來人拍就行。”隨著山西煤礦改造大幕的拉開，當地煤老闆數百億熱錢急切尋找出路，而“拍電影”，則成了繼炒房、炒股後，另一時髦投資專案，以至於山西某市籌建一文化產業園區，僅僅兩天時間就募資完畢。

　　“目前盤旋在電影產業上空至少有幾百億資金，但目前的市場盤子才130億元。” 於冬表示，如此巨量的資金都在尋找電影專案，這本身就說明對電影市場的看好。

　　國內電影迅速增加的票房規模以及巨大潛力，無疑讓試圖進入電影市場的各路投資者，看到了一扇通向蘊藏著巨大寶藏的財富之門，儘管通向這條大門的路上遍佈“暗礁”。#p#副標題#e#

　　20%賺錢10%打平70%虧損 “光環”與“暗礁”

　　在殘酷的票房面前，投資電影遠不像走“紅地毯”那樣風光，稍有不慎就會遭遇血本無歸的“暗礁”。“電影是一個最具有不確定性的行業，進入電影投資界是要交學費的，目前國內缺少專業化的投資團隊。”達晨遊創投執行總裁趙小兵深有感觸。

　　藝恩諮詢也在此前公開發布的一份報告中，提到電影投資的11種風險。其中包括政策風險、費用超支風險、撞車風險、盜版風險等。投資界普遍認為，在上映的電影中，只有20%左右是賺錢的，10%打平，剩下的70%都是虧損。

　　以2010年上映的三百部電影為例，真正獲利僅有《讓子彈飛》、《山楂樹之戀》、《非誠勿擾2》和《唐山大地震》等8部。而在去年，投資不足1500萬元的黑馬《失戀33天》，最終以3.6億票房收官，也成為國內迄今投資回報率最高的電影。然而對於大多數電影淘金者而言，電影行業依然是一個風險大於收益的行業。

　　因此，若想投資電影不虧損，電影方和投資方都需算好成本賬。仍以《金陵十三釵》為例，自2007年從嚴歌苓手中購得版權到如今上映，外界測算，這部影片的票房須達到至少10億元才能收回投資成本。

　　為減少成本壓力，去年11月下旬，新畫面公司宣佈最低票價標準，要求各家院線最低票價不得低於35元，同時要求片方的分成比例從目前的43%提至45%.

　　對此，一位業內人士指出，正是由於這種盈利模式和投資回報的不確定性，導致電影製作公司取得銀行貸款和其他資金都並非易事。且對於投資能否收回成本、電影拍攝是否會發生費用超支等，目前在國內也缺乏後續的保險制度。

　　此外，電影市場還面臨一個巨大風險就是國外大片的衝擊。在2010年總計約100多億元的國內電影票房收入中，國外大片票房逾40%，“一旦國外大片無限制‘殺入’，整個電影市場格局可能都會被改變。”。

　　在電影投資高風險已成共識的情形下，緣何各路資本仍如飛蛾撲火一般，爭相湧入電影產業？事實上，對於某些資本而言，其“醉翁之意”不在盈利多少，而在藉助知名導演和明星團隊，提高企業自身知名度和產品聲譽。

　　自去年11月下旬開始，包括北京、上海、寧波在內的國內51個城市的民生銀行信用卡客戶都收到這樣一個簡訊——即日起，刷民生信用卡計積分消費達到某一標準，即可獲贈《金陵十三釵》電影兌換券兩張。據瞭解，在此次民生銀行與該片的合作條款中，除為之提供貸款之外，還有後續宣傳資源的共享、贈送電影票、參與“十三釵”觀影活動等，納入到民生銀行每年年底的信用卡、私人銀行等客戶回饋的服務中。

　　易凱資本有限公司創始人王冉指出，投資電影和投資電影業是完全不同的兩件事，前者投資電影，不在乎從電影裡賺多少錢，而是為了趕時髦或者追求榮耀；後者看好電影產業高速成長，追求商業回報，屬於真正的理性投資人。但在實際電影投資中，抱有兩者兼得目的的投資者仍屬多數。#p#副標題#e#

　　“看好”不等於“好看” 投資電影有沒有“黃金法則”？

　　在投資電影遍佈風險“暗礁”環境下，如何做好投前風險控制，仍是電影投資方須首要攻克的課題。

　　“一個地產專案抵押給銀行，即使變成爛尾樓，銀行還可以再進行處置變現，而一部片子拍砸了票房慘淡，銀行把這部片子版權能賣給誰呢？” 一位參與投資電影的銀行業人士稱，影視產業屬於輕資產，版權價值難以評估和量化。

　　在民生銀行決定投資《金陵十三釵》之前，信貸員到新畫面公司做了詳盡的調研，比如製片方對該片的財務規劃和演員班底，還看了以往電影的財務記錄。但在定價上，主創人員和製片方的評價都是軟指標，無法進行量化。

　　“銀行如果單單以版權作價來匡算貸款額度是不夠的，還要看導演和演員、專案團隊、劇本、影視公司實力、過往影片票房業績和市場號召力等各種因素。”負責參與該投資專案的民生銀行投資銀行部總經理張立洲坦言，導演張藝謀等主創團隊和製片方新畫面公司以往電影的良好票房紀錄，加上用款過程中有效監督，回款時設有專門賬戶優先銀行還款，管住票房現金流。

　　與民生銀行不同，北京銀行對博納公司採取“版權質押+打包貸款”的方式，來分散投資電影的風險。所謂“打包”貸款，是指在授信額度內由電影公司按照實際情況調配每部片子所需資金。

　　相比銀行縝密的貸前審查，VC/PE投資電影則要感性許多，與投資其他行業類似，風險投資家們最看重的創業家本人。

　　“風險投資寧願投資電影公司，也不會投資單部電影。”談到投資電影的訣竅，IDG中國區常務副總裁熊曉鴿對記者表示，成功投資電影公司的關鍵則是選好人，一個是對事業的激情，二是對行業的瞭解。

　　傳奇影視是美國一家成立不足8年、員工僅有28名的影視製作公司，其製作的《盜夢空間》，全球票房高達8.6億美元，在中國的票房也高達5億元人民幣。2010年，熊曉鴿在會見傳奇影視公司創始人兩個小時後，便決定投資入股，成為該公司的第三大股東、第二大機構股東。“如果說創業的雄心是用槓桿撬動地球，那對行業的瞭解就好比用槓桿撬動地球的支點。”熊補充道。

　　在洞悉投資電影的高風險後，也有不少投資人將投資的視野跳出電影本身，轉而投向電影的相關產業鏈上。

　　相比電影專案而言，影院收入要穩定的多，風險也比較小。業內人士估計，一家影院從投資到回本，一般只需要三至七年時間。正因如此，投資影院也自然成了投資風格傾向保守，但又想在電影市場“分一杯羹”投資者的選擇。

　　祛除浮躁與短期行為 投資理性方能促良性發展

　　在經過前期細緻考察後，博納影業另一部賀歲大作《大魔術師》最終選擇在春節前的1月12日上映，這一檔期安排不僅避開《金陵十三釵》和《龍門飛甲》等大片的“前夾”，也避開情人節票房戰的“後擊”。談到電影投資，執導《大魔術師》的香港著名導演爾冬升抱怨稱，拍電影找投資不難，但找到專業的投資方卻比較難。他認為，很多投資方對電影產業並不瞭解，這也是大部分導演不願意與其合作的重要原因。

　　隨著電影市場的火爆，涉足電影的各類熱錢也如蜂擁而至，“逐利”者雖然居多，但“逐名”的也不在少數。而對於真正希望拍出好作品的電影人而言，找到真正懂電影的，且尊重電影方獨立性的專業投資方，仍不是一件容易的事。

　　“要麼完全屈服於投資方做爛片，要麼冒著虧錢的風險做文藝片。”一位電影人對記者流露出電影人面臨兩難的苦衷，而如何處理好製作方與投資方之間的關係，仍是擺在當下國內電影產業必答題。“電影製作的盈利能力不是連續的函式，可能今天賺錢了，下一部可能就賠錢了。” 軟銀賽富首席合夥人閻焱建議，投資電影必須要抱有長線心態。

　　可見，對於投資方而言，當下除摒棄投資短視行為外，還需要補上在電影專業上的“短板”。而對於電影方而言，也要祛除浮躁心態，只有做好電影“基本面”，才能得到投資人追捧和理想的票房成績。#p#副標題#e#

　　相比目前蒸蒸日上的電影產業，曾經風光無限的流行音樂產業，近年來正遭遇了產業的“寒冬”，而其浮躁的投資環境，則也進一步加劇了該行業生存環境的惡化。

　　“創作室直接模仿和變相的抄襲，樂手們都在走穴很少再錄音，錄音棚一家一家接連著倒閉，排行榜的金曲從此不再流行。”著名音樂人羽泉在《讓暴風雨來得更猛烈些吧》一曲中自揭行業內幕稱，“這年頭贊助商是上帝”，理想已被現實所綁架。

　　電影行業也是一個熱錢來去都很快的行業，在浮躁的投資環境下，一旦投資的電影票房不佳，熱錢也將迅速退潮。而事實上，正需要經過如此的大浪淘沙，好的電影製作人和專業的電影投資方，才會慢慢沉澱下來。

　　對此，博納影業集團創始人董事長總裁於冬表示，未來電影產業必將進入一個良性規範的發展階段，現在他們每年都在踏踏實實地做劇本。而即便將來上市融到錢後，也將拿出一部分錢來做電影院，一部分錢來請好的導演。“只要保證基本量，電影產業才不會有太大的波動。”

　　在國內電影市場漸漸意識到要從躁動迴歸平靜後，另一個制約國內電影投資的智慧財產權質押業務，有望在不遠的未來迎刃而解。

　　去年12月15日，國務院法制辦公佈《中華人民共和國電影產業促進法（徵求意見稿）》中第四十四條規定，國家鼓勵金融機構對從事電影活動以及改善電影基礎設施提供融資服務，依法開展與電影有關的智慧財產權質押業務，並在信貸等方面支援電影產業發展。此舉有助於引導更多的專業資本進入電影產業。

　　長期以來，影片製作公司的資產多屬無形的文化作品，很難進行價值評估和抵押設定，抵押品的缺乏、電影投資版權無法量化，這一直是制約國內電影方與投資方合作道路上一道難以逾越的門檻。

　　“文化企業多以‘輕資產’執行的創新型企業，擁有的主要是版權、智慧財產權等輕資產，這對以抵押擔保為融資先決條件的傳統金融機構而言，是個不小的障礙。”民生銀行董事長董文標（微博）認為。

　　對此，中國電影藝術研究中心專家趙家新建議，要解決影視公司的抵押擔保問題，最直接的辦法是成立專業的抵押擔保公司，透過吸收專業人才進入，可對影視作品的質量或商業前景進行科學評價。此外，保險公司也可以針對電影產業某一環節開發新的保險品種，減少影視作品製作過程中的風險，為引入銀行貸款打下基礎。

　　“我們可以預測，每年保持20%到30%的平均增速，不出十年，國內票房就有望達到美國現在100億美元的市場。”提及國內電影市場的前景，於冬樂觀地預言。