華誼兄弟股價衝高回撥 看電影炒股難複製

　　與此前光線傳媒在《泰?》票房大獲全勝後股價衝高回撥類似，華誼兄弟在《西遊降魔篇》票房連續上行後股價也出現了回撥，截至最近收盤日，華誼兄弟股價連續下跌，報18.67元/股，較前期高點20.90元/股回撥逾10%。

　　業內人士分析稱，隨著“看電影炒股”模式被越來越多人瞭解，賺錢的機會也相應減小。與此同時，票房收入與上映檔期、同檔期影片都有關係，預測票房來炒股還是有風險。

　　“看電影炒股”難複製

　　《西遊》票房的成功得益於內地以30%的速度增長的銀幕數量，二三線城市消費者對於觀影不斷增強的消費能力和消費慾望，以及題材迎合了所在檔期的氣氛。

　　而之前《泰?》13億的票房和與之而來光線傳媒股價60%的漲幅，則讓二級市場投資者看到了“看電影炒股”的機會。但與《泰?》股價當期反應所不同的是，華誼兄弟的股價在《西遊》上映前提前啟動，7個交易日大漲35%。

　　在《西遊》正式上映前，宏源證券傳媒業分析師張澤京預感周星馳元素會讓此片票房不菲，於是上映前一週的點映階段，宏源證券請了北上廣深四個城市200多名基金經理和研究員，包場去觀看《西遊》。

　　“當時看完一些基金經理覺得片子不錯，他們預計可能有六七億的票房。”張澤京對本報稱，“我們是2月2日（週六）看的電影，4號股市開盤，很多基金就買了股票，所以當天華誼兄弟股價漲了9.59%。”

　　記者注意到，在《西遊》上映前後，宏源證券釋出了至少8篇華誼兄弟的研究報告，推薦投資者買入。在這輪眾券商一致唱多華誼兄弟的過程中，宏源是推得最猛的券商。

　　業內人士認為，由於電影票房市場的擴大，單部片子所能帶來的票房會非常高，難以避免會影響相關電影公司的業績，《泰?》一部片子就給光線傳媒創造了一年的票房。因此二級市場關心單片的票房收益，透過看電影來炒股也非常正常。但隨著這種模式被越來越多的人瞭解，賺錢的機會也相應減小。與此同時，票房收入與上映檔期、同檔期影片都有關係，預測票房來炒股還是有風險的。

　　“我們請了200多名基金經理和他們家人去看了西遊，電影票花費了3萬多，也讓他們賺了不少錢。我們自己覺得這一仗打得挺漂亮，基金分倉收入能有多少要到這個季末才能看到。”該人士說。

　　《西遊》票房分賬被“逼”出

　　《西遊》票房分賬模式終於明朗。昨晚，停牌一天的華誼兄弟公佈了其在《西遊》中的投資額和相關各方收益分配協議：華誼兄弟為此片支付的保底金為8800萬元，除了享有發行毛收益的12%作為代理費，還將獲得發行淨收益的70%。

　　某種程度上，分賬協議的公開是被市場“逼”出來的結果。就在前一天，《西遊》的投資方之一比高集團公告稱，初步估計，投資方可實際取得該影片在內地發行計算後淨收益約70%分成收益。

　　這一公告與此前華誼兄弟的公告相沖突，甚至有市場人士猜測為了爭奪票房收益雙方可能需要打官司。昨晚，兩位接受《第一財經日報》採訪的人士均表示，按照華誼兄弟最新公佈的合作協議，和比高的說法不存在出入，比高所稱的“70%”應是加入了華誼支付的8800萬保底金的計算結果。

　　“之前從未有一部電影，市場對其票房分賬模式這麼關注過。”一位券商分析師如此評價。他稱，按照交易所的資訊披露規則，單部影片中，各投資方的投資和收益分配協議並不需要披露。

　　但這一次，華誼兄弟股價在《西遊》上映之前就已啟動，緊接著有媒體質疑華誼兄弟誇大其《西遊》裡的投資人身份，導致公司股價大跌，此後比高又釋出了與華誼相沖突的公告，引發訴訟猜測，華誼不得不出來把票房分賬模式講清楚。

　　但與此同時，在媒體和投資人質疑分賬模式模糊不清的同時，也為《西遊》做了免費的宣傳，直接幫助華誼提升了《西遊》的票房。“這是華誼兄弟想看到的結果。”該券商人士稱。

　　目前，《西遊》票房已超10億元，市場預計其票房會在12億~13億之間。

　　華誼兄弟為《西遊》的最大贏家。之前，華誼就該影片支付的保底金8800萬元。所謂保底金，是指作為發行方的華誼為購買《西遊》在內地的版權所支付的成本，也是海外幾家投資方從該市場獲得的最低收益。

　　作為回報，華誼除了獲得發行代理費外，還享受發行淨收益的一定分成。根據華誼昨晚的公告，當發行淨收益小於或等於1000萬元時，華誼兄弟分成90%；當大於1000萬元且小於2000萬元時，華誼兄弟分成85%；當大於等於2000萬元時，華誼分成70%。

　　市場人士計算，若按照《西遊》目前票房10億來計算，排除5%的電影專項基金，華誼兄弟從院線處分得43%的票房分賬約4億，這是票房毛收益。毛收益減去12%的發行代理費、華誼兄弟支付的8800萬保底金、3000萬宣發成本以及其他成本，所得約2.3億元，即為發行淨收益。華誼獲得該淨收益的70%，約1.6億；再加上發行代理費，得到的就是華誼兄弟透過《西遊》獲得的稅前利潤。

　　而比高集團等其他海外投資方獲得發行淨收益的30%，約0.69億，再加上之前華誼兄弟支付的保底金8800萬，得到約1.57億的收入，這一收入為《西遊》發行淨收益的68%，兩家上市公司的說法並不存在明顯衝突。