百視通合併東方明珠獲批 千億市值整合只待交割

按照4月9日的停牌價格，合併後總股本26.3億的百視通市值超過了1250億。

4月3日晚，百視通（600637)、東方明珠（600832）同時公告稱，換股吸收合併和募集配套資金事項獲證監會無條件透過，日前，本次重組透過商務部反壟斷局的經營者集中反壟斷審查，文廣旗下兩大上市公司重組已無實質性障礙，只待後續交割過戶等事宜。

一手促成兩大上市公司整合的靈魂人物黎瑞剛在年初就傳出離職訊息，今年1月6日，上海文廣集團回應稱：黎瑞剛卸任文廣集團總裁和上海廣播電視臺臺長職位，繼續擔任文廣董事長兼黨委書記及百視通董事長。黎瑞剛的兩個職位由黨委副書記、副臺長及常務副總裁王建軍擔任。

按照4月9日的停牌價格，合併後總股本26.3億的百視通市值超過了1250億。文廣內部人士評論稱：“千億市值成形了，黎叔也完成任務離開了，對他而言，也許遊走在體制周邊更好。”

千億國資狂歡

根據重組預案，百視通將以新增股份換股吸收合併東方明珠；同時，SMG將向百視通注入東方購物、尚世影業、五岸傳播和文廣互動四塊優質資產；百視通還將透過向特定物件定向發行股份的方式募集配套資金，募集配套資金不超過100億元。

本次重組為中國傳媒行業史上最大規模的併購交易，被長江證券劉疆視為三大創舉：A股首度兩家文化傳媒類上市公司實現換股合併，為資本市場後續的產業整合創造了先例，打開了想象空間；地方廣電實現了政策範圍內最大限度的資源整合上市，意味著新產業生態下政府運營傳媒集團的思路出現了一定程度的導向性變化，製播分離產業結構或許將有變革，大影片領域會孕育諸多機會；有望成為首家千億市值的國資控股傳媒集團，打開了A 股文化傳媒企業的市值邊界。

重組後百視通作為存續的上市公司，總股本將達到26.3億股。重組完成後，文廣集團持有新公司11.85 億股，持股比例45.07%，仍為第一大股東。

中信建投分析師陶靜指出：新公司將致力於打造網際網路媒體生態系統，堅持內容和渠道並重，重組完成後，新上市公司將成為文廣集團統一的產業平臺和資本平臺。

除原本就頗有吸引力的四塊資產之外，此次配套融資的百億資金也頗受關注：擬透過向上海國和基金、交銀文化基金、綠地金控、上汽投資、上海光控投資、長江養老、招商基金、國開金融、中民投資以及文廣投資中心在內的10家機構定向發行股份的方式，募集不超過100億元的配套資金。此次定增100億元中，有56.2億元投向網際網路電視業務領域。

此次傳媒重組大戲，堪稱是滬上國資一場狂歡盛宴：以保薦券商來看，百視通聘請了海通證券作為吸並方的財務顧問，而東方明珠則邀請了國泰君安作為被吸並方的財務顧問。

從對於百億資金額度的爭奪上看更是如此，絕大多數都是國資背景：文廣投資中心拿到了最高的32億元認購金額，國和、交銀和綠地分別拿到了12億元和10億元、10億元，其他機構的額度都在10億元以下，當中唯一一家民營背景的中民投只取得了5億元的額度。

此前曾盛傳阿里巴巴將在百億當中分羹數十億，但其並未在最後名單當中出現。據滬上券商內部人士指出：業內傳說阿里未能入局是因為監管層對此並不認可。

合併之後的期待

即便在等待審批的過程當中，百視通的對外投資也並未停歇。

公司3月6日一連發布了三條投資公告：出資3億元參與北京歌華有線定向增發，出資8496萬元入股成都索貝數碼獲取11.8%股權，出資6462萬美元第三次購買風行網28.72%股權。其中作為廣電行業系統軟體整合商龍頭的索貝數碼已啟動IPO程序，預計會有較好財務收益，但風行網在2014年卻虧損1.2億元，收購完成之後，百視通持股已增至82.76%。

千億航母已然成形，文廣的下一步該怎麼走？劉疆認為：仍然有部分優質資產在上市公司體外，隨著產業發展及政策演進，後續不排除有持續注入可能；電視內容傳播開始向網際網路渠道演進，地域性限制的逐漸消除及基於網際網路電視平臺的衍生業務海量空間為長期成長貢獻動力。

截至2014年5月底，SMG總資產達435億元，淨資產290億元，從業人員18000餘人。業務涵蓋媒體運營、網路傳輸、現場演藝、文化旅遊以及電視購物、版權銷售、文化投資等領域。

百視通總裁凌鋼表示：百視通吸收合併東方明珠之後，文廣集團70%的業務資產裝入上市公司，未注入部分包括廣播電視臺所有頻道頻率節目內容製作和運營、所有頻道頻率廣告收入、虧損運營的社會公益演藝板塊、房產和裝置等等。文廣內部人士對此評論：“集團基本上沒有什麼值錢資產了，最近《第一財經日報》的人都搬過來了。電視臺頻道走了不少人，現在和浦東臺合作，去了不少人。浦東每年付一個億，買斷了東方財經的頻道，做自貿區頻道，和以前第一財經借道寧夏衛視差不多。”

人才激勵或是下一個突破口。前東方衛視總監田明出走，尚世影業CEO蘇曉離職，都暴露出體制內的掣肘。黎瑞剛曾表示：2014年開始，中國廣電媒體機構出現離職潮，從體制內流向市場化機構，這個衝擊波也衝擊到了SMG，而新上市公司作為一個市場化平臺，將會在政策允許的範圍內做大的探索。

王建軍則透露：我們可能優先嚐試一些文化傳媒企業的舉措，比如說股權激勵、獨立製片人制度、超額利潤分享等等機制，目前都在探索當中。

百視通副總裁許峰則稱：除上市公司內部最佳化運營之外，就要靠併購來拉動，未來幾年有能力完成300億市值左右的投資併購。

編輯：queenie