借殼上市：二三線影視公司的最佳出路

2014年各類影視公司都在以不同形式尋求上市。從湘鄂情擬收購中視精彩、笛女影視兩家影視公司各51%股權，熊貓煙花5.5億元收購華海時代影業傳媒有限公司，中南重工10億元收購大唐輝煌，到高金食品收購印紀傳媒100%股權、皇氏乳業收購御嘉影視100%股權、禾盛新材增購金英馬72.38%股權、浙富控股收購夢響強音40%股權，海潤影視也被爆出欲借殼申科股份上市……影視收購浪潮從業內蔓延至業外。

2014年4月份，兩市文化傳媒行業併購事件共計41個，涉及影視、廣告、出版、遊戲、衛星電視等子行業，涉資387.49億元。其中，影視公司成為繼手遊後又一香餑餑，在上述41個併購案中，有12個為併購影視公司，約佔三成。

這種“白熱化”的收購併購背後，除了傳統企業本身在資本市場所遭遇壓力外，更多的原因是，影視公司競爭力較弱，上市艱難。再加之一劇兩星的政策，中小型影視公司正在煎熬。

一劇兩星加速淘汰小型影視公司

按照新頒佈的“一劇兩星”政策，自2015年1月1日起，一部電視劇最多隻能同時在兩家衛星頻道黃金時間段播出，改變了目前實施的“一劇四星”政策。這一政策變化會對影視劇行業的製作、銷售模式，以及電視臺、影片平臺、演員以及製作方之間的競爭合作關係產生系列影響。電視臺購片成本有限，電視劇創制風險成本增加後，大投入大產出的戲可能受到限制，大批小型影視公司則更加‘行路難’，會更多地合併或倒閉。

電視劇公司如果不能順勢而變，在製作模式和銷售模式上積極調整，勢必會對公司業務產生不利影響。

國內影視公司的資產重組現狀

目前我國共有5家影視類上市公司：光線傳媒、奧飛動漫、華誼兄弟、美盛文化、新文化，去年4月，5家公司（青雨影視、拉風娛樂、長城影視、炫動傳播、大唐輝煌）IPO折戟。

2014年IPO雖然開閘，但是影視企業作為輕資產企業難以大批上市，目前IPO已經獲批的企業僅有萬達院線、上影股份以及金逸院線三家。除了大唐輝煌和金英馬等少數公司借殼成功，中影集團、小馬奔騰、新麗傳媒等十多家影視公司仍在排隊上市。

目前股票市場中公司資產重組活躍，影視行業格局或將產生較大變動。一方面，大型影視類企業收購小企業；另一方面，部分質優影視企業有望入主資本市場。

借殼上市，影視公司前景如何？

目前，業外上市公司收購影視企業，進行跨界收購多是由於業外上市公司欲借影視概念進行炒作，可持續發展性不強。雖然在上市公司併購影視企業時會簽訂一系列對賭協議，但是通常難以完成，即使完成在對賭協議之後的期間發展也沒有加強保障。影視行業風險極高，之前的業績並不能代表今後的業績。

影視劇製作、發行公司具有輕資產的特點，優秀的團隊是影視劇製作、發行企業的競爭優勢，也是其核心資產。如果影視公司被上市公司收購，而上市公司沒有相應措施繫結原有創作團隊，所謂的尋求業績增長恐怕只能淪為空談。

不是所有的併購都能達到1+1大於2的效果。收購後，上市公司一般會派一些高層到影視公司去參與決策，如果雙方磨合不好，就會導致影視公司中原有核心人物跳槽。雙方極有可能互相拖累，共同走向下坡路了。

結語：可以預見，將來A股會形成兩極分化，大的平臺性公司有機會透過整合佈局把自己真正木秀於林，成為傳媒鉅艦，而更多的影視公司會維持很低的市值，在50億人民幣以內。這些公司將來還會繼續被整合，或者有些就不了了之。