唐德影視業績秒殺三巨頭 但均陷燒錢怪圈

華誼兄弟、光線傳媒和華策影視三巨頭當期營業收入都有所上升，但從淨利潤增長來看，除華誼兄弟實現淨利同比增長49.9％以外，華策影視和光線傳媒的淨利潤均同比下降。

影視娛樂多家上市公司先後釋出三季度報告，但業績有所分化。華誼兄弟、光線傳媒和華策影視三巨頭當期營業收入都有所上升，但從淨利潤增長來看，除華誼兄弟實現淨利同比增長49.9%以外，華策影視和光線傳媒的淨利潤均同比下降。

華誼兄弟前三季度公司實現營收19.93億元，同比增長108%；歸屬於公司普通股股東的淨利潤為6.14億元，同比增長49.9%，與預期相符。華策影視前三季度營收13.37億元，同比增長7.56%，歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤為2.2億元，同比下降24.78%。光線傳媒前三季度營收8.37億，同比增長29.93%，歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤為1.83億，同比下降6.75%。

影視類公司的黑馬是今年上市的“武媚娘公司”唐德影視。公告稱，該公司前三季度，實現營收3.2億元，同比增長190.06%；實現淨利7241萬元，同比增長305.87%。其中，趙薇的哥哥趙健持有640萬股，佔比8.01%；范冰冰持有129萬股，佔比1.61%。然而，目前115億市值的唐德影視還無法躋身影視娛樂行業巨頭之列。唐德影視表示，公司將積極發展壯大電影業務，規模化投資，力爭早日成為行業內系統性和重要性的公司。

對於業績的下滑，華策影視作出的解釋是：第三季度受公司發行許可證取得情況和發行節奏影響，確認收入的影視劇減少，並且公司對初創期的電影業務投入較大，並且發行的主要影片受到題材、檔期等因素的響應未能達到預期。以及公司預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約為6082萬元左右。

其中，華策影業首部獨立發行的戛納電影節最佳導演作品《刺客聶隱娘》是其全面進軍電影產業鏈的舉措，但卻沒有逃過“文藝片是票房毒藥”的魔咒。

處於“轉型成長期”的華策影視表示，公司在前三季度積極謀求轉型，在電影、綜藝節目、渠道運營、新媒體、國際化戰略相關方面加大了投入，預計後續將對業績產生積極影響。

光線傳媒利潤下降的主要原因也是業務調整，加強了電影業務，減少電視節目製作，欄目製作與廣告收入和毛利較上年同期減少。

光線傳媒前三季度上映的電影收入和毛利較上年同期增加，《鍾馗伏魔》、《衝上雲霄》、《左耳》、《橫衝直撞好萊塢》、《港囧》（不完全計入）等十部電影，截至9月30日累計電影票房約24.86億。

光線傳媒表示，《港囧》9月30日之後的票房收入計入第四季度，而第四季度還有《我是證人》、《陪安東尼度過漫長歲月》、《怦然星動》、《鬼吹燈之尋龍訣》、《惡棍天使》等多部電影上映，同時對外投資收益預計有所增加，預計四季度業績將大幅增長，預計公司全年業績較去年會有穩定的增長。

業績下滑與影視娛樂企業難以控制的產品發行節奏相關，此時整個行業同時面臨市場競爭和轉型機遇，任何戰略調整或主動擴張都在影響業績發展。

值得注意的是，三家影視巨頭都出現了“IP熱”。影視IP（Intellectual Property，智慧財產權）指的是改編自某一具有智慧財產權的素材的節目，比如超級IP劇《盜墓筆記》。

華策影視在業內率先提出並構建Super IP劇商業模型，多渠道多平臺開發粉絲粉絲的槓桿效應。目前包括《翻譯官》、《錦衣夜行》等Super IP劇開機，並同步進行基於IP開發的大電影、遊戲等衍生專案，三季度跨越式加大Super IP源頭的全版權採購。

有分析人士認為，雖然對“全網劇+SuperIP”戰略的全方位投入使短期業績受到影響，但看好公司戰略轉型和長期發展潛力。

光線傳媒也表示，接下來將重點製作超級季播劇以全方面提升IP的影響力。公司與歡瑞世紀合作製作《盜墓筆記2》、《誅仙》，並且投資佔比85%設立霍爾果斯青春文化傳播有限公司，主要負責IP版權的開發、購買。

華誼兄弟今年也將進一步完善以影視為主的原創 IP 驅動全娛樂的產業鏈。並且大力發展明星IP，10月22日晚公告稱，公司擬以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司的股東藝人或藝人經紀管理人合計持有的目標公司70%的股權，股東藝人包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫。

分析人士指出，華誼兄弟深度鎖定一線明星資源，旨在形成“明星IP+內容製作+遊戲聯動+實景變現”的商業模式。

此外，隨著進口配額限制的放寬，整個行業將受到外資企業及進口影視的衝擊，3家公司在公告中都表達了類似的擔憂，並積極地與國外影視公司的合作。

華策影視正加速落地全球娛樂合夥聯盟戰略，打算進軍一線影業公司。公司目前是韓國電影巨頭Next Entertainment World（簡稱N.E.W）的第二大股東，雙方於10月成立合資公司華策合新，聯合開發針對亞洲市場的中韓合拍電影專案。

光線傳媒參與國際影片的投資、發行，並在海外收購IP儲備資源加速公司國際化程序，鞏固其國內電影行業票房第一的地位。

華誼兄弟的國際化佈局也持續推進，除了與韓國、美國展開電影合作，更是嘗試實現電影全產業鏈開發和運營。10月公司宣佈與蝙蝠俠系列電影製片人邁克爾·奧斯蘭聯手共同開發“THUNDER Agents”系列電影，並計劃在未來開發THUNDER Agents電影、電視、遊戲、主題公園，拓展國內尚未成熟、專業經營的產業鏈環節。10月22日對美國子公司華誼兄弟國際增資不超過1.5億，再次表明其國際化佈局的決心。

而實際上，表面戰略調整或主動擴張的背後，華誼兄弟、華策影視和光線傳媒都面臨現金流吃緊的情況。根據華誼兄弟和華策影視的三季度報告，經營活動產生的現金流量淨額和投資活動產生的現金流量淨額同比大減，籌資活動產生的現金流量淨額大規模增加。華策影視的現金流淨額也是負值。這說明影視巨頭公司都在透過籌資活動提供資金來加大業務投資和進一步擴張。

華誼兄弟指出，經營活動淨現金流量階段性不穩定的風險難以避免。是否能夠有效地建設包括股權融資在內的長效穩定的融資渠道，已成為影響公司進一步提升核心競爭力的瓶頸。

編輯：yvonne