分析師難測吉凶 高價之下，華誼其實難副？

　　被業界稱為可能是中國創業板開通前最後一批IPO（首次公開募股）的9家公司，昨日火熱登場。在萬眾期待中，比前兩批IPO還高的發行價與市盈率再度觸發各方爭議，其中，尤以華誼兄弟為甚。

　　高價發行成重要特徵

　　公告顯示，第三批IPO公司中紅日藥業發行價高達60元/股，重新整理了創業板發行價紀錄，成為創業板第一高價股。備受關注的“明星公司”華誼兄弟，其發行價最終定格在28．58元/股，也大超市場預期。

　　以2008年攤薄每股收益計算，9家公司的市盈率均居高不下。發行市盈率最高的寶德股份為81．67倍，最低的華星創業也高達45．18倍，第三批IPO公司平均57．5倍的市盈率，比前兩批已經高企的市盈率還高6．14倍。

　　中國新股發行制度改革以來，高價發行成為本輪IPO重啟的重要特徵，創業板也不例外。統計顯示，28家過會創業板公司2008年利潤總額較上年的整體增長率為37.4％，歸屬母公司股東淨利潤的整體增長率為38．24％。僅38．24％的增長，並不足以支援創業板高企的發行市盈率。

　　創業板IPO公司的超高發行價，引起各界激烈爭議。事實上，創業板首批10家公司9月25日進行網上申購時，就有不少投資者抱怨發行價高於預期。

　　“發行價實在太高，這些公司雖然具有高成長性，但這麼高的發行價還是會嚇跑不少投資者。”律師於先生對創業板公司很感興趣，但在看到發行價後，頓時打了退堂鼓。

　　高市盈率喜憂參半

　　“過高的發行市盈率，實際上是對創業板投資價值空間的壓縮。這也令創業板公司上市後面臨較大的‘破發’風險。”上海天相投資諮詢公司策略分析師仇彥英說。

　　分析人士認為，如果高市盈率的發行價長期居高不下，那麼投資者只會為了“打新”而申購，上市首日很可能出現集中拋售的現象，不利於未來創業板新股的發行和發展。

　　也有業內人士表示，創業板公司屬於成長期企業，增長潛力巨大，如果業績保持50％的高增長，50倍市盈率一年後就變成30多倍，兩年後就變成20多倍。從美國納斯達克市場來看，上市公司平均市盈率在100倍以上。中國創業板公司如今的發行市盈率並不算高。

　　在仇彥英看來，如果創業板公司都是創新型、高成長公司，高市盈率就不會成為一個爭議話題，問題是目前創業板公司中有相當一部分是本該到中小板上市的公司，也“擠”了進來，在一定程度上影響了創業板。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，中國的創業板不同於歐美的創業板，“它是改良後的創業板，更接近中小板，適合規模更小的企業進入。”對於較高的發行市盈率，有業內人士呼籲證監會進行視窗指導，對發行機構提出的申購價給予指導，避免創業板過早產生泡沫。