優酷解讀二季度財報：內容採購價顯著下跌

　　優酷昨天下午公佈了2012財年第二季度的財務報告。財報顯示，優酷當季營收為人民幣3.874億元（6100萬美元），較2011年同期增長96%；淨虧損為人民幣6280萬元（990萬美元），2011年同期為人民幣2810萬元（440萬美元）。

　　財報釋出後，優酷高管召開財報電話會議，解讀財報，並就優酷與土豆合併事宜、內容成本和銷售團隊整合等熱點問題回答了分析師的提問，出席會議的高管包括優酷董事長兼執行長古永鏘、總裁劉德樂及首席財務官兼高階副總裁徐舸。

　　以下為分析師問答環節實錄：

　    問：請問優酷的業績預期中，多大成分受併購的影響？比如廣告客戶對即將完成的收購有何反應？廣告價位上有何變化？

　　古永鏘：業績預期方面我們考慮到收購將於八月末左右完成，屆時我們將進行整合，這一因素已經考慮在內。

　　問：管理層提到，相比六個月以前，現在更難預測日後的情況，請問這種不確定性從何而來？

　　古永鏘：至於宏觀經濟方面的評論，我之前提過，網路影片廣告較為依賴於快速消費品行業，而該行業受宏觀經濟的影響小於其他一些行業，網路影片所受的影響因此也比傳統媒體更小。此外，在經濟面臨不確定性的情況下，廣告客戶傾向於尋找投資回報率更高的解決方案，而網路影片擁有明顯優勢。我們還看到了追求最高質量的傾向，在經濟存在不確定性，廣告客戶在各個領域都會挑選最佳網站。綜上，這些趨勢對優酷土豆是有利的。

　　各個部門的可預見性各不相同，就快速消費品行業，特別是該領域的跨國企業而言，由於很多預算都是按年度決定的，因此可預見性相當高；而汽車、白色家電和金融服務等領域，很多客戶會在下半年稽核預算，重新制訂計劃。

　　問：我記得您提過作為一家獨立企業，優酷有望在第四季度實現盈虧相抵，那優酷土豆合併後，預計何時能扭虧為盈呢？

　　古永鏘：我們看到了很多方面的經營槓桿效應，特別是我和劉總都強調的內容採購成本與頻寬成本，我們不會預測具體的扭虧時間，但考慮到內容成本的回撥和合理化，這些經營槓桿效應將持續到2013年，這些因素對本行業的扭虧非常重要。

　　問：關於優酷土豆的銷售團隊整合，我記得以前管理層說過雙方銷售團隊將繼續彼此獨立，至少在合併後的初期是這樣的，那合併後幾個月裡銷售團隊到底將如何整合呢？

　　古永鏘：重要的是，網路影片領域有兩大類解決方案。一是與電視相似的解決方案，這方面廣告客戶和中介機構的反饋顯然表明他們注重的是規模，因此我們在電視類解決方案上存在明顯優勢。但劉總也指出，優酷與土豆各自有不同的品牌和網站，使用者群也有區別，因此涉及內容營銷與事件營銷解決方案時，客戶仍然會在兩個網站上採用不同方案。

　    問：請從宏觀上談談廣告業務的情況，顯然宏觀經濟比我們幾個月前的預期疲軟一些，優酷的收入增長也略有放緩，請問優酷的廣告客戶是否在減少廣告預算？還是隻不過因外部環境的不確定性而推遲廣告投放？

　　古永鏘：如我此前所說，各個行業的情況不同，快速消費品行業的廣告訂單仍在繼續執行，而其他一些領域，如汽車和金融服務，出現了一些推遲投放的情況。

　    問：關於優酷土豆的合併，管理層提到正鼓勵股東批准該交易，請問你們是否已經獲得了大量股東的批准？你們對交易完成有多大信心？

　　古永鏘：關於股東批准，兩家公司的董事都支援這項交易，而他們的股權佔到很大比例，此外我們一直在與兩家公司的關鍵股東交流，已經獲得了壓倒性的批准和支援，特別是我和劉總提出的很多合併的好處獲得了認同。

　　問：現在的經濟形勢與2009年相比如何？

　　古永鏘：相比來看，從第二季度開始的是一個較短的過渡期，十八大將在第四季度召開，從宏觀經濟看，我們樂觀地預期十八大之後將進行宏觀經濟調整。

　　問：如此說來，現在的經濟情況不像2009年那樣惡劣？

　　古永鏘：可以這麼說，一些經濟指標已經表明這只是暫時現象。

　　問：自從優酷宣佈與土豆合併後，競爭對手的市場策略是否有變化？

　　古永鏘：我們確實看到市場上的一些其他企業加強了整合與合作，各方面的行為也變得更加理性，一些企業都進行了直接交流，特別是互換所持有的內容資源，總的來說這提高了內容的利用效率，也促成內容價格回到了合理水平，包括那些頂級內容——去年這些內容的高價格是個很大問題。在其他方面，比如頻寬成本仍處於我們的控制範圍之內，再加上平臺的可拓展性，我們將直接看到經營槓桿效應。

　　問：優酷第二季度的內容成本環比持平，請問原因是什麼？是因為內容成本的下降已經反映在成本攤銷中了嗎？還是因為第二季度採購的重磅內容較少？能否預測今年餘下時間及2013年的內容成本？

　　劉德樂：財報中記錄的2013年的內容成本與節目的實際播放時間有關，因此相對來說更重要的是，比較今年和去年在內容方面的現金開支。今天第二季度我們支出了5200萬元，去年同期則高達1.44億元，部分原因正是價格下跌。如果一一進行比較，熱門電視劇集的價格下跌了三分之一乃至一半。此外，我們與騰訊、奇藝等聯合，共同團購內容，展開了積極合作。因此，我們預計內容成本佔營收的比例將在2013年大幅下降。

　　古永鏘：電視劇大多數可播放三到四個季度，播放時即開始攤銷攤銷。

　　劉德樂：由於我們今年攤銷了許多高價內容，因此內容成本的下降不會直接影響的財務業績。

　　問：能否透露下優酷土豆合併後2013年的支出計劃？

　　劉德樂：出於競爭方面的原因，我們目前不會具體披露明年的內容採購戰略。

　　問：請問各個行業對優酷廣告業務有多大貢獻？

　　古永鏘：如我之前所說，快速消費品佔54%至60%，交通運輸和金融行業不到15%，資訊科技和網際網路服務領域表現也不錯，總計大約佔到10-15%，這兩個領域的表現讓我們覺得宏觀經濟形勢還不錯。

　　問：管理層認為是否能夠完成合並後每年節省1500-1600萬元成本的計劃？對於優酷與土豆合併的協同效應，管理層有沒有制訂時間表？

　　徐舸：首先，我們希望向投資者社群重申，此前提出的每年節省1500萬至1600萬元成本的計劃，我們很有希望實現這一目標。此外，我們還提到合併後發現雙方的使用者重疊度不如預期得那麼高，因此使用者覆蓋率高於預期，這也是一種協同效應，而這個季度之前我們之前還沒有告知投資者。我們對這次合併交易非常滿意，一切都在按計劃進行。

　　劉德樂：我們還在整合類似電視廣告的營銷解決方案的團隊，土豆的CPM廣告價格也達到了與優酷想同的水平。

　　古永鏘：根據迄今為止的進展，雙方管理團隊合併帶來的效率提升也很明顯。

　　問：上述目標將於併購完成後12個月內實現，對吧？

　　古永鏘：是的。

　　問：請問優酷營收中來自採購所得專業內容與使用者自主上傳內容的比例？未來該比例將如何變化？

　　劉德樂：該比例基本上與前幾個季度持平，大約80%收入來自專業製作的內容，剩下20%來自使用者上傳內容。

　　問：優酷第二季度銷售與市場開支低於預期，這是如何實現的？這個趨勢將來能否持續？

　　古永鏘：銷售與市場開支包括兩部分，一部分是人員工資，另一部分是佣金，基本上佣金將隨著營收的增減而變化。第二季度銷售與市場開支的下降，主要是反映了隨著我們的營銷增長，經營槓桿效應逐漸體現。

　　劉德樂：隨著創收水平同比提高，佣金率將會下降。

　　問：優酷預測第三季度淨營收同比增長70%至80%，那整個2012年下半年的預期呢？

　　古永鏘：我們一般只提供單個季度的業績預期，如我們此前所說，第三季度是個優酷土豆整合的過渡期，預期整合結果將對第四季度產生影響，我們不會就第四季度業績給出具體預期。

　　問：廣電總局近日又對電視劇拍攝出臺了新限制，這對優酷將產生何種影響？

　　古永鏘：廣電總局出臺了好幾條規定，其中之一是關於原創內容製作，影片網站獲得審批後可以製作這些內容。另外，一些規定將影響到未來6-8個月各電視臺播放的節目的型別。但總的來說，優酷是個非常多元化的廣闊平臺，內容型別的變化對我們的流量或營收沒有太大影響。