僅靠兩個劇目 在新三板上市的雲南文化能撐多久？

楊麗萍作為雲南舞的代表人物，將其商業資本化也是對於當地文化產業的一種保護。但是僅僅依靠楊麗萍的個人魅力支撐起的劇目，甚至是公司的未來發展，其模式值得商榷。

　　趙薇、任泉、黃曉明，這幾個名字的出現讓人聯想到的除了明星身份，可能就是投資達人了。當初的“小燕子”現在在資本市場早已是投資大佬，而任泉更是透過Star VC轉行當其了職業投資人。而我們在瞭解娛樂明星的動態時，不妨換一個方式，從投資角度看看那些熟知的新聞背後的投資邏輯。其實，投資離我們真的很近。

　　前面說到，許多明星都開始涉足投資領域，其中有的借殼主機板上市的禾欣股份（002343，SZ），有趁著年初IPO開閘遠赴創業板上市的唐德影視（300426，SZ）。不過，更多的企業則是選擇了新三板作為其首秀地。

　　在整理新三板影視類上市公司時發現，孔雀公主楊麗萍的雲南文化（831239.OC）就是其一。但是單從財務角度而言，其僅靠兩部劇目支撐的收入模式過於單一，僅營業外收入佔比異常高。不過這並不能影響投資者的熱情。其在全國股轉系統掛牌後已兩度定向增發。第二次面對外部投資者的增發更是受到了多傢俬募的青睞，認購行情異常火爆。

　　簡單來說，楊麗萍實際控制的雲南文化（831239.OC）其個人氣息相當明顯。首先，雲南文化全稱雲南楊麗萍文化傳播有限公司，且楊麗萍本人直接以及間接持股69.48%的股份，無論在股權上還是在業務上都高度依賴楊麗萍本人在社會上以及圈內的口碑以及名聲。其次，從公開招股說明書以及近一年披露的報告上來看，公司的收入模式較為單一，主要依靠《雲南映象》、《孔雀》、《雲南的響聲》三部劇作為收入來源。

　　2012-2014/6月收入分類 資料來源：公開招股書

　　2014年度主營業務收入產品分類 資料來源；2014年年報

從2012——2014年年報中可以看到，劇目演出是收入的主要來源，而其中除了小節目等，佔大頭的就是《孔雀》和《雲南映像》兩部劇目，此前的《雲南的響聲》由於劇場等原因暫時停演。因此僅靠2部劇集支撐起的雲南文化在可持續發展上有一定的約束性。按照毛利來看，《孔雀》和《雲南映像》的毛利率在保持上升態勢，2013年度的毛利率維持在33%-35%，而到2014年竟然上升至了41%，這與公司加強與旅行社的緊密合作不無聯絡。

　　除了營業模式單一，另一大問題就是嚴重依靠政府補助。雲南文化在2012——2014的3個年度中營業外收入佔當年淨利潤達到了29%、27%以及42%，而2015年上半年佔比更是達到了135%，也就是意味著其上半年度主營業務處於虧損狀態。營業外收入主要是地方政府對於地方演藝事業的扶持資金，這與雲南文化的鮮明特徵——扶持雲南地方文化不無關聯。

　　收入單一也好，依靠政府也罷，這些在財務上問題都不大，但是問題就出在商業模式上。如今《雲南映像》定點在雲南藝術院演出，每年演出300場以上，基本上每天都會有一場。由於其演出歷史長，演出當地居民不會重複觀看，主要靠旅行社、導遊帶來的旅遊團、酒店訂票以及旅遊散客為主。隨著國內旅遊業的大力開展以及政府的大力扶持，與旅行社合作的模式越來越深入，這對於以旅遊勝地為主的演出劇而言是把雙刃劍。好處在於其極大的推廣了影響力，甚至可以與當地旅遊景點打包銷售。但是負面影響就在於遊客的認可度以及節目的質量。節目質量而言，楊麗萍是雲南孔雀舞的不二代言，而2014年小彩旗在春晚上的一轉成名也有可能讓其成為楊麗萍的接班人。但是這些都已經紅了太久，將藝術商業化原本就是非常有風險的投資，營銷不當或者質量下降，十分有可能砸了當地的文化招牌。無論對於上市公司而言，還是對於當地的文化產業保護而言，過度的消費一定是弊大於利的。業務上而言，將舞蹈的商業用途不僅僅侷限在劇目上，發展衍生產品、周邊等毛利率較高、傳播較廣的商品上或許也是不錯的一個選擇。

　　當然，上市新三板的多數都是小微型企業，商業模式可能尚處於探索階段。楊麗萍作為雲南舞的代表人物，將其商業資本化也是對於當地文化產業的一種保護。但是僅僅依靠楊麗萍的個人魅力支撐起的劇目，甚至是公司的未來發展，其模式值得商榷。

編輯：yvonne