光線進軍動漫業受質疑 遭4機構拋售2.6億

17日，停牌三個多月的光線傳媒釋出公告稱，擬以自有資金2.08億元收購動漫公司藍弧文化50.8%的股權;擬採取股權轉讓的方式收購遊戲公司熱鋒網路51%股權，轉讓價款為1.76億元。或是上述收購遭到媒體質疑，光線傳媒17日復牌遭大單砸開漲停。成交回報顯示，四機構席合計賣出了25970萬元。

17日午後，光線傳媒稱有重大事項擬披露而臨時停牌。據其17日晚最新公告，其參股的天神互動與科冕木業的重組事宜，已獲證監會併購重組委稽核透過。18日將復牌交易。

熱鋒網路成立5個月估值暴漲百倍

有媒體報道稱，熱鋒網路作為一家成立於2013年10月底的手遊公司，彼時註冊資本僅為300萬元。然而，收購熱鋒網路51%的股權，光線傳媒將支付17646萬元的對價。由此計算，熱鋒網路的整體估值將達到3.46億元，增值率為1909.78%。這是以該公司2014年一季報為基礎評估出來的結果，此時距這家公司的成立僅5個月。這意味著，熱鋒網路的估值，在5個月的時間內，狂漲了一百倍。

公告顯示，熱鋒網路現有股東承諾，熱鋒網路2014年度至2016年度實現的淨利潤分別不低於3300萬元、4290萬元和5577萬元。

值得注意的是，上述業績承諾的實現其實有隱憂。熱鋒網路目前推出的兩款手遊《我是火影》和《暴走草帽團》，分別取材自日本動漫作品《火影忍者》及《海賊王》，而據遊戲業界人士評析，熱鋒網路的上述作品，並未獲得原作的授權。由此將產生多大的版權追責風險，目前不得而知。

藍弧文化業績承諾和估值雙“懸疑”

如果說熱鋒網路的高估值有很可能實現的業績承諾“撐腰”的話，光線傳媒擬以自有資金2.084億元透過收購部分股權及增資方式，完成對虧損公司藍弧文化控股(持股比例50.8%)的投資行為，就更讓外界摸不著頭腦了。

一方面，該收購標的資產股權的成交價格較賬面淨資產增值較高，淨資產5280.80萬元，估值3.6億元，增值率581.71%;另一方面，作為一家早在2007年便已成立，且在業內享有一定知名度的公司，藍弧文化的盈利能力卻不容樂觀。公告顯示，藍弧文化2013年度錄得虧損38.59萬元。今年以來經營情況不但未出現好轉，反而有所惡化了。截至一季度末，錄得虧損245.06萬元。

一季度的續虧，讓藍弧文化的業績承諾打上了問號。公告顯示，預計藍弧文化2014年-2016年每年經審計的稅後淨利潤分別不低於人民幣2600萬元、3380萬元和4160萬元。由於今年一季度已經虧損逾200萬元，光線傳媒公告坦言，“藍弧文化2013年度及2014年一季度淨利潤為負數，存在2014年業績承諾可能無法實現的風險。”

然而，公告中如此輕描淡寫的一句話，卻可能已掩蓋了藍弧文化估值被明顯高估的事實。

公告低階錯誤多遭業內質疑

還需要指出的是，在公告中，並未明確指出上述藍弧文化盈利預測的依據，僅有的表述為，“因標的公司為輕資產公司，僅以資產作為定價依據不能體現其價值，其價值主要取決於運營團隊的經營能力，所以結合標的公司的盈利能力”，給出了上述10.65倍的估值。然而，運營團隊的經營能力如何，投資者從公開的資料仍無從得知。

此外，光線傳媒公告中的多處錯漏，讓業內質疑其投資報告可能是在倉促完成下出爐。以其6月16日的《北京光線傳媒股份有限公司關於變更募集資金專案用於投資熱鋒網路的可行性研究報告》為例，該公告第4頁介紹遊戲流水時竟表示:今年的2月有31天!同日公告的《北京光線傳媒股份有限公司使用自有資金對外投資公告》中，在公告的開始部分，光線傳媒把投資物件“藍弧文化”寫成了“藍狐文化”。

半日換手超16%機構大舉出逃

正是在外界的質疑下，股價17日開盤還被大單封住漲停，但早盤被洶湧的賣單砸開，截至上午收盤，雖然已錄得上漲9.46%，但換手率已放大至16.33%，錄得自今年1月22日以來的單日最大換手率。

成交回報顯示，在半日內放巨量下，買入榜前五席位合計買入金額為7804萬元，遠遠遜於賣出榜前五席位合計賣出的33476萬元。其中，機構席位在賣出榜前五席位中便佔了四席，合計賣出金額為25970萬元，形成鮮明對比的是，買入榜卻並無任何一家機構。

市場人士指出，機構17日的只賣不買，已經對光線傳媒投資熱鋒網路和藍弧文化等，作出了明確的表態。該市場人士還指出，由於光線傳媒此前停牌期間，創業板指一度大跌15.61%，即便在近期反彈後，仍錄得4%的期間跌幅，因此即便不存在機構的用腳投票，對光線傳媒相對板塊指數而言可能存在的補跌風險，也應給予足夠重視。