華誼遭機構投資者減持 華策受資金連續追捧

　　截至昨日收盤，華誼兄弟股價為31.90元，基本維持在今年4月分紅擴股後的價位。而主營業務與其相仿的次新股華策影視，上市後卻連續被資金追捧。截至昨日收盤，其股價已經達到了117.85元。同樣投身於影視劇製作，但市場對其的追捧程度卻截然不同，背後原因何在？

　　利空影響顯著

　　傳媒行業分析師認為，華策影視股本小，2010年全年業績還有增長可能或許是受資金青睞的主要原因，“而華誼兄弟公佈三季報後，年報業績再超出預期的可能性已經不大，因此對於資金而言顯然失去了買入動力 ”。

　　事實上，從市場面情況看，作為創業板首批上市公司的華誼兄弟，目前正面臨著潛在解禁股洪流的衝擊，據2010年10月28日公告，本次華誼兄弟解除限售股份數量13616.2萬股，可上市流通數量10727.5萬股。不過，相較之解禁股，或許僅僅將給華誼兄弟帶來短期內的股價利空影響相比，作為一家輕資產公司，旗下一線藝人解約對其造成的利空影響，或將持續更長時間，而這一情況在剛剛披露的三季報中亦有所反映：華誼兄弟流通股股東前十位的機構投資者，出現了不同程度的減持操作，其持股比例合計由今年中報中的2472.51萬股，下降到1811.76萬股。

　　而儘管申銀萬國在針對華誼兄弟的研究報告中表示：“從短期看，公司從一線藝人各項廣告/演出收入獲得的分成比例較低，預計一線藝人離開對公司短期利潤影響低於5%.”但其亦未預計一線藝人解約後對公司的長期影響。而在記者的採訪中，一位不願具名的分析師卻詳盡分析了一線明星解約對華誼兄弟造成的影響。

　　分析師表示，華誼兄弟最值得依賴的資源，其實是馮小剛，其實華誼今年的上半年業績並不好，但下半年一部6 億票房的《唐山大地震》就讓華誼三季報的淨利潤出現大幅增長，而且華誼兄弟目前並非投拍的每部戲都能賺錢， 旗下導演水平亦僅有馮小剛這一張殺手鐧，如果將在明年上映的《非誠勿擾2》票房不好，對華誼兄弟的業績肯定影響非常大。

　　隱憂漸現

　　而反觀華策影視方面，目前其總股本僅為5648萬股，目前流通股數為1129.60萬股，而華誼兄弟總股本和流通股數 卻高達3.36億股和2.20億股，“從華策影視的公開交易資訊看，上榜席位中以遊資席位居多，顯然其1129.60萬股的 總股本，以及較少的套牢盤風險，是獲得資金青睞的重要原因”。

　　而從細分行業地位看，華策影視也是行業龍頭公司。據公開資料顯示，華策影視是一家主要從事電視劇製作、發行和衍生業務的影視類公司，公司總員工不過數十人。2009年公司投拍並取得合拍電視劇發行許可證的電視劇，按部數和集數計算，市場佔有率分別為16.67%和14.32%，位居全國影視劇製作企業第二位。

　　不過，上市一年的華誼兄弟正面臨著“成長的煩惱”，華策影視在近期連續上漲的背後，亦有隱憂出現。與華誼兄弟一樣，華策影視亦在謀求主營業務的全面發展，但就目前的情況看，其收益情況並不理想。如在電影業務方面，儘管華策影視於2008年起便開展了電影業務，但公司子公司金球影業投拍的第一部電影《A面B面》的首映前三天的票房成績僅有90萬。華策影視也坦言到：“電影與電視劇在製作方面畢竟有一定的區別，公司旗下沒有簽約大牌電影導演和藝人，目前來說，票房號召力比中影集團、華誼兄弟等大型、專業的電影攝製單位存在一定的差距，具有業務的不確定性。

　　而亦有分析人士指出，制約影視行業發展的現金流問題，或許也將對華策影視的發展產生影響。如在2007~2009年 末以及2010上半年，華策影視經營活動淨現金流量分別為-373萬元、-500萬元、1147萬元和-819萬元；2008 年向銀行貸款2000萬元，2009年2月、3月又分別貸款800萬元和1000萬元。而該公司上市的目的，亦是進一步融資，但如果對某一部電視劇的投資失敗，或將對公司業績產生較大負面影響。