湖北廣電借殼上市 重組半年內啟動資產注入

　　上週五，武漢塑膠和中信國安同時釋出多份公告，昭示湖北省廣電網路整體上市的事宜進入實質性操作階段。根據公告，武漢塑膠將以資產置換和非公開發行股份等方式置入湖北楚天數字電視和武漢廣電數字網路等湖北省廣電資產，同時原資產被置換出。也就是說，湖北廣電“借殼”武漢塑膠實現上市。

　　對於武漢塑膠來說，一旦資產運作完成，即將置入的資產將使其資產質量發生大幅度的提升。機構預期，武漢塑膠在二級市場上應該有50%左右的上漲空間。

　　湖北廣電整體上市

　　根據武漢塑膠披露的重組預案，武漢塑膠擬與湖北楚天數字電視有限公司進行重大資產置換，擬置入楚天數字電視全部資產及負債扣除1.75億元現金後的餘額，擬置出武漢塑膠全部資產及負債。

　　同時，武漢塑膠以非公開發行股份的方式向楚天數字電視購買其與武漢塑膠資產置換差額部分；同時以非公開發行股份方式分別向武漢有線、武漢廣播電視總檯、中信國安購買其擁有的武漢廣電數字網路有限公司 26.75%、26.25%和47%的股權；向楚天襄樊、楚天金緯購買其全部資產及負債。

　　此外，楚天數字電視以置換出的武漢塑膠全部資產及負債以及1.75億元現金，協議收購大股東武漢經開持有的武漢塑膠4032萬股存量股份。公開資訊顯示，此前湖北省廣電網路一直在進行整合重組工作，此次借殼武漢塑膠意在實現整體上市。

　　重組半年內啟動資產注入

　　湖北廣電整體上市已經醞釀已久，此次相關公司的公告意味著該事情已經明朗化。但是，就目前的情況來看，尚不能視其為板上釘釘。

　　武漢塑膠表示，上述方案已取得了市財政局、省國資委和廣電局等相關單位的批覆。但下一步還要獲得股東大會、國務院國資委、國家廣電總局、中宣部和證監會等多個部門的批准。

　　在資產注入的時間表上，重組方的控股股東和實際控制人承諾，在同時滿足相關資產已經完成事業體制向企業化轉型和已經盈利兩大條件後，在重組完成後半年內啟動資產注入。武漢塑膠提醒道，未來資產注入存在重大不確定性。

　　此外，武漢塑膠還稱，除本次重大資產重組所涉及行政審批不確定性外，投資者在評價本次重大資產重組時，還應特別考慮以下風險因素：第一，最終評估結果及最終交易價格可能存在一定差異；第二，截至一季度末，擬注入資產中，楚天數字、楚天金緯、武漢廣電尚有部分房產未取得相關權屬證書；第三，本次重大資產重組完成後，上市公司啟動全省網路整合，是否達到預期目的和效益存在不確定性。

　　或有5成上漲空間

　　武漢塑膠無疑是此次重大重組的受益者，該公司將轉型為區域有線電視運營商，而且有望獲得湖北廣電全部相關資產。而且，資本市場的重組可能會加速湖北有線網路的整合，這使得該公司在重組之餘也“沾光”三網融合概念。

　　湖北廣電上市之後到底股價幾何呢？中信證券以幾種不同的方式為未來的上市公司做了估值。

　　完成重組與資產注入之後，模擬公司2009 年淨利潤9857萬元，全股本攤薄之後每股收益0.26元，對應目前的市盈率為45倍。從使用者資料當量來考慮的話，借殼之後的楚天有線可以類比湖南廣電傳媒，以此估算新上市公司的市值應該有89%的提升空間。

　　同時，如果同陝西廣電網路進行比較，市值提升空間為27%。如果與深圳天威比較，則公司市值提升空間有57%。

　　中信證券分析，如果重組成功，上市公司股價漲幅4成至5成應有非常強的安全邊際，對應股價 16.5元至17.7元，因此給予武漢塑膠第一目標價17元。此外，中信國安也被賦予了10%左右的交易性上漲空間。

　　值得注意的是，雖然機構看好此次重組，但二級市場上的反應並不是特別熱烈。公告之前的4月29日，中信國安盤中突然拉高直逼漲停，但很快被砸開，最終收漲 7.82%。次日公告見光，中信國安的股價卻在開盤不久之後就封死跌停。

　　“說明市場信心還不是很足，不過重組的主角是武漢塑膠，中信國安原本也受益有限。”廣州一位資深券商人士向南方都市報記者表示，近期市場信心積弱，武漢塑膠本輪漲幅也已經接近50%，建議投資者追漲時保持謹慎。