永樂影視估值3年暴漲9倍 借殼頻受挫盈利模式受質疑

據多家媒體報道，永樂影視在此前曾多次試圖登陸資本市場，但最終均以失敗告終。但其估值卻在3年間增長超過9倍。有分析表示，本該霸佔娛樂版面的永樂影視，是不是把旗下編劇都派去寫資本市場的劇本去了？

原標題：永樂影視忘本行電視劇缺彩 忙寫A股借殼劇本？

編者按：日前，上市公司宏達新材釋出公告稱，擬以32.6億元100%購買永樂影視。資料顯示，永樂影視成立於2004年，該公司目前已拍攝發行及上星播出了20多部電視劇。翻閱永樂影視的電視劇業務履歷，除了2006年《封神榜之鳳鳴岐山》、2012年《隋唐演義》、2016年《武神趙子龍》外，收視口碑雙贏的爆款劇並不多。

據多家媒體報道，永樂影視在此前曾多次試圖登陸資本市場，但最終均以失敗告終。但其估值卻在3年間增長超過9倍。有分析表示，本該霸佔娛樂版面的永樂影視，是不是把旗下編劇都派去寫資本市場的劇本去了？

此外，在此次的交易方案中，永樂影視給宏達新材的業績承諾尚未公佈。永樂影視的盈利能力也引起市場關注。據報道，永樂影視2013年、2014年和 2015年淨利潤分別為0.7億元、0.8億元和1.8億元。但在2015年主營業務收入中包含了在去年就賣出去的《武神趙子龍》的費用。因此，永樂影視能否實現利潤持續增長仍未可知。

借殼頻受挫估值3年暴漲9倍

據介面報道，5月16日晚，宏達新材釋出公告稱，公司擬以截至審計評估基準日（2015年12月31日）全部資產與負債與程力棟等17名交易對方持有的永樂影視100%股權中的等值部分進行置換，交易擬置出資產價格為8.10億元，擬置入資產的交易價格為32.60億元。

據每日經濟新聞報道，永樂影視登陸資本市場的道路可謂是一波三折。早在2013年，華誼兄弟曾籌劃收購永樂影視51%股權，不過最終卻不了了之。2015年4月永樂影視又準備借殼康強電子，不過隨著徐翔被調查，最終借殼以失敗告終。

雖然借殼頻以失敗告終，但永樂影視的估值激增了不少。2013年4月永樂影視整體改制時，其截至2012年11月的評估值僅為3.1億元。

2013年11月，華誼兄弟宣佈以3.978億元意向收購永樂影視51%股權時，其估值已增長至近8億元。2015年永樂影視準備借殼康強電子時，其評估值已暴漲到27.81億元。短短3年間，永樂影視估值增長超過9倍。

資料顯示，永樂影視成立於2004年，是一家集影視劇的策劃、投資、拍攝、製作和發行為一體的專業影視機構，法定代表人為程力棟，其持有永樂影視50.82%股權。永樂影視已拍攝發行及上星播出了包括《戰神》《隋唐演義》《夢迴大唐》《焦裕祿》等20多部電視劇。

據娛樂資本論報道，翻閱永樂影視的電視劇業務履歷，不難看出，除了2006年《封神榜之鳳鳴岐山》、2012年《隋唐演義》、2016年《武神趙子龍》外，收視口碑雙贏的爆款劇並不多。

而在網上搜索“永樂影視”，冒出來的都是財經新聞，從高調宣佈借殼上市，到臨門一腳生變，鐵打的主題流水的殼公司，這樣的故事如電視劇的老套情節般一再上演，讓人不得不懷疑，本該霸佔娛樂版面的永樂影視，是不是把旗下編劇都派去寫資本市場的劇本去了？

永樂影視盈利能力受質疑

據娛樂資本論報道，根據交易草案公佈的財務資料，永樂影視2013年、2014年和 2015年未經審計的營業收入分別為2.6億元、3.1億元和6.1億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為0.7億元、0.8億元和1.8億元。

儘管永樂影視的淨利潤在2015年有顯著提升，但值得注意的是，今年播出的《武神趙子龍》已在去年賣給了湖南衛視，8400萬算進了2015年的主營業務收入中，這是2015年淨利潤遠高於2014年的重要原因之一。

但2016年沒有了《武神趙子龍》，永樂影視能否實現利潤持續增長仍未可知。此次的交易方案中，永樂影視給宏達新材的業績承諾尚未公佈。

據介面報道，根據方案，擬置入資產作價與擬置出資產作價差額部分為24.50億元，由宏達新材向永樂影視全體股東按照交易對方各自持有永樂影視的股權比例發行股份及支付現金購買。同時，公司擬向包括拉薩智度、杭州昊潤基金、君豐華益基金等10名特定投資者非公開發行股份募集配套資金，總額不超過10億元。

此次交易前，宏達新材控股股東為偉倫投資，實際控制人為朱德洪。交易完成後，宏達新材將持有永樂影視100%的股權，永樂影視原第一大股東程力棟及其一致行動人將持有上市公司23.03%股權，成為新任控股股東及實際控制人。因此，此次交易構成借殼上市。

據北京商報報道，去年虧損6004.04萬元且營業收入持續減少的宏達新材在預案中表示，公司主要從事高溫矽橡膠系列產品的研究、生產和銷售，因受宏觀經濟及下游行業影響，主營業務發展緩慢，急需尋找盈利能力更強、發展前景更好的行業作為新的業務增長點。

宏達新材曾被立案調查

據介面報道，2015年6月，宏達新材釋出重大資產重組方案，擬向分眾傳媒出售殼資源，置入資產價值經協商確定為457億元。兩週後，宏達新材公告稱，公司實際控制人朱德洪被證監會立案調查。2015年9月，宏達新材公告此次重組終止，停牌三個月的七喜控股同日發出公告，成為分眾傳媒的新借殼物件。

彼時有媒體引述宏達新材有關負責人的說法稱，公司被調查後，重組便處於暫停狀態，要想繼續重組需等調查結果出來，但分眾傳媒等不及，便開始找其它的殼資源。

2016年4月，停牌中的宏達新材公告稱收到證監會《結案通知書》：“2015年6月，我會對江蘇宏達新材料股份有限公司涉嫌資訊披露違規行為立案稽查（深專立2015-10號）。經審理，江蘇宏達新材料股份有限公司涉案違法事實不成立，我會決定本案結案。”

雖然無緣成為目前千億市值的分眾傳媒借殼物件，但解除了信披違規強制退市警報的宏達新材也第一時間找到了替代。

不過，宏達新材此前從事化學品製造，重組永樂影視的方案又包括非公開發行股份募集配套資金，大有最近一直傳聞不斷的“跨界定增”之嫌。

釋出重組預案當天，宏達新材公告稱，公司將在取得深交所事後稽核結果後另行通知股票復牌。本次交易尚需經過公司股東大會批准及中國證監會的核準等，能否取得上述批准或核准以及最終取得批准或核准的時間均存在不確定性。

編輯：nancy