資本扎堆 影視傳媒業洗牌在即

從被併購方行業屬性來看，市場更傾向於廣告製作與代理、影視音樂和網路遊戲三大行業的公司。根據投中集團統計，這幾塊被併購數量分別為153起、141起和139起。不論是影視還是遊戲，都具備市場高增長、投資回收期短、回報率高、風險高的特點，這些領域均有足夠的商業模式想象空間與細分市場空白。

併購資金偏好的行業板塊

今年以來，圍繞中國經濟新常態下的新特點，一系列改革步伐正在進行：上海自貿區建設如火如荼、混合所有制改革進入實質性推進階段、新“國九條”為資本市場迎來陣陣暖風、新股發行註冊制腳步越趨越近、新三板擴容迎來大爆發……一攬子的“產業+金融”配套改革措施，猶如一劑劑強心針，為2014年的中國宏觀經濟和中國資本市場注入久違的改革活力和制度紅利。

影視傳媒一直在資本市場惹人關注並備受爭議。近日，在投中集團舉辦的“2014中國投資年會·北京”的分論壇現場，針對文化傳媒領域投資併購熱潮、文化產業趨勢等話題，與會專家均給出了自己的判斷。

影視投資雖“亂”但“有序”

當下，網際網路及其他資本的進入使影視行業形成更高效鏈條，資源配置獲得最佳化，各環節協同發力，正使文化傳媒產業蛋糕越做越大。

截至2014年10月，網際網路龍頭企業阿里巴巴共發起56起併購，已完成36起，其中文化傳媒產業13起，已完成8起，進行中4起，失敗1起。阿里巴巴集團與優酷土豆、文化中國的交易規模分別達10.88億美元、8.05億美元，而對UC優視30億美元的估值更被認為是目前國內最大的網際網路併購交易記錄。近年來，阿里巴巴的一系列投資就是看準了文化傳媒產業未來巨大的發展前景。

從被併購方行業屬性來看，市場更傾向於廣告製作與代理、影視音樂和網路遊戲三大行業的公司。根據投中集團統計，這幾塊被併購數量分別為153起、141起和139起。不論是影視還是遊戲，都具備市場高增長、投資回收期短、回報率高、風險高的特點，這些領域均有足夠的商業模式想象空間與細分市場空白。

透過併購，實現低成長性行業的整合、高成長性行業的佈局，成為文化傳媒公司的重要選擇。

儘管如此，針對目前文化領域的投資，粵傳媒投資部副總經理王勇總結為“亂”卻“有序”。他認為，今年文化產業的併購將會達到1000億元的規模，但國內針對文化產業方面的投資基金卻只有30家左右是公開的；其次中國的影視產業本身就沒有完成工業化，大量的併購本身不成體系，而且併購公司的專業度不夠，預計今年失敗率將會在70%到80%。但是市場總體是有序的，隨著國民人年均收入超過5000美元，進入中產階層的比例會越來越高。19歲到35歲的人群佔收入貢獻人群的70%以上，消費者習慣正在改變，從影視產業來看，發展比較快。同時，隨著網際網路的發展，給了文化企業更大、更寬闊的平臺，投資機會也隨之增加。

資本助推影視陷白熱化競爭

未來兩年，從影視產業的供求關係來看，行業將會進入白熱化競爭局面。相關人士指出，在過去兩年80多家兼併收購的企業案例中可以看到，包括已經上市的傳媒企業，他們在得到資金的同時，也要承擔業績、對賭的風險。未來要完成對賭業績的話，只有一個辦法，就是擴大產能，不停地生產更多的電視劇、電影，然而電影行業的“二八定律”，即使產能提高，產值也不一定能夠成正比。

在文化產業併購過程中，資本主要看中的還是創意與內容，這也是其選擇廣告、影視與遊戲的主要原因。從方向及資金規模來看，在全部交易中，有114起交易是100%全額收購，有205起交易為控股型併購，另外有88起併購控股資料並未公開。而根據交易金額來看，分眾傳媒私有化成為最大收購案例，交易金額達到37億美元；另外，萬達集團全資收購AMC和中國旺旺收購中嘉網路60%股權分列第二位和第三位，交易金額分別為26億美元和24億美元。在2014年的文化傳媒行業VC/PE融資案例中，網路遊戲細分領域共發生22起相關融資案例，佔全部融資案例數量的29%；影視音樂細分領域共發生13起融資案例；另外，娛樂領域與動漫領域也受到了VC/PE的重點關注，融資案例分別為11起及7起。根據上述資料分析，投中研究院認為，網路遊戲及影視音樂細分領域較為受到VC/PE機構關注，主要源於網路及影視市場的快速發展。

浙報傳媒副總經理兼董事會秘書李慶認為：“隨著‘渠道為王’時代的結束，內容製作企業的估值正在上升，未來在版權和IP價格的競爭上會更加激烈起來。但內容作為創意產業是不可能被壟斷的，在內容層面，每個企業都有自己的機會，如果我們借力BAT的網際網路資源的話，會有更好的機會。”

目前浙報傳媒一方面透過收購進入網際網路的使用者平臺，同時透過參股華速，進入有線網路。三網融合後，浙報傳媒已經有了比較明確的發展方向，透過整合內容，形成更多渠道進行分發，採用先渠道後內容的策略，在內容層面進行了一系列的佈局，包括參投一些內容型的傳媒類或影視類公司、從事電子競技賽事、參投一些國內優秀的影視製作公司等，將會在未來加大對影視的投入力度。