A股牛市引“鳳”回巢 創業板網際網路泡沫或被擠破

伴隨著“網際網路+”概念的發出，國內網際網路的發展被提到了歷史新高度。從資本市場看，尤其是2015年以來，A股中網際網路概念的股票漲幅驚人。

　　相較幾年前，國內網際網路企業對赴美上市的追捧，如今A股對網際網路概念表現出的“友好”和“狂熱”顯然已經反超美股，成為一大批網際網路企業理想的上市地。《IT時報》記者瞭解到，“必須盈利”的上市門檻，將有望在年底前被徹底打破，屆時，中國股民將享受到優質網際網路企業帶來朝陽紅利。

　　A股牛市，引“鳳”回巢

　　3月，中國創業板的網際網路概念股“樂視網”最高股價達到99.82元，接近100元，市盈率超過200倍，而包括“樂視網”在內的A股創業板的平均市盈率之高在業內被稱為“地球之頂”。在中國證券業協會證券分析師及投資顧問專業委員會委員、英大證券研究所所長李大霄看來，如此高的PE值已經是“人類股市的極限”。而在同一時期，中國最大的網際網路企業之一阿里巴巴卻在美國股市遭遇滑鐵盧，創下80.03美元的新低，下跌逾2.8%。

　　伴隨著“網際網路+”概念的發出，國內網際網路的發展被提到了歷史新高度。從資本市場看，尤其是2015年以來，A股中網際網路概念的股票漲幅驚人，比如，同為網路安全企業，藍盾股份漲幅高達187%，而同期中概股中的奇虎360則下跌9%；網路彩票板塊15只概念股中有8只漲幅在50%以上，表現最差的股票漲幅超20%，而在美股市場，500彩票網從2014年底至今已經下跌了32%。

　　美股與A股的冰火兩重天，讓一批有著網際網路概念的企業開始想回來了。3月24日，國內第一家轉換資本結構迴歸A股的網際網路公司“暴風科技”成功登陸創業板。談到迴歸A股後的感受，CEO馮鑫表示，“除了高PE值、品牌故事外，你將獲得一個難以想象的巨大成功。”

　　在李大霄看來，國內市場對網際網路概念股的追捧和狂熱是絕無僅有的，而且以目前股市狀態來看，高科技股一旦迴歸，必然引起暴漲。據瞭解，除了暴風科技外，包括此前已經完成私有化的盛大、巨人，目前有22家中概股企業完成私有化退市，加上最近剛宣佈啟動私有化的世紀佳緣，還有4家正在進行私有化。

　　“盈利”底線有望被突破

　　私有化是一段很漫長的過程，但與迴歸本土獲得的長期紅利相比，依然是得有所償。一家正在私有化操作中的網際網路企業相關負責人表示，美國人對中國市場發生的故事無法有直觀的瞭解，與其不溫不火的發展，不如回來享受大環境帶來的紅利。

　　“除了私有化的企業外，一批做完C輪融資的公司也在調整，以前，大多企業考慮VIE架構，現在則規劃做內資架構。”天使投資人王冠雄向記者透露，眼下對網際網路企業而言是很不一樣的歷史節點，不少行業內的企業都在計劃迴歸A股市場。

　　現行的A股上市稽核機制對網際網路企業算不上友好，主機板上市的企業必須連續三年盈利，即使在創業板上市，也必須一年盈利，但盈利對於網際網路企業而言，並不是目的，它們更看重的是如何透過前期大量“燒錢”，吸引使用者，從而顛覆某個傳統行業，因此不少企業微利甚至虧損，達不到A股上市的條件，而轉赴美國。

　　不過，隨著國家對網際網路行業關注度提升，高新科技企業在A股上市的門檻將有望放低。去年，證監會發布了關於支援深圳資本市場改革創新的15條意見，其中備受矚目的一條為：將積極研究制定方案，推動在深圳證券交易所創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的網際網路和科技創新企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌滿12個月後到創業板發行上市。《IT時報》記者獲悉，如今各項細則也正在推進中，預計在今年年內會出方案。

　　降低盈利門檻並不代表完全放鬆標準，根據《IT時報》記者多方瞭解，這項新政策將對盈利能力的稽核轉換成對企業是否擁有核心技術、創新能力、市場規模，以及未來是否具有盈利能力等潛在發展能力的考核，“先上創業板，三年後能維持發展勢頭，有望納入主機板。”

　　新政的雛形被認為是A股向網際網路企業發出的友好訊號。在王冠雄看來，百度、騰訊，阿里巴巴赴海外上市，讓國人無法享受他們成長的紅利，這本來就是國人的損失。因此，新政的推行也代表了國內投資觀念的轉變，“更願意去寬容失敗，向未來去投資。”未來將有更多網際網路企業有望拿到A股資本市場的通行證。

　　現有網際網路概念，泡沫將被擠破

　　“我們日活躍使用者五千萬，月活躍使用者兩個億。這種規模在海外不算最大，但在中國前所未有——有誰帶過一千萬日活躍使用者回到A股？我們是A股裡面第一個大規模的網際網路平臺。”暴風科技CEO馮鑫在談到其對A股市場的印象時自信滿滿。

　　但隨著審批方式的調整，A股市場有望迎來一批大體量網際網路科技公司的“登陸”。兩年前不滿美股估值暫停IPO的互聯網遊戲企業“觸控科技”，最近在被問及是否有計劃在A股上市時，CEO陳昊芝說，“哪個市場真正回報好，哪個市場更容易操作我們就選誰，好訊息是，今天的中國A股市場可能會比我們想象的更友好了。”

　　在李大霄看來，優質網際網路企業的真正迴歸，有望為目前過於狂熱的A股創業版降溫。“隨著越來越多網際網路企業，尤其是優質的網際網路企業在A股上市，對網際網路企業的估值就會迴歸正常，迴歸理性，而不是盲目的狂熱。”在他看來，當下市場對網際網路概念股的熱捧只是一個短期現象。

　　事實上，目前在A股市場上存在不少濫竽充數的所謂網際網路企業，“一批在A股的企業，根本達不到美國納斯達克上市的標準，但只因為符合了盈利的最低標準，現在就能享受到高市盈率，這不正常，對股民也存在巨大風險。”王冠雄認為，A股在未來很長一段時間內都要經歷擠泡沫的過程，而隨著有發展前景的科技股迴歸，未來股民也能真正將錢投資到朝陽產業，享受紅利。

編輯：yvonne