中概股開啟新一輪財報季：BAT加速分化 “魏則西”重創百度

在中概股股價低迷和紛紛迴歸A股的大背景下，也有一些企業不懼風雨選擇出海。隨著阿里巴巴、百度、搜狐等網際網路公司的財報釋出，中概股又開啟了新一輪財報季

原標題 中概股三季報PK：BAT加速分化 百度首次出現負增長

在中概股股價低迷和紛紛迴歸A股的大背景下，也有一些企業不懼風雨選擇出海。

隨著阿里巴巴、百度、搜狐等網際網路公司的財報釋出，中概股又開啟了新一輪財報季。

11月2日晚，阿里巴巴集團公佈2017財年第二季（2016年7月1日至9月30日）財報，當季集團收入同比增55%，達342.92億元；核心電商業務收入同比增41%，達284.93億元人民幣；移動月度活躍使用者單季度淨增2300萬至4.5億。

行業競爭的白熱化，也讓網際網路公司的財報出現了兩極分化。聚焦於搜尋的另一巨頭百度的成績單則不甚理想。10月28日，百度釋出的未經審計的第三季度財報顯示，百度淨利潤增長9.2%，總營收為182.53億元人民幣（約合27.37億美元），較2015年同期下降0.7%。

而老牌的入口網站搜狐則出現了鉅額虧損。該公司2016年第三季度未經審計的財報顯示，搜狐第三季度營收為4.11億美元，同比下滑21%，淨虧損為6500萬美元。旗下搜狗營收為1.66億美元，同比增長2%，環比下降6%。

不過，即便是部分公司財報增幅超出預期，也難改中概股近日的低迷之勢。阿里巴巴股價在當晚下跌2.61%，報收98.51美元。此外，百度、搜狐、攜程、歡聚時代等中概股在近日均遭遇了持續下跌。這依然抵擋不住國內公司赴美上市的熱潮，10月27日，中通快遞登陸紐交所，開盤價18.40美元，最後股價破發後大跌15%。無獨有偶，萬國資料在前日登陸納斯達克，發行價10美元/股，收盤10.41美元，僅上漲4.1%。

BAT加速分化

作為電商起家的網際網路巨頭，在342.92億的當季收入中，核心電商收入284.93億佔比為83%，在剩餘的17%收入中，阿里雲貢獻14.93億同比增長130%，大文娛板塊貢獻36.08億同比增長320%。

從業務收入的比例來看，阿里巴巴從核心電商，到支付與金融、大資料雲計算、大文娛、智慧物流網路的多元化業務佈局，開始顯現出融合效應。

對於其股價的下跌，老虎證券特約分析師在接受記者採訪時認為，阿里巴巴自上季度釋出財報以來漲幅超過20%，投資者在市場系統風險不確定的時候獲利了結，導致阿里巴巴股票被大量的拋售。另外在財報前一天，SEC調查阿里的會計事件被重提也增加了不確定性。

不過，高盛預計，阿里巴巴在電子商務、支付、媒體和雲計算等一系列核心業務線的營收將繼續增長，阿里雲業務將在未來兩年實現盈利，同時更加看好螞蟻金服和菜鳥的增長前景。該行將阿里目標價由每股120美元調高到130美元。

至記者截稿時，阿里市值已達2458.32億美金，騰訊公司市值達2500億美元，而另一巨頭百度市值僅為583.35億美元。傳統的意義上的“BAT”三巨頭已經呈現出了明顯的分化。10月28日，百度釋出今年第三季報，總營收為人民幣182.53億元（約合27.37億美元），比去年同期下滑0.7%，這也是百度史上第一次出現“負增長。”

值得注意的是，百度三季度活躍網路營銷客戶數量為52.4萬，較上季度減少了7萬，這一變化與“魏則西事件”關聯巨大。

百度公司創始人兼CEO李彥宏表示，在第三季度，百度已要求醫療行業和金融行業客戶提供ICP備案，以及透過對公賬戶驗證。這些措施是導致百度三季度有消費客戶數下降的主要原因。在第四季度，百度將全面要求所有客戶到達這一資質要求。在現有基礎上，百度將進一步最佳化其客戶質量，鞏固完善業務模式，發展新客戶並進一步提升客戶體驗。

因此，百度第四季度的收入還將繼續受到客戶資質門檻提升的影響，百度財報也預估下季度營業收入預計將同比下滑1.7%到增長4.6%。在業內人士看來，網際網路高速增長的紅利期徹底成為過去，已經進入了網際網路經濟的新常態。網際網路在很多方面已經成為基礎設施，百度要繼續達到之前的高速增長難度很大。

中概股被低估？

與巨頭們在美股的受青睞相比，一大批中小市值中概股還在做著私有化的美夢。

尤其是在2016年，提出私有化要約的公司呈現出爆發之勢，在不到300家的中概股公司中，有超過30家在推進私有化程序，並準備完成私有化後迴歸國內資本市場。

9月21日，國內第一家在美上市B2C企業噹噹網私有化交割全部完成，從紐交所退市，變成一傢俬人控股企業。2010年，噹噹頭頂“中國的亞馬遜”概念赴美國紐交所上市，發行價16美元，上市當日市盈率超過100倍，創下當時在美上市公司市盈率最高水平。

但是，上市不久的當當趕上了“中概股”遭受渾水等專業做空機構的打壓，2011年“中概股”最為低迷時，噹噹的股價一度跌到4.8美元。隨後，京東商城、蘇寧易購、唯品會等新興平臺的崛起使得當當淪為電商行業的第二梯隊。

與其他私有化公司的管理層態度如出一轍。2015年7月9日，噹噹宣佈私有化後，噹噹網董事長、聯合創始人俞渝在內部信中稱，噹噹目前的市值並不能體現噹噹的價值。

然而，並不是所有的私有化都能一帆風順。歡聚時代、愛奇藝、陌陌、世紀互聯等一大波公司因為國內政策調整，紛紛放棄或暫緩私有化計劃。

事實上，2015年赴美上市的中概股企業數量已經銳減，股價表現也更為分化。而在2014年，中概股企業曾掀起赴美上市熱潮，全年一共有15家企業赴美上市。

多名接受21世紀經濟報道記者採訪的創業者認為，如果沒有股權架構和政策上的約束，A股還是上市的第一選擇地。不僅能獲得更高的估值，而且也便於國內使用者和投資者認識它們，更有利於對公司價值的認可和評估。

難阻出海熱潮

在中概股股價低迷和紛紛迴歸A股的大背景下，也有一些企業不懼風雨選擇出海。

較弱的市場也影響了公司的IPO.10月27日，中通快遞登陸紐交所，這是繼2014年阿里巴巴在美首次公開募股之後，最大規模的中國企業赴美上市。不過其開盤價定在18.40美元，隨後破發跌幅高達15%。幾日來，該公司股價一路走低，至記者截稿時，其股價為16美元。

另一家上市的公司走勢也並不理想。11月2日晚，萬國資料登陸納斯達克，發行價10美元/股，收盤為10.41美元，僅上漲4.1%。公開資料顯示，萬國資料是一家高效能資料中心開發商和運營商，也是繼世紀互聯、藍汛通訊之後，又一家在美國上市的獨立第三方大型資料中心運營商。

對於選擇此時上市的原因，萬國資料董事長兼執行長黃偉對媒體解釋稱，萬國資料是重資產企業，需要尋找對其業務模式比較瞭解的資本市場，美國投資者對資料中心比較瞭解，對這個細分行業的應用需求有前瞻性的認知，資金也比較充足。

前述老虎證券特約分析師認為，美股其實不只中概股，整個市場都在下跌，標普500指數已連跌7天，為2011年以來最長連跌，這是最近20年來第四次。第一次發生在2008年雷曼危機期間、之後的兩次都發生在2011年歐債危機期間。“中概股沒有所謂的低估，相對A股市場它是低估了，因為A股整體估值過高。”

在他看來，美股走勢的疲軟影響了公司的IPO。中通赴美上市是因為它本身就是VIE結構，現在拆除VIE至少需要等待半年，再回A股排隊需要更長時間。況且，現在不是A股典型上市視窗期，興許過了融資好時期就沒機會上市了。

也有美股投資人士分析，中概股和其他股票的風險差不多，存在波動性是正常的，即將到來的“雙十一”或將有助於電商行業和快遞行業的股價回升。

編輯：nancy