新三板市場分層制度重磅推出，互金企業暫不予進入創新層

值得注意的是，掛牌創新層，有2個途徑。企業可以先掛牌基礎層，符合條件後再轉到創新層；如果滿足直接掛牌創新層條件，也可以直接進入創新層。

昨日晚間，新三板市場分層制度宣佈推出。全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司晚間公佈了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》（下稱：《新三板分層分層管理辦法》）。自2016年6月27日起，全國股轉公司正式對掛牌公司實施分層管理，設立創新層和基礎層。

值得注意的是，掛牌創新層，有2個途徑。企業可以先掛牌基礎層，符合條件後再轉到創新層；如果滿足直接掛牌創新層條件，也可以直接進入創新層。倘若掛牌創新層後，公司表現不符合要求，同樣面臨著從創新層回到基礎層的可能。每年5月最後一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司所屬層級

據安信證券新三板研究團隊依據《新三板分層分層管理辦法》的條件測算，大約16%的優質掛牌企業能夠進入創新層，符合條件的新三板企業為1124家。

上海星鴻資產合夥人、副總經理方敏傑對野馬財經表示，分層制度的推出對於規範新三板市場有很大幫助，之前新三板市場魚龍混雜，有一些以股權融資為名進行套現和騙錢的公司，對於市場有損害。現在分層，可以將一些真正的創新的好企業區分出來，得到更多資源、資金支援，有助於市場健康發展。

但洪泰基金盛希泰則認為，不從源頭上提升流動性，而是把本來就少得可憐的流動性引導到“創新層”，恐怕是治標不治本。

不過，市場普遍認為，分層制度的推出標誌著新三板市場進入了一個全新的發展階段，一方面，創新層將誕生真正極具潛力的優秀公司，監管也會從這一板塊逐步加強，市場走向規範。另一方面，由於沒有進入創新層，普通層的企業股價會下跌，價格低迷不少企業會出現投資價值，吸引更多的機構投資者，市場流動性會客觀上得到改善。

今日新三板市場成交資料對分層制度落地報以熱捧。今日新三板做市轉讓成交744家，成交股數：6641.91萬股，成交金額 3.26億元；協議轉讓成交200家，成交股數：8297.72萬股，成交金額3.08億元。合計成交金額為6.34億元，超越了近期每日成交4、5億元的資料。

資金、政策傾斜創新層

據記者瞭解，全國中小企業股份轉讓系統（下稱：股轉系統）已經組織了多輪為分層準備的技術測試，本週還進行了優先股轉讓模擬測試。

早在去年11月24日，股轉系統釋出了《全國股轉系統掛牌公司分層方案（徵求意見稿）》，初步將新三板掛牌公司劃分為創新層和基礎層，分層後將實施差異化制度安排。隨著市場的發展，再對相關層級進行最佳化和調整。

本次公開的分層方案，從普通層進入創新層有三種門檻，滿足一項即可直接進入創新層。但若企業自掛牌以來從未實現成交，也從未進行超過1000萬元的融資，或 者因為資訊披露違規、公司治理違規、交易違規等行為被中國證監會採取行政處罰，或者正在接受立案調查，即使符合創新層標準也不得入選。

據接受野馬財經採訪的新三板投資人士看來，這三套標準考核的是企業不同的能力。

第一套標準是以企業盈利能力為考核指標：最近兩年平均淨利潤不少於2000萬 元、淨資產收益率不低於10%；

第二套標準則考核的是企業的高成長性：股本不少於2000萬元、近兩年平均營業收入不低於4000萬元且複合增長率不低於 50%；

第三套標準的則是企業的市場認可度：企業最近一年股東權益不少於5000萬元、近3個月日均市值不少於6億元以及做市商不少於6家，同時，合格投 資者不少於50人。

主打做“價值管理”的新三板公司世紀龍文董事長夏春喜向記者表示符合創新層指標。他說，進入創新層後，監管機構將實施差異化制度安排，在資源和資金上對創新層公司有傾斜，公司將迎來跨越式發展的機會。

中控智聯董事長王靖安表示，原本準備把旗下網際網路金融領域的消費寶業務裝進新三板公司中，但是受到類金融機構不能掛牌、融資的監管影響，沒有裝成。去年的資料不符合創新層要求，今年需要繼續努力。

新三板市場分析人士趙俊認為，進入創新層的企業在資金、政策上將得到傾斜優勢。

私募入市解決流動性

截止到5月26日，新三板掛牌公司已經有7377家，同比增長了近2倍，但新三板做市指數自2015年4月份的2673點的最高點一路往下，最近半年更是一 直徘徊1200點左右。今天，盤中最低報1181.44點。2015年，每天交易額在2億元上下。全年有2895家公司無交易，約佔當時市場的50%。

而 1200點被認為是去年大舉佈局新三板做市商的盈虧平衡點，跌破1200點，做市商們就基本處於“賠本賺吆喝”。據《經濟導報》報道，新三板已有機構投資 者離場的現象：截至4月30日，新三板機構投資者的投資專案數量，由去年12月末的1190筆大幅下降到62筆，投資金額由152億元銳減至6億元。

近日，證監會新聞發言人張曉軍披露，證監會準備開展私募基金管理機構參與新三板做市業務試點工作。由全國股轉系統具體辦理私募機構參與試點的備案管理工作，從資本實力、專業人員、業務方案、資訊系統、誠信記錄等方面明確資質條件，按照“穩起步”的原則，擇優選取機構進行試點。

前述新三板市場分析人士趙俊認為，允許私募機構參與做市業務，想當於增加了整個市場的玩家，有助於增加新三板的流動性。

互金企業暫不予進入創新層

據全國中小企業股份轉讓系統公告稱，私募基金管理機構按照相關監管要求整改後，符合創新層標準的，可以進入創新層；小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業保理公司以及網際網路金融等特殊行業掛牌公司，在相關監管政策明確前，暫不進入創新層。

證監會新聞發言人張曉軍表示，對金融類機構以及類金融機構掛牌新三板作出原則性安排，國家相關機構批准設立並頒發許可證的金融機構以及符合條件私募基金機構可以在新三板掛牌並融資，全國股轉公司應制定具體掛牌條件，從嚴監管已掛牌金融類機構，並實施差異化信批及監管要求。

上海星鴻資產合夥人、副總經理方敏傑對野馬財經表示，證監會今日釋出會透露出來的資訊，監管思路類似於搞分層的管理思路，一般的網際網路金融企業這樣的類金融企業掛牌的門基本就關上了。符合條件可以掛牌的，要麼是金融機構、要麼是有國家相關機構批准設立併發牌照的金融企業，比如說有基金銷售資格、保險代理資格的這樣的金融企業，符合條件可以掛牌，後期肯定會出具體的金融機構、類金融機構掛牌管理細則。

目前，新三板市場有8家與網際網路金融相關聯的公司，有四家是成為新三板上市公司的全資子公司，曲線登陸新三板。這4家分別是萬惠金科的PPmoney、軟智科技的金蛋理財、光影俠的團貸網、瓷爵士的溫商貸。

此外，嘉網股份收購了安心貸30%的股權，九信金融的母公司九鼎投資擁有九信資產77.02%的股份，中瀛鑫擁有恆富線上的19%的股份，大富裝飾擁有樂金所10.67%的股份。

整頓規範後政策放開

證監會今日釋出會傳遞出的訊號，意味著類金融機構掛牌新三板重啟。此前，國家相關部門已經著手進行了一輪針對網際網路金融和私募機構的整頓、規範。

今年1月份，類金融企業掛牌新三板曾被證監會暫時叫停。據《21世紀經濟報道》稱，受到融資暫停影響的已掛牌私募基金管理機構共12家，預計融資總額127.94億元。

春節後，各地金融辦和多部委開展了一輪網際網路金融整治工作。本月19日，一些金融機構已經相繼學習和落實此前國務院制定的《網際網路金融風險專項整治工作實施方案》。

春節前夕，中國基金業協會針對私募基金行業陸續釋出《私募投資基金管理人內部控制指引》、《私募投資基金資訊披露管理辦法》、《關於進一步規範私募基金管理人登記若干事項的公告》等多個重磅檔案，從嚴要求，被私募機構稱為“史上最嚴監管期”。4月23日，很多從業多年的私募基金大佬也去參加了從業資質考試。

在對這兩個行業集中整治後，目前市場上積累的風險已經釋放了不少。

編輯：yvonne