上市路徑生變：燦星單獨登陸資本市場？

9月28日晚，浙富控股宣佈擬以4.58億元的價格出售夢想強音20％股權，年底前，會將公司持有的剩餘20％的股權繼續出售，接盤方都為民星文化傳媒。

《中國好聲音》進入最關鍵的爭冠時期，其今年的賽制發生了變化，而對於它如何登陸資本市場，製作公司的想法也變化了。

去年初，製作方還希望能借《中國好聲音》之勢催生兩家上市公司：製作公司燦星文化跟著母公司星空華文傳媒在港股上市，夢響強音則在A股上市。

燦星大家都很熟悉，那麼夢想強音是幹嘛的？燦星文化獨家授權夢響強音其製作和/或運營的影視節目（當然包括《中國好聲音》）的品牌管理開發運營、藝人經紀、衍生產品開發、現場演出、音訊內容運營相關的一切權利，夢響強音系燦星文化的下游公司。

而最新的動向可以從夢想強音上來觀察。

夢想強音和燦星會合二為一

9月28日晚，浙富控股宣佈擬以4.58億元的價格出售夢想強音20%股權，年底前，會將公司持有的剩餘20%的股權繼續出售，接盤方都為民星文化傳媒。

另外，浙富控股與燦星文化同步簽署了投資入股框架意向協議，擬投資認購燦星文化增資完成後的6%-10%股權。這則資產出售很讓人意外，要知道夢響強音40%的股權是浙富控股去年三四月間剛以8.4億元拿下的。

不過，浙富控股的解釋給了足夠的資訊量：考慮到夢響強音的證券化路徑有所調整，燦星文化或將進一步整合夢響強音。所以兩家公司要合二為一了。

插播一下，無論是去年賣給浙富控股股份的、今年來買股份的還是燦星，老闆都是田明。

田明去年的規劃是這樣的：夢響強音能在國內借殼上市，目前各種收購方式、借殼方式都在考慮範圍之內，今後可能會有進一步的動作。而浙富控股也曾期待繼續收購夢響強音11%的股份，是其大部分在上市公司內。

那麼，夢想強音或許就要跟著燦星一起上市了。

不過這倒是也消除了一大尷尬：夢響強音如果要單獨在A股上市，要解決審批的問題，而夢響強音與燦星製作同為田明的團隊控制，裡面的關聯交易可能有不少風險。

順便看看，夢響強音的資料也還不錯，比當時浙富控股對賭協議好得多。2014年，公司營收5.27億元，淨利潤2.29億元；今年前8個月，營收2.89億元，淨利潤1.48億元。

星空華文傳媒咋還沒有聲音？

田明也是星空華文傳媒的CEO。按照他的說法，星空傳媒要在2014年底或2015年年初赴香港上市，當然，燦星也跟著可以實現上市了。

星空傳媒原屬於默多克的新聞集團。2010年，華人文化產業基金收購星空傳媒53%的股份，併成立星空華文傳媒，2014年，默多克決定轉讓星空華文傳媒，從中國“清盤”。

星空傳媒管理團隊將協同華人文化基金將剩餘47%的股份拿下。而當時田明賣掉夢響強音40%的股份，也是星空傳媒管理團隊籌集收購資金所需。

為什麼是香港？要知道，香港市場對於文化產業的估值比A股要低一些。

是因為旗下旗下還囊括了星空衛視普通話頻道、星空國際頻道、Channel【V】音樂頻道和華語電影片庫業務，政策所限，難以登陸A股。

但是，自從去年年初田明的言論發表完後，似乎再也沒有星空華文傳媒的訊息流出。

所以，筆者可不可以大膽的猜想：整合了夢響強音的燦星文化，產業鏈逐步完善，是否會從星空傳媒中獨立出來，單獨再上市呢。

《中國好聲音》讓燦星身價倍增

2012年，《中國好聲音》的橫空出世讓燦星製作一下身價倍增，《中國好聲音》算是國內首個真正意義的製播分離節目，並採取了收視對賭的方式，直接參與了這檔節目的廣告分成。

燦星創下的獨特商業模式，讓它的盈利額絕對居於國內節目製作公司之首。在過去的模式中，製作公司並不參與節目廣告分成，所以獲得利潤較低，而燦星製作聰明地藉助《中國好聲音》採取了收視對賭的模式，獲得了更高的利潤。

《中國好聲音》首季的冠名費就已經達到了6000萬，第二季更是翻倍的飆升至了2億，雖然已經播到了第四季，但這檔節目依舊風光無限，收視率與招商價格節節攀升，今年決賽宣佈冠軍前的廣告價格已經觸頂了綜藝節目廣告的天花板，達到了每秒50萬的價格！

燦星製作在2012年期間，單憑《中國好聲音》一個節目收入就已經達到了2.178億，而在2013年《中國好聲音》的盈利達到了3.35億，在國內的節目製作公司中，這樣的收入數字絕對排名首位。而今年的營收資料燦星還未公佈，但今年《中國好聲音》的節目盈利應該能比首季翻倍。

有了《中國好聲音》的品牌標杆，2015年燦星製作顯得更加風生水起，不僅有《中國好歌曲》、《出彩中國人》等多檔熱門綜藝的延播，同時還打造了話題度很高的《蒙面歌王》，與《中國好聲音》在第三季度綜藝潮上演同期廝殺戰，簡直“霸屏”週末綜藝檔，燦星也憑藉著自身的品牌成為不少節目的招商利器，總能獲取較高的冠名費跟廣告收益，所以燦星製作想要憑藉著《中國好聲音》單獨上市也不無可能。

編輯：yvonne